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华帝股份(002035)内幕信息消息披露
 
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华帝股份(002035):营收逆势增长 份额实现扩张

http://www.chaguwang.cn  2022-11-02  华帝股份内幕信息

来源 :和讯网2022-11-02

  事件:22Q3 公司实现营业收入14.56 亿元,同比+11.50%;归母净利润0.39 亿元,同比+2.39%;扣非归母净利润0.35 亿元,同比-1.99%。

  累计看,22Q1-Q3 公司实现营业收入42.59 亿元,同比+7.42%;归母净利润2.81 亿元,同比+1.10%;扣非归母净利润2.63 亿元,同比+0.28%。

  点评:

  收入略超预期,工程渠道亮眼。公司22Q3 实现营业收入14.56 亿元,同比+11.50%,虽然地产行业拖累(Q3 新房竣工/销售分别同比-17%/-24%,二手房挂牌量-32%)导致厨电市场整体需求疲软,但公司营收端仍有逆势增长、份额实现扩张(根据奥维云网推总数据,油烟机+灶具行业1-9 月零售额同比-9%,Q3-10%)。分渠道看,我们预计公司22Q3 工程渠道或延续上半年高增态势,线下(含新零售)渠道收入亦有望实现较好增长,电商渠道或同比正增长,海外渠道因整体需求偏弱收入或有所下滑。

  费用加码,品牌升级。公司22Q3 实现归母净利率2.7%,同比-0.2pct,尽管当期综合毛利率已同比+1.1pct 到40.1%,但整体费用率同比加码(+2.4pct),具体来说,22Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为29.4%/4.5%/5.2%/-0.5%,同比+3.1/-0.4/+0.3/-0.6 pct。公司积极投入渠道建设和品牌形象打造,已在销售端成功拉动市场份额提升,未来费用投放有望逐步落地生效形成持续增长动能。

  投资建议:公司抓住厨电行业高端化机遇积极提升自身产品结构,注重品牌形象升级和全渠道管理能力提升。后续来看,公司在核心品类达成恢复性增长的基础上,逐渐完善丰富产品线并发力高景气度集成灶赛道,目前已快速铺开门店建设及运营,落成消毒柜款、蒸箱款、蒸烤一体款在内的多款集成灶生产线,未来有望贡献更多收入增量。我们看好公司在理顺渠道和管理的过程中修炼内功,在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力。预计公司22-24 年归母净利润4.7/5.7/6.8 亿元(维持原值),当前股价对应22-24 年10.5X/8.8X/7.3XPE,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨的风险;房地产市场波动的风险;市场竞争加剧的风险。

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