图片来自视觉中国
近日，协鑫能科（002015，SZ）发布募资预案，拟通过向不特定对象发行可转换公司债券募集45亿元。其中18.58亿元用于协鑫电港项目（二期）建设，15.42亿元用于电池级碳酸锂工厂建设，另外11亿元用于偿还债务。
此次可转债距离协鑫能科前次定增不过6个月，且两次募资都涉及到新能源换电站建设。不过前次项目在投资金额下调之后，最终将延期一年完工。与此同时，除了原本的补流计划之外，前次募资中还有近一半被用来补充流动资金。
募资补流偿债或与经营不善有关。协鑫能科中报显示，公司营收50.3亿元、净利润3.87亿元、扣非净利润为1.17亿元，分别同比下滑17.19%、22.30%、73.37%。
钛媒体APP注意到，Wind数据显示，协鑫能科上市18年，通过5次直接融资共募得资金86.77亿元。而公司这18年的归母净利润仅16.43亿元，不足募资金额的五分之一。虽然盈利情况不佳，但是协鑫能科还是拿出了三分之一的利润进行分红。
布局磷酸锂前景难料
钛媒体APP注意到，协鑫能科投建电池级碳酸锂工厂建设项目的消息颇受市场关注，被视作瞄准移动能源赛道后向市场释放布局产业链上游的又一颗信号弹。
公告显示，上述电池级碳酸锂项目位于四川省眉山市甘眉工业园区内。协鑫能科拟通过四川协鑫锂能新材料有限公司（下称协鑫锂能）投资建设3万吨电池级碳酸锂产能。项目建设期为24个月，总投资17.5亿元，拟使用募集资金15.42亿元。
事实上，协鑫能科对上游锂电资源的“勃勃野心”早已展露。
8月1日，协鑫能科发布公告，其控股子公司协鑫珩能及四川珩鑫新能源技术中心（有限合伙）另一有限合伙人北京东方泰丰进出口贸易有限公司拟以自有资金对四川珩鑫各现金增资4亿元人民币，本次增资完成后，四川珩鑫注册资本由8亿元变更为16亿元。
目前主流的电池正极材料有钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料，它们均主要使用电池级碳酸锂作为原料。去年以来，碳酸锂产品价格呈快速上涨趋势。8月5日，工信部发布2022年上半年镍钴锂行业运行情况显示，国内电池级碳酸锂均价45.3万元/吨，同比上涨454%。
不过，在多家券商研报的供需平衡表上，锂资源将在未来两年出现小幅过剩的情况。
五矿证券测算，2022年至2024年的全球锂原料供应分别为77.82万吨、106.02万吨、132.5万吨，分别产生2.38万吨、10.29万吨、11.23万吨的过剩。
国盛证券的测算供需差距更大，除2022年基本供需平衡外，2023年和2024年将分别产生117.6万吨和172.5万吨的供给，分别过剩16万吨和36.2万吨。
招商银行研究院研究显示，2023-2025年，随着产能快速释放，供给将大于需求，价格出现阶段性回落。
另外，中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高曾在公开场合表示，随着供应能力的提升，碳酸锂将逐步回归基本需求面，预计两三年后有可能恢复完全的供需平衡。另基于产业投资信息预测，2025年会出现电池产能过剩。
换电站风云：一边加码一边延期
协鑫能科隶属于协鑫集团，主营范围为清洁能源发电、热电联产及综合能源服务，目前聚焦换电站一体化解决方案、换电站运营及能源服务、电池梯次利用三大业务，定位为移动能源服务商。
据公告，协鑫能科本次募资投向的电港二期项目，即计划在内蒙古、宁夏、山西、陕西等省份进行，拟通过租赁场地的方式新建约86个重卡车换电站和30个轻商车换电站，合计116个换电站。单个换电站建设周期为三个月，项目整体建设周期两年。
协鑫能科认为，在政策推动及市场需求等多重因素刺激下，电动汽车市场规模化市场化发展迅速。电动汽车换电站作为其能量补给的重要基础设施，亟需进行合理管理。因此，补足动换电站的巨大缺口，将在某些程度上可以推进新能源汽车继续规模化发展。
协鑫能科前次募资资金使用计划，截图自《2021年度非公开发行A股股票预案》(修订稿)
不过，协鑫能科前次募资投向的新能源换电站项目不仅投资金额下调，换电站数量减少，还将延期完成。公告显示，协鑫能科最初计划在江苏、广东、广西、新疆等地区建485个换电站，其中乘用车换电站300个，重卡车换电站185个，同时引进相关辅助配套设施。项目总投资33.80亿元，拟使用募集资金33亿元。
协鑫能科下调项目投资金额，截图自公告文件
不凑巧的是，协鑫能科前次募资规模不及预期，50亿募资计划实际募得37.65亿元。项目总投资由33.8亿元缩减为24.65亿元，拟使用募资23.92亿元。投资规模缩水，换电站的数量也随之减少。公告显示，该项目换电站数量由最初的485个缩减至295个，其中乘用车换电站248个、重卡车换电站47个。此外，协鑫能科称，受疫情影响项目将延期至2023年完成。
偿债、补流绕不开？
钛媒体APP注意到，两次募资计划前后相差不过半年时间，在前次募资补流之后，协鑫能科又计划募资偿还债务11亿元。
协鑫能科使用募资暂时补流，截图自公告
据公告，在前次定增中，协鑫能科使用了11.29亿元补充流动资金。值得注意的是，按照原定计划补流之后，公司4月1日公告显示，公司又决定使用剩余募资中的16亿元暂时性补充流动资金。
彼时公司声称，暂时性补流在确保募集资金投资项目建设的资金需求以及募集资金使用计划正常进行的前提下，不会改变募集资金用途，不影响募集资金投资计划的正常进行，不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情况，然而前述募投项目需延期。
16亿补流是否影响到项目的规模及建设进度？钛媒体APP向协鑫能科公开邮箱发送邮件并电话联系公司求证，其证券部门工作人员表示，相关回复事宜由专人负责，将代为转达，但截至发稿前钛媒体APP并未收到任何回复。
值得注意的是，就在定增完成短短半年之后，公司筹划发行可转债。公告显示，在本次可转债发行成功之后，公司拟使用11亿元偿还债务。钛媒体APP注意到，截至2022年Q2，公司货币资金50.69亿元，当期短期借款22.33亿元、一年内到期的非流动负债13.51亿元。也就是说，公司的货币资金规模远远超过其短期债务水平。换个角度看，11亿募资也无法覆盖眼前的债务。
钛媒体APP注意到，这也不是协鑫能科第一次募资还债。早在2009年，公司曾通过定增募资偿还银行贷款。另据Wind数据，协鑫能科上市18年，通过5次直接融资共募得资金86.77亿元。反观公司18年的业绩表现，归母净利润合计仅16.43亿元，不足募资金额的五分之一。不过，协鑫能科虽然盈利情况不佳，但还是拿出了三分之一的利润进行分红。