时隔三个月，深交所于近日恢复了大族激光(002008)控股子公司深圳市大族封测科技股份有限公司（简称大族封测）的发行上市审核。同日，大族封测同步更新了招股书。不过，这份更新的招股书，却透露了大族封测的诸多风险点，例如净利润出现下滑、经营性现金流净额转为净流出，金额超1亿元。此外，大族封测的客户集中度进一步拔高，即前五大客户的销售额占营收比重提升至72.97%。
业绩波动明显
净利润刚扭亏又出现下滑
去年12月27日，深交所宣布中止大族封测的IPO上市审核，即“因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定，本所中止其发行上市审核。”彼时，深交所向大族封测发出第一轮问询已经过去了两个月。
如今，时隔三个月后，即3月27日，深交所宣布恢复大族封测的IPO审核，即“因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定，本所中止其发行上市审核。”
同日，大族封测更新了招股书。只不过，相比此前靓丽的扭亏业绩，大族封测这份更新的招股书却呈现了大族封测最近三年波动的业绩状况。数据显示，2020年至2022年，大族封测实现的净利润分别为-665.03 万元、5,174.53 万元和 5,160.16 万元。可见，大族封测在2021年实现了扭亏，不过在2022年度又出现了下滑的业绩。
招股书显示，虽然报告期内公司营业收入呈现增长趋势，但未来可能存在面临宏观经济波动、行业政策变化、市场竞争加剧、社会公共突发事件等无法预知或控制的内外部因素的影响，导致公司的经营环境发生变化，若公司自身未能及时调整以应对相关变化，则公司存在经营业绩出现剧烈波动的风险。
那么，大族封测在内业的地位到底如何？根据招股书，目前，我国焊线设备市场仍由国际龙头企业主导，国内焊线设备制造商多处于成长期。相较于国内焊线设备制造商，公司在规模及技术积累等方面具有明显优势；但相较国际龙头企业，公司的规模仍存在较大差距。
大族封测坦言，与同行业可比公司相比，目前公司的规模相对较小，主要体现在业务规模和人员规模上。近年来公司营业收入保持稳健，但与同行业知名公司相比仍有较大差距。人员规模方面相较同行业公司规模偏小。
值得一提的是，身处技术“高壁垒”的行业，大族封测最近三年的研发投入占营收的比例却是明显下滑，即2020年、2021年、2022年度的研发费用率分别为13.76%、8.08%、7.97%，远低于同行K&S的“19.81%、9.06%、9.10%”。
资金回笼待考
经营性现金流净额转为负
需要注意的是，大族封测净利润出现下滑的同时，其经营性现金流净值转为负，并且，应收款项规模较大并且大幅增长，资金回笼问题待考。
招股书显示，报告期内，公司经营性现金流净额分别为 857.86 万元、778.88 万元和-14,437.11万元，净利润金额分别为-665.03 万元、5,174.53 万元和 5,160.16 万元。
大族封测表示，由于公司 2021年以来业务快速增长，为应对大幅增长的订单需求，公司加大原材料备货，同时随着营业收入快速增长，经营性应收项目增加。
数据显示，报告期内，报告期各期末，公司应收票据及应收账款账面价值合计分别为 9,378.10 万元、9,713.33 万元和 32,407.36 万元，占流动资产的比例分别为 52.11%、29.78%和 49.47%。
招股书提醒，2022 年度由于收入增长较快，同时经营性应收项目增加，从而经营性现金流量净额为负，未来公司业务的快速发展仍将给公司带来较大的资金压力，如果公司不能及时回笼资金，经营活动产生的现金流量净额可能继续出现负数或处于较低的水平，若公司不能及时获取融资，可能导致业务运营资金不足，进而对公司的财务状况和生产经营带来不利影响。
值得注意的是，报告期内，大族封测应收款项大幅提升的同时，其存货余额亦整体走高。报告期各期末，公司存货账面价值分别为4,851.69万元、18,029.19万元和15,587.03万元，占流动资产的比例分别为 26.96%、55.28%和 23.79%。
大族封测表示，由于公司 2021 年度订单增加较多，公司加大备货，导致存货余额处在较高水平，一方面占用公司大量营运资金，使公司面临一定的资金压力；另一方面，若因客户需求变化或经营情况发生重大不利变化，发生订单取消、客户退货的情形，可能导致存货发生滞压、减值的风险，发行人的经营业绩将受到不利影响。
客户集中度拉升至70%以上
母公司大族激光“稳居”供应商前二
公开资料显示，大族封测为LED 及半导体封测专用设备制造商，主要为 LED 及半导体封测制程提供核心设备及解决方案。
根据招股书，在 LED 领域，公司重点客户包括国星光电(002449)、东山精密(002384)、晶台光电等知名封装企业，并持续推进木林森(002745)、兆驰股份(002429)、雷曼光电(300162)等多家知名封装企业的批量销售。在半导体领域，公司涵盖了锐骏半导体、惠伦晶体(300460)、锐科激光(300747)、蓝彩电子、晶辉半导体等知名客户，并持续推进相关机型的批量销售。
或由于行业的特性，大族封测客户集中度比较高，并且不断拉升。招股书显示，目前，公司下游客户主要为 LED 封装厂商，而 LED 封装行业集中度较高。报告期内，公司前五大客户销售金额占营业收入比例合计分别为 53.66%、62.30%和 72.97%，客户集中度较高。若未来公司客户自身经营环境因行业竞争、宏观经济等因素受到不利影响，或者客户调整其供应链结构，则公司的经营业绩将受到不利影响。
另外，在客户集中度不断攀升的同时，有一个地方值得关注。即最近三年，大族封测的前五大供应商中，大族封测的母公司即大族激光可谓“稳居”供应商前二名。
招股书显示，2020年、2021年、2022年，大族封测从大族激光采购原材料的金额分别为1,170.75万元、4,225.63万元、3,123.54万元，排名分别位列年度前五供应商的“第一”、“第一”、“第二”。
根据招股书，大族封测从大族激光处的采购，主要涉及大族激光科技产业集团股份有限公司、深圳市大族电机科技有限公司、深圳市大族机器人(300024)有限公司（因2020 年 10 月后，大族机器人不属于纳入大族激光合并范围的公司，因此采购金额纳入计算的期间为 2019 年 1 月至 2020 年 9 月）、东莞市汉传科技有限公司深圳分公司。
鉴于此关系，那么大族封测与大族激光之间的关联交易，其中的合规性、合理性、公允性是否全部落实到位？
根据招股书，报告期内，公司与关联方存在物料采购、房产租赁、共用商标、资金拆借等多类型的关联交易。其中，报告期内公司发生的关联采购交易金额分别为 1,247.53 万元、4,919.81 万元和 3,718.25 万元，交易金额较大。此外，公司存在向控股股东及其控制的其他企业租赁房产和资金拆借的情形，大族激光存在将其持有的部分境内外注册商标无偿许给发行人非独占性使用情形。
IPO被中止了三个月的大族封测，所提交的这一版更新的招股书，其中的诸多风险，又能否经得住监管的问询？值得市场关注。