来源 :大A透视镜2022-08-29
又一家动力电池企业的半年报来了。
8月27日，国轩高科发布半年报。根据财报显示，上半年公司营业收入86.38亿元，同比增长143.24%；净利润6462万元，同比增长34.15%。
表面上看，这样的成绩似乎还不错。但是，公司扣非净利润为-1.73亿元，却同比下降52.92%。
怎么解读？
我给大家列一串数字。2017-2018年，国轩高科净利润和扣非净利润还不错。但是，从2018年开始，公司净利润开始大幅下降，扣非净利润更是连续四年负。
毛利率方面，今年二季度公司毛利率为14.37%，环比一季度不仅没有回升反而还有所下降。
而且，与同行公司比，今年上半年国轩高科动力电池毛利率也仅高于欣旺达，低于宁德时代和亿纬锂能。
一句话，二季度国轩高科几乎没有怎么涨价，在所有电池企业里议价能力最弱！
但是，在我们的传统认知里，国轩高科并不是这样的。
首先，在能量密度方面，国轩高科处于“遥遥领先”的地位。
今年6月，国轩高科在投资者互动平台透露，公司研发的单体能量密度达360wh/kg的半固态电池，年底前就将实现装车。并且进一步表示，目标2025年后做出能量密度超过400wh/kg的全固态电池。
其次，在大众集团成为公司第一大股东之后，国轩高科多次表示，已收到大众标准电芯三元和铁锂的定点，公司技术正式获得了大众的认可，即将向其供货电池。
再次，在产能方面，22年年底国轩高科的产能将突破100GWh，2025年将突破300GWh，扩产相当激进。
显然，从国轩高科对外释放的信息来看，国轩高科很能打。但最后的业绩却是，一如既往地拉胯，一如既往的达不到投资者的预期。
最后，说说国轩高科的资本开支。
今年上半年，公司经营性现金流净额0.9亿元，资本开支却达到了55.9亿元，自由现金流为-55亿元。而且，过去六年时间，公司的自由现金流都为负，说明国轩高科处于长期的失血状态。
表面上看，公司账面净利润勉强为正，但其实公司不仅没有赚钱，而且亏损变得越来越严重。就拿上半年来说，公司光利息费用就达到了2.25亿元，而净利润又在哪里呢？