近一周各大指数涨势惊人，气势如虹，活跃市场和提振信心“双丰收”。从目前来看，正如投研君上期所料，市场想象空间已真正打开。回顾8月31日投研精选提及的汽车冷凝器全球龙头企业邦德股份，当时北证50指数处于600点至650点的历史低位，在短短一个月时间里指数便拔地而起，频频创下近期新高，邦德股份作为成份股与其同频共振。若按见报后首个交易日收盘价9.46元买入，最新收盘价已达15.56元，收益率将超过64%。在行情相对低迷的时期，投研君深入分析市场估值水平，在8月28日的文章将观点分享给大家，随后反复研判去年11月和12月在行情类排行榜连续两个月夺得冠军的分析师提及的个股，收效可谓出类拔萃。
本期投研君继续分享一家建筑装饰行业的上市公司。浙江交科专注基础设施工程建设，业务涉及交通基建(路桥、港航、轨交等)、城市建设(房建、市政等)、综合养护产业(高速公路、国道省道、县道乡道养护)、交通制造产业(交通工程配套产品的生产和销售)、关联产业(上下游配套产业及照明工程建设)共五大板块。公司围绕施工主业不断延伸产业链及价值链，具备基建项目投资、设计、采购、施工、管养一体化的资源集成和实施能力。
营收五年增长超过70%
浙江交科子公司浙江交工在2017年整体注入江山化工，证券简称变为浙江交科，2023年起化工业务不再并表。公司的扣非净利润顶峰处在2023年，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报13.5亿元、12.9亿元、460.5亿元，毛利率则报8%，近5年围绕7.9%至8.6%波动。值得一提的是公司营收较2018年增长了74.6%，5年复合增速约11.8%。
2024中报显示公司业绩实现了平稳增长，归母净利润同比增长6.6%至5.1亿元，扣非净利润同比增长6.6%至5亿元，营收微增0.9%至184.4亿元，毛利率提升约0.5个百分点至8.1%。费用端里的研发费用较去年同期多增0.6亿元，增速录得18.1%高于营收增速，若不考虑该项影响，公司实际的效益将更高。
投研君摘录一些公司在经营评述提到的“干货”。行业方面，今年上半年全国基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长5.4%，增速超过固定资产投资1.5个百分点，超过国内生产总值(GDP)0.4个百分点。当前基建投资在托底经济、加强宏观动能方面将继续发挥重要作用。今年上半年浙江省完成公路固定资产投资1361亿元，占全国公路固定资产投资11%，绝对值位列全国各省(市)第一。
公司控股股东是浙江省交通投资集团，实控人是浙江省国资委。市场地位方面，公司作为国有控股上市公司一直致力于自身品牌建设和企业形象塑造，已拥有一定的区域性优势和品牌影响力，业务遍布海外20个国家，先后在国内30多个省、市、自治区以多种模式承建工程，具备较强的工程施工实力和市场竞争力。今年上半年下属公司交工金筑成功晋升为公路工程总承包特级资质，浙江交工新增地质灾害评估和治理工程勘察设计乙级资质。
技术与资质方面，公司是浙江省内资质涵盖范围最广的承包商之一，具有3个国家公路工程施工总承包特级资质及3个公路行业设计甲级资质，1个岩土工程勘察甲级资质，5个公路、市政、房建等总承包一级资质以及60余个专业承包资质、14个养护甲级资质，复合资质优势将有助于更宽范围和更高层次的市场拓展。2023年公司位列“中国建筑企业综合实力100强”第56位，连续八年荣登“ENR国际承包商和全球承包商250强”。
经营管理方面，公司在承建国道省道工程的基础上，还相继承建了沪杭甬、杭金衢、杭州湾跨海大桥、舟山连岛工程、文泰、景文和钱塘江新桥、杭绍甬智慧高速等高速公路的施工、海上桥梁工程施工，积累了丰富的施工管理经验。近年来，公司顺应基建工程市场项目大型化、综合化发展趋势，相继实施了仙居、开化等片区开发项目、杭金衢PPP、甬舟高速等建设管理、施工一体化项目，东吾洋特大桥、马来西亚萨里巴斯大桥等跨海跨江大桥项目，有力推动公司业务领域和服务能力向大土木化、一体化、专业化方向迈进。
业务体系方面，今年上半年公司在巩固交通基建工程基本盘的基础上，市政、房建、港航、铁路、养护等业务多点开花，初步形成以“交通基建”为主，“城市建设、综合养护、交通制造、关联产业”为辅的发展格局。
品牌品质方面，作为全国交通行业骨干力量和省级交通基础设施建设企业领跑者，公司在业内树立了良好的品牌形象，承建工程先后获得李春奖、鲁班奖、詹天佑奖、国家优质工程奖、公路交通优质工程奖、华东地区优质工程奖、全国科学大会奖、浙江省科学技术奖、天府杯、白玉兰杯、钱江杯、黄果树杯、浙江省市政金奖等各类省级及以上奖项，并先后获得全国建筑业先进企业、全国优秀施工企业、全国交通企业百强、中国建筑业竞争力百强企业、全国交通系统先进集体、公路建设行业优秀企业、浙江省先进建筑施工企业等荣誉称号。
浙江交科评级纵览(近5次)
数据来源：南财投研通
在手订单饱满
2016年至2019年公司按年分别得到13、14、22、2次分析师关注，2020年和2021年关注数归零，2019年至2021年关注数骤降估计与2019年化工业务周期性波动较大有关，该年业绩受到了明显拖累，随后两年分析师普遍较谨慎。2022年公司重获关注，2022年和2023年分别获得3、7次关注。今年截至目前获得5次关注，与去年同期基本持平。
天风证券的鲍荣富对公司的点评可追溯到2017年，当时他在华泰证券任职，2018年保持了点评，2019年至2022年暂停跟踪。在加入天风证券约2.5年后，鲍荣富2023年8月恢复了对公司的点评，该年共给予2次评级，今年也给予了2次评级，最新一次是在8月30日点评中报。鲍荣富指出毛利率小幅增长，加快市场开拓力度;费用率略有承压，现金流有所改善。2024H1公司新签合同额238.61亿元，同比增长19.56%。2024Q2公司新签、中标未签合同48.64亿元、189.99亿元，同比+189.18%、+32.14%，合计同比+148.59%。截至2024H1，未完工项目总金额1518.84亿元，在手项目充足。考虑到2024年浙江省交通投资额3500亿元的较高规划值，以及大股东浙江交投2024年、2025年交通投资平均增速需达31%以上才能完成“十四五”目标，区域基建高景气度有望支撑业绩释放。公司利润增速快于收入增速主要系毛利率增长以及减值损失减少。预计公司2024年-2026年归母净利润为15.6亿元、18.2亿元、21.1亿元，对应PE为5.9、5.1、4.4倍，维持“买入”评级。当前，鲍荣富在南财投研通分析师评价(建筑装饰行业)财务类排行榜位列第16名。
中信证券的孙明新对公司的点评则从2022年开始，2022年至今逐年的关注数分别为1、4、2次。今年9月2日孙明新谈到公司建筑施工业务保持稳健，公路养护业务出现波动。上半年公司新中标合同额同比增加29.00%，在手订单饱满，为业绩提供保障。维持“买入”评级。孙明新当前在分析师评价(建筑装饰行业)财务类排行榜位列第13名。
公司最新收盘价报4.28元，市净率为0.77倍。作为浙江省属交通基建施工龙头企业，公司积极把握政策红利，抢抓“一带一路”“交通强国”“长江经济带”“长三角一体化发展”等战略机遇，稳步将自身打造成为具有国际影响力的基础设施领域综合方案提供商，稳健的投资者或可逢低关注。
免责声明：文中涉及的观点、个股等要素仅供参考，不构成投资建议，操作风险自担，投资有风险，入市需谨慎。