来源 :新浪2023-12-18
投资要点
事件： 2023 年12 月14 日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15 万吨绿色再生新材料项目一期5 万吨主工艺装置JPET50 聚酯回收生产线合同。
开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：浙江佳人新材料有限公司成立于2012 年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。
定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7 月24 发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19 亿元，其中11.16 亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20 台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200 台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。
碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9 个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96 亿元：公司历史订单中，单条2500 吨产线平均合同金额约为1.7 亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60 亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15 万吨，对应合同金额测算为96 亿元。
投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为27.54/32.79/41.76 亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92 亿元；2023-2025 年EPS 分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE 分别为15.0X/12.5X/9.6X。维持“买入-B”评级。
风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。