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“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。
今天我们来盘一盘氨纶行业龙头华峰化学。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
华峰化学基本面向好。市值351亿，在3家氨纶行业上市公司中排名第1，市盈率19。公司估值目前处于高估区间。
近一年内，华峰化学收盘价涨跌幅低于行业水平。截止目前，公司没有出现资金信号。华峰化学的机构持股比例与行业均值持平，北上资金持股比例高于行业均值。券商关注度属于行业平均水平，综合评级为增持+，目标价涨跌幅为14%。
“化学纤维”产品是最大的收入构成，业绩大幅下滑。产品竞争力下降，导致经营活动盈利性降低。与此同时，经营资产质量也在恶化，总资产回报水平降低，ROE降低。
拉长时间周期看，造血能力可以覆盖所有投资活动，但需要注意的是，2023半年报显示，公司经营活动变现能力大幅缩水，开始出现资金缺口。公司通过债权进行非必要融资，金融负债水平较高，偿债压力较大。货币资金增长带动资产规模扩张，但结构上并未聚焦业务，资本结构均衡，“造血”和“输血”共同驱动公司发展。
华峰化学营收规模以及净利润规模在行业内具有明显“体量”优势。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
华峰化学2023半年报A股排名1428，较上季度排名上升，较去年同期排名有所下降。华峰化学2023半年报在基础化工行业中排名第91，较上季度排名小幅上升，较去年同期排名上升。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
华峰化学2023年09月28日市值为350.85亿元，在3家氨纶行业上市公司中排名第1。市盈率为19.41，在3家上市公司中排名第2。公司近1年估值中枢12.18倍，目前市盈率远高于1年估值中枢。
2022年01月04日到2023年09月28日，公司收盘价涨跌幅-29.05%，沪深300指数涨跌幅-24.98%，氨纶涨跌幅-24.95%。
三
资本市场信号
截止2023年9月28日，华峰化学未出现资金信号。
华峰化学2023年06月30日机构持股比例50.99%，处于行业平均水平。截至2023年09月28日行业中2家公司有北上资金持股，华峰化学北上资金持股比例2.96%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2023年09月28日180天内行业中1家公司获得券商研究报告，华峰化学获得20篇券商研究报告，在获得券商研究报告的公司中处于行业平均水平。获得13家券商评级，综合评级为增持+。
2023年09月28日行业中1家公司获得券商业绩预测，对华峰化学未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为12.94%。1家公司获得券商股价预测，华峰化学的目标价为8.08元/股，目标价涨跌幅为14.31%。
四
核心财务特征
2023半年报华峰化学净利润13.60亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
从产品的分类角度看华峰化学的主营构成，“化学纤维”是最大的收入构成，占比36.91%。其中其他营业收入为负，该产品存在重大问题，必要时放弃该产品。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“物流服务”。
其中，“化学纤维”、“基础化工产品”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。与2022半年报相比，“其他”占比增加，收入构成发生一定变化。
华峰化学产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。
2023半年报华峰化学核心利润率10.02%，较2022年报下降，核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。华峰化学2023半年报毛利率17.48%，与2022半年报相比，毛利率下滑8.10个百分点，毛利率降低。
华峰化学毛利率的下滑主要是由于相对高毛利率产品“基础化工产品”收入占比和毛利率的双重下滑导致的整体毛利率的下滑。
2023半年报华峰化学ROE5.79%，较2022半年报减少5.70个百分点，股东回报水平降低，需要从杠杆、周转率和盈利性角度分析股东回报下降原因，并进行决策和管理的改善。总资产报酬率3.87%，较2022半年报减少3.70个百分点，总资产回报水平降低，经营资产周转率和盈利性都有所恶化。权益乘数1.58倍，较2022半年报提高0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
22023半年报华峰化学经营资产报酬率5.63%。较2022半年报，经营资产报酬率降低5.83个百分点，降幅50.87%，经营资产报酬率有所恶化，下滑主要来源于核心利润率的下滑。核心利润率10.02%。与2022半年报相比，核心利润率下滑8.08个百分点，降幅达44.65%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.56次，较2022半年报减少0.07次，降幅为11.22%，经营资产周转效率有所恶化。
从华峰化学2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金41.51亿元，经营活动净流入98.83亿元，投资活动净流出59.60亿元，筹资活动净流入30.79亿元，其他现金净流入0.27亿元，三年累计净流入70.28亿元，期末现金111.79亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。
华峰化学2023半年报战略投资资金流出13.89亿元，较2022半年报减少260.95万元，增速-0.19%，战略性投资的资金投入基本稳定。
华峰化学2021年报到本期战略投资资金流出61.10亿元，经营活动产生现金净流入98.83亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。泰和新材(002254)2021年报到本期战略投资资金流出33.20亿元。
华峰化学2023半年报经营活动调整后盈利19.51亿元，提前备货导致现金流出1.05亿元，应收应付变动导致现金流出6.76亿元，其他因素导致现金流入762.64万元，最终经营活动实现现金净流入11.78亿元。
华峰化学经营活动现金净流入大幅度缩水，需要对经营活动过程中所涉及的资金流转情况进行进一步分析。
华峰化学2023半年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比73.38%。华峰化学2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比50.42%，此外产能建设也占比较大。
2023半年报华峰化学经营活动与投资活动资金缺口1.20亿元，较2022半年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入39.22亿元，无资金缺口。
华峰化学2023半年报筹资活动现金流入56.20亿元，较2022半年报增加6.13亿元，增速12.25%，筹资活动现金流入有所增加。华峰化学2023半年报筹资流入全部来源于债权。
华峰化学2023半年报债务净流入35.54亿元，较2022半年报增加30.30亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
2023年06月30日华峰化学金融负债率20.51%，较2022年06月30日提高10.08个百分点，金融负债水平提高。泰和新材金融负债率17.44%，华峰化学金融负债水平高于泰和新材。华峰化学金融负债水平较高，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。
华峰化学金融负债水平提高，需要衡量金融负债水平提高的合理性，在未来的筹资活动中结合自身的造血能力与资金需求，谨慎进行筹资活动。
2023年06月30日华峰化学资产总额375.05亿元，从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。
从2023年06月30日华峰化学的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。
与2022年06月30日相比，金融性负债占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
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