来源 :智通财经2021-08-23
智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持大族激光(002008.SZ)2021-2023年归母净利润为17.67/21.55/25.83亿，对应PE分别为25/20/17倍，考虑到下游景气度持续提升，以及公司业务不断扩张，维持“买入”评级。
事件：公司发布2021年中报。期内实现营收74.86亿元，同比增长45.08%;实现归母净利润8.88亿元，同比增长42.5%，符合市场预期。
东吴证券主要观点如下：
2021年上半年业务多点开花，收入端实现快速增长
2021H1公司实现营收74.86亿元，同比增长45.08%，其中Q2实现43.51亿元，同比增长19.23%，Q2收入增速下降主要是2020年同期有口罩机收入。公司2021年上半年收入快速增长，主要系下游需求旺盛，2021H1各项业务表现出色，
分产品看：1)消费电子行业专用设备业务实现收入17.33亿元，同比增长44.75%;
2)大功率激光加工设备业务实现收入13.41亿元，同比增长68.13%;
3)PCB行业专用设备业务实现收入19.02亿元，同比增长117.75%;
4)Led、显示面板、半导体光伏、光伏设备分别实现营收3.91、3.89、0.45、0.87亿元，分别同比360.19%、189.5%、372.03%和42.8%;
5)动力电池行业专用设备实现营业收入2.38亿元，同比增长440.61%。
期间费用率有所下降，盈利水平稳中有升
2021H1公司实现归母净利润8.88亿元，同比增长42.5%，落在先前业绩预告范围内，符合市场预期，2021年上半年净利率为12.32%，较2020年同期下降0.16个百分点，盈利水平稳中有升：1)毛利率端，2021H1整体毛利率37.79%，同比下降2.86个百分点，该行推测主要系产品结构变化所致，2021H1机械钻孔设备销量持续增长导致PCB设备业务毛利率同比下降5.25个百分点。
2)费用端：2021H1公司期间费用率为25.4%，较2020年同期下降2.39个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.77、-2.19、-0.45、+1.01pct，费用率的下降有效对冲了毛利率下降对盈利水平的负面影响。
各项业务处在向上周期，中长期看公司业绩增长动力强劲
1)消费电子设备业务：随着5G换机进程的推进，消费电子行业景气度和设备需求持续回升。
2)PCB设备业务：全伴随着PCB行业下游客户产品结构的加速升级，对高精度PCB行业专用设备的需求将持续增长，相关业务仍有较大市场空间。
3)新能源装备业务：动力电池龙头企业掀起扩产浪潮，公司已成功切入宁德时代产业链，2021H1再度中标宁德时代10.03亿元设备订单。
4)此外，公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等，充分受益制造业整体复苏;公司MiniLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案;显示面板行业份额稳步提升;半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，新业务有望迎高速成长。
风险提示：制造业投资增速不及预期;5G换机需求不及预期;PCB扩产不及预期;大功率激光设备持续大幅降价。