来源 :证券之星2022-03-31
2022-03-31西南证券股份有限公司杜向阳对华兰生物进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：血制品板块运行平稳，疫苗业务受累新冠疫情》，本报告对华兰生物给出评级，当前股价为20.59元。
华兰生物(002007)
事件：公司发布]2021年度业绩报告，2021年全年实现营业收入44.36亿元，同比下降11.6%；实现归母净利润12.99亿元，同比下降19.48%。2021Q4实现收入10.75亿元，同比下降44.9%，实现归母净利润2.42亿元，同比下降62.7%。
血制品业务：收入端平稳，生产端有所增长。2021年公司血制品业务实现收入25.98亿元，与2020年基本持平。考虑到2021H1血制品收入同比下降约8%，2021H2公司血制品业务实现收入13.26亿元，同比增长约10%。人血白蛋白2021年实现收入10.11亿元，同比增长5.7%，静丙实现收入7.09亿元，同比下降14%，其他血制品实现收入8.78亿元，同比增长8.4%。根据年报披露，公司血制品2021年生产量同比增长9.7%，预计公司采浆及投浆生产运行良好，未来血制品业务有望实现稳健增长。
疫苗业务：新冠疫情拖累流感疫苗接种影响收入。2021年公司疫苗业务实现收入18.25亿元，同比下降24.8%。考虑到公司前三季度营收同比增长约23%，预计疫苗业务下滑主要系2021Q4新冠疫情影响流感疫苗接种所致。2021年公司疫苗形成库存约950万支，同比增长181.73%。
公司2021年销售毛利率68.74%，同比下降3.96pp，销售净利率32.78%，同比下降3.93pp。报告期内公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别相比去年同期变化-3.94/+0.77/+1.48/+0.44pp。盈利能力的下降及费用率上升，主要系疫苗收入减少所致。
盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.89元、1.08元、1.28元，未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。
风险提示：采浆量不及预期、四价流感疫苗放量不及预期、研发进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.6亿，根据现价换算的预测PE为15.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.7。证券之星估值分析工具显示，华兰生物（002007）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)