来源 :证券之星2022-01-12
2022-01-12国元证券股份有限公司满在朋对国机精工进行研究并发布了研究报告《2021年业绩预告点评：业绩符合预期，业务持续高增可期》，本报告对国机精工给出买入评级，认为其目标价位为14.89元，当前股价为13.9元，预期上涨幅度为7.12%。
国机精工(002046)
事件：
公司公布业绩2021年业绩预报，预计实现净利润约1.2-1.6亿元，同比+92.71%-156.95%。其中Q4单季度预计亏损1400-5400万元。
报告要点：
业绩符合预期，核心业务大幅增长
2021年以来，国防军工、民品轴承、芯片加工等领域市场需求旺盛，公司核心业务取得较好发展，轴承业务以及超硬材料制品业务均有明显增长，带动整体业绩上升。公司前三季度合计实现归母净利润约1.74亿元，根据业绩预告，Q4单季度预计亏损1400-5400万元；四季度以来，公司受到限电停产、疫情等不利因素影响，经营情况仍维持在较好水平，业绩亏损我们判断主要是四季度计提较多减值所致。
展望未来，公司军用轴承、半导体业务、培育钻石业务看点十足
（1）轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位，应用于卫星、运载火箭等航天器领域，随着我国国防军工事业的发展，公司特种轴承业务增长明显。（2）公司半导体砂轮和划片刀凭借产品质量、性价比优势打破进口替代，客户主要有华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际下属子公司等，这市场主要由日本Disco垄断，公司目前体量还很小，未来几年高增长可期。（3）培育钻石业务，三磨所跟培育钻石有关的业务有两类，一是对外销售六面顶压机设备，目前公司六面顶压机的年产能约200-300台，产能供不应求。二是自己做原钻，公司计划年底MPCVD设备扩至80台以上，公司定位于3克拉以上大颗粒，未来有望贡献可观业绩。
历史包袱逐渐出清，利润有望顺利实现
公司拥有轴研所和三磨所两大行业级研究所，其技术实力领先，内生增长强劲，2017-2020年，三磨所和轴研所收入复合增速分别为18.87%、28.34%。2015年至今，公司业绩一直受不良资产影响，未来随着历史包袱的逐渐减轻，利润有望顺利释放。
投资建议与盈利预测
预计公司2021至2023年实现归母净利润分别为1.59亿元、3.16亿元、4.48亿元，对应当前PE分别为49/25/17X，维持“买入”评级。
风险提示
（1）历史包袱出清不及预期；（2）培育钻石市场需求不及预期；（3）下游需求不及预期。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.68；证券之星估值分析工具显示，国机精工（002046）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)