来源 :苕国土鱼2022-01-20
上海科华生物工程股份有限公司（简称：科华生物）创建于1981年，2004年在深圳证券交易所中小板上市，是一家集研发、生产、销售于一体的体外诊断公司。科华生物总部位于上海，在意大利、深圳、西安、苏州等国家和地区设有研发和生产基地，现有员工近2000名。其自产产品聚焦免疫诊断、生化诊断、分子诊断、即时诊断（POCT）四大板块。
我们从其简介中就看到了很多个研发之类的词，而且为了不至于影响大家的阅读，我还把一些其自我夸奖的内容进行了删减。那么，既然在意大利等都要搞研发，我们就从其研发费的分析开始吧。
我反复看了几次，确实没看错，科华生物前三季度的研发费就没有突破过1亿元，甚至有些年份前三季度才2000万元，我不知道这些研发中心形成的成果都资本化了还是怎么的。
相反，所看到的是其销售费用占比数倍于研发支出，就算营收增长后，其占营收比下降的幅度都不太明显。
确实近两年前三季度，科华生物的营收、营收增长率和净利润如同坐上了火箭一样，真的起飞了，位置是从一个右上角再突破至下一个右上角。
2017－2019年前三季度，科华生物的营收增长率还在平均20%左右，但净利润的增长几乎停滞，甚至可以说是进入了瓶颈期。但2020年，幸福突然到来，而且来得非常迅猛，营收达到了40%以上的增长，净利润增长更是要比营收再高一倍。
从前几年看，三季度一般是其营业淡季，营收环比增长很限，净利润普遍下跌，但2020年三季度，突破了这一传统，2021年再次突破2020年的数据，营收和净利润双双环比暴增。预计其年报业绩也是差不了的。
在2020、2021年前三季度，营收暴增的情况下，科华生物还同时提升了毛利率，这可是不符合一般商业逻辑的。当然，由于其盈利较好，净资产收益率也是持续提升的，只是幅度明显小于净利润的增长幅度，那就是净资产存量太多了以后的负作用。
高达5.4的流动比率和4.08的流动比率说明，该多分些红给投资者，或者进行适量的有效投资，让收益较低的流动资产适当降低一些。本钱太多了，同样的净利润，相对指标—净资产收益率，自然就是要下降的。
我们注意到流动比率和速动比率也是最近一年才大幅提升的，我们没有向前计算，想必此前的期间应该还会更低一些的。
科华生物的净现金流情况各期差异较大，我想是在财务计划等的落实中，多次受到偶然事件影响的表现。特别是2020年前三季度，突然就净流入了12.3亿的净现金。
其经营活动的净现金流表现稳定，近两个前三季度暴增，与净利润的表现相呼应。投资活动的净现金流从2018年以来增长较大，近两年却有降低的迹象。
融资活动的开展与经营和投资活动的配合性较差。比如，2020年前三季度，公司本来不差钱，还有大量经营活动的净现金流富余，却开展了较大额度的净融资。
以上就是对科华生物财报的简要解读，我不太懂他们的行业，但感觉其业绩提升好像是靠疫情，而不是研发。另外，其公司治理，特别是重大财务活动组织安排上，并不太协调。