华兰生物，作为国内血制品行业和疫苗行业的龙头企业，所在的血制品和疫苗两个行业都是国家高度管制和行政壁垒非常高的行业，具有天然的优势。
虽然公司所在的行业属于朝阳行业，也是具有非常丰富想象力的医药生物行业，但是这两年华兰生物的市场表现却非常疲软。
从2020年高点70多元已经下跌了2年时间，最低点15元，差不多最高点下来已经跌去了80%。在这之前，华兰生物那可是机构、主力、散户手上的香饽饽，各路资金都是一路追捧。
华兰生物之前一直都是那么优秀，为什么近两年就突然变差了？完全被市场里的资金抛弃，是因为公司经营本身出现了什么致命的变化吗？下面我们具体来分析。
首先，华兰生物的业务。
华兰生物的主要业务分为三大类：血制品、疫苗、基因工程产品。
血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原等11个品种，是我国血液制品行业中品种较多的企业。
疫苗产品只有五种，分别是H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗。虽然有五种疫苗，但是主要还是流感疫苗占了绝大头。
基因产品方面，公司介入得比较晚，目前还没有哪一项产品大批量生产和销售，大部分都是处于临床试验批件阶段，比如曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗等等。
从公司的营业收入组成来看，其中流感疫苗占了差不多40%，也就是说华兰生物现在主要的业绩来源是流感疫苗。
其次，华兰生物的业绩。
上图可以看出华兰生物在2021年之前，营收和净利润都是高速增长阶段，但是到了2021年营收和净利润出现双降现象，其中营收44亿，同比下降12%，净利润13亿，同比下降20%。到了2022年一季度，营收有企稳趋势，但是净利润还是持续下降，下降幅度8%。这也是导致华兰生物股价下跌的直接原因，即所谓的戴维斯双杀，杀业绩增长趋势，杀估值。
那是什么原因导致公司营收和净利润大幅下滑？
根据前面的业务分析，华兰生物主要收入来源就是两大类：血液制品和疫苗。其中血液制品在2021年营收26亿元，与2020年持平，而疫苗制品2021年营收18亿元，相比2020年的24亿元，大幅下滑25%，这也是导致公司营收下滑的主要原因。
关于血液制品，这部分业务最突出的一点就是稳，不会暴增和暴跌。稳定的原因也很简单，血制品属于国家严格管制产品，血浆采集站是稳定的，产量是稳定的，市场竞争和需求都是相对稳定的，所以业绩也就不会有大的波动。这种属于富不起来饿不死的那种，属于那种能长期稳定和不费力的赚钱生意。
重点还是在疫苗产品上，华兰生物在2021年的疫苗营收为什么下滑的那么严重？原因其实很简单，就是产品线太单一了。疫苗产品的业绩完全靠着流感疫苗这一大单品，这对一个公司的稳定发展来说是一个非常危险的现象。比如华兰生物的这次下降就是受到这次新冠疫情影响，因为新冠之后，大家都是优先打新冠疫苗，打流感疫苗的人就少了很多。再加上戴口罩防范新冠传播已经成为常态和常识，口罩使用同时也减少了流感的传播，进一步导致流感疫苗的接种人数。这一次华兰生物受到如此大的影响，真正的原因就是产品太单一，太依赖流感疫苗。
最后，华兰生物的估值和股价走势。
从上图可以看出华兰生物的股价已经跌到了相比十年前还要低一大截的位置了，估值也是近十年的最低估值。至于为什么会跌得这么狠？原因就两个：
第一、业绩下降，杀逻辑；估值太高，杀估值；戴维斯双杀。大家可以看到2020年股价最高涨到70多元，估值达到100倍。
第二、散户数量短期内暴增。2020年股东人数从年初的5万快速增加到21万，这是什么概念？这表明了机构里的筹码全部转移给了散户，转移之后剩下的就只能是下跌这一条路可走了。
华兰生物经过这么长时间的下跌后，现在的估值是25倍左右，处于历史低估值位置，总市值340多亿，相比高峰期不足三成。
那华兰生物后续还会有什么风险？
第一，单靠一个流感疫苗产品很被动，受到影响的概率大，很容易波动，比如2021年就因为疫情大幅度下滑，这也说明华兰生物还有广阔的发展空间，后续产品结构还有进一步丰富和优化的潜力。
第二，华兰疫苗拆分单独上市后，将会有不确定性的因素存在，要想继续扩大疫苗研发管线，就需要不断融资和借钱，这一点具有不确定性风险。
那华兰生物的投资价值在哪里？很简单就是抛开疫苗制品不谈，血液制品的稳定赚钱，保证了公司具有足够的现金流。以及现在的低估值区域，这些就是华兰生物现在的投资价值所在。
总结：华兰生物是有风险，但是已经充分反应到股价走势当中了，同时优势就是血液制品稳赚和估值不高。另外还存在研发成功的投资想象力，所以现在的华兰生物还是值得大家去关注和长期跟踪。
备注：以上只是个人复盘总结，不构成投资推荐。