四年前，上清所一则有关精功集团21.1亿元债务违约公告的发出，宣告着这家由绍兴富豪金良顺执掌的明星企业资金链的彻底断裂。
除了这21亿元未清偿债务，当年年内还有59亿元到期债务待偿还。走投无路之下，金良顺向绍兴市柯桥区人民法院提出了重整申请，最终确定的重整投资人“中建信”，其背后正是“精功系”的“二当家”方朝阳。
债务重组后，“精功系”多家企业由金良顺易主方朝阳，其中便包括A股上市公司精工科技（002006.SZ），去年11月，精工科技控股股东变更为中建信控股的全资子公司中建信浙江，同时，公司实控人也变为方朝阳。
而方朝阳接手精工科技不久，便将手伸向了资本市场。今年5月，精工科技发布定增预案，公司上一次进行股权融资还是在12年前。
经历两轮问询过后，精工科技于10月12日再次发布定增预案修订稿，对比初版，其拟募集资金调减了4.79亿元至13.65亿元，资金将用于扩产和补充现金流，不过，该募集资金仍高于公司净资产。
外协采购超8成，大额募资用于采买设备
此次定向增发股份，精工科技拟发行股票数量不超过1.37亿股，占发行前公司总股本的比例不超过30%，发行对象不超过35名。拟募集资金为14.71亿元，截至2023年6月末，精工科技净资产为13.65亿元，募集资金规模超过净资产。
事实上，今年5月13日，精工科技首次发布定增预案时的拟募集资金额还是19.5亿元，经历两轮监管问询后，其将拟募资金额调低了4.79亿元。调减部分包括公司新投入和拟投入的财务性投资5000万元、项目投资减少2.99亿元以及补充流动资金减少1.3亿元。
具体来看投资项目，精工科技最新发布的定增预案显示，公司拟投入6.92亿元募集资金用于碳纤维及复材装备智能制造建设项目，投入3.79亿元用于高性能碳纤维装备研发中心建设项目，另外4亿元用于补充流动资金。
据公司介绍，碳纤维及复材装备智能制造建设项目实施完毕后，将形成年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。
2022年及2023年上半年，精工科技碳纤维成套生产线产能利用率分别为106.6%、29.2%，2023年上半年，产能利用率较低。
碳纤维及复材装备智能制造建设项目下，具体投资类别包含建筑工程费用1.29亿元、设备购置及安装费用5.41亿元、软件购置费用1550万元、工程建设其他费用647.25万元。其中，设备购置及安装费用投资金额最高。
截至2022年末，精工科技现有碳纤维成套生产线产能为10套，公司将在2025年全部计提完成折旧、绝大部分已无法继续使用。不过，其产能才刚刚于2020年的2套增长至2022年的10套，仅隔两年半时间，“绝大部分已无法继续使用”的说法是否合理？
不仅如此，精工科技此次拟投入的设备购置及安装费用也远高于公司固定资产中机器设备账面原值，截至2023年6月末，公司机器设备账面原值为2.7亿元，其中与碳纤维装备相关的机器设备账面原值仅有1.32亿元，拟投入资金是其4倍，该机器设备成新率为18.75%。
对此，精工科技表示，公司现有碳纤维成套装备生产设备主要是2015年及之前购置，购置价格相对较低。考虑到近年来的物价水平变动、生产设备更新换代、装备智能化自动化程度明显提升等因素，本次募投项目中设备购置单价较2015年及之前显著较高。
实际上，近几年来，公司碳纤维机器设备原值一直未有大幅增长，2021年-2022年同比分别仅增长0.83%、7.59%，与同期对应业务收入增幅261.13%及105.11%差异较大。一方面是因为公司未购置较多机器设备，另一方面则是公司碳纤维成套生产线原材料中存在大量外购及外协加工的情况，2020年-2022年，外协占比分别达60.27%、70.97%、83.09%。
高性能碳纤维装备研发中心建设项目方面，整体建设约为36个月，其中建设期为2年，课题研究1年。具体投资类别中，拟投入建筑工程费用5187.23万元、设备购置及安装费用2.49亿元、软件购置费用7600万元及工程建设其他费用259.36万元。
此外，精工科技定增募资中，4亿元用于补流，以降低公司经营风险，增加流动资金的稳定性、充足性，提升公司市场竞争力。
2020年-2023年上半年，精工科技经营活动产生的现金流量净额分别为2.06亿元、1.5亿元、3.2亿元及-6331.35万元。截至2023年6月末，公司现金及现金等价物余额为2.12亿元，同比下降60.05%，同期短债为5706.5万元，现金足以覆盖短债，精工科技并不差钱。同期，公司资产负债率为39.89%，流动负债占总负债的比例为99.69%。
2022年，公司还进行了一次分红，现金分红金额为分红9,103.2万元，占当期净利润的比例为31.04%。
前五大客户集中度高，与主要客户“关系亲密”
精工科技从属于专用设备制造业，主要从事碳纤维及复合材料装备、太阳能光伏专用装备、新型建筑节能专用设备、轻纺专用设备、机器人及智能装备等高新技术产品的研制开发、生产销售和技术服务以及精密制造加工业务和项目开发。
2020年-2023年上半年，精工科技实现营业收入分别为10.7亿元、17.28亿元、23.57亿元及8.19亿元，持续增长。
营收的持续增长主要得益于纤维装备业务，2020年-2022年，公司碳纤维装备业务营业收入分别为2.07亿元、7.49亿元、15.37亿元，复合增长率达到172.16%，占比例由19.39%提升至65.2%。
不过，随着碳纤维装备业务收入快速增长，公司前五名客户销售金额占当期营业收入的比例大幅提高，分别为30.2%、44.82%、66%。
乐居财经《资管K线》查阅精功科技的重大销售合同，公司碳纤维生产线的客户除了同属“精工系”的浙江精业新兴材料和吉林精功（后更名为“吉林宝旌”）之外，主要为吉林化纤（000420.SZ）、吉林国兴碳纤维、吉林国兴新材料、吉林碳谷（836077.BJ），股权穿透后，吉林化纤为吉林国兴碳纤维持股60.1%的控股股东，吉林国兴新材料是吉林碳谷持股46.38%的控股股东，四家企业背后的实控人都是吉林市国资委。
这些客户历史上曾与公司存在关联。2019年，精工科技的控股股东精功集团受困于债务违约出现资金流动性危机，申请破产重整。精功集团债务危机后，宝钢股份（600019.SH）旗下的宝武炭材收购集团的碳纤维股权，包括浙江精功碳纤维（后更名为“浙江宝旌炭材料”）49.74%股权、浙江精业新兴材料1.69%股权、精功(绍兴)复合材料45.81%股权。
吉林化纤曾分两次从吉林市国兴新材料产业投资有限公司手中购买了吉林宝旌49%的股份，目前，吉林宝旌由浙江宝旌炭材料、吉林化纤分别持股51%、49%。
另外，同为吉林化纤旗下的吉林碳谷还是吉林宝旌的关联方供应商，2022年，吉林碳谷向吉林宝旌采购原丝达4亿元。吉林宝旌一边从精工科技购买设备，另一边从吉林碳谷购买原丝，构成千丝万缕的关联交易。
精工科技唯一一家非吉林地区的合作方是新疆隆炬新材料有限公司，这是一家2020年12月成立的公司，2021年，精工科技就与其签订了3.3亿元的合同，截至2022年末已履行2.48亿元。
随着精工科技营业收入的持续增长，其应收账款也随之上涨。2021年-2023年上半年，公司应收账款余额分别为1.91亿元、5.98亿元及6.54亿元，2022年同比大幅增长4.07亿元，2023年上半年进一步增长0.56亿元。
债务重组致控股权生变，“精功系”二当家入主
精工科技成立于2000年9月，目前注册资本为4.55亿元，曾于2004年在深交所主板上市，发行价为7.72元/股，募资总额2.31亿元，募资净额为2.21亿元。
上市后，精工科技曾数次跌破发行价，2021年下半年股价开始上扬，截至2023年10月19日，精工科技收盘价为15.76元/股，总市值为71.73亿元。
WIND数据显示，精工科技上市近20年以来，融资总额约7.53亿元，包括直接融资6.96亿元，间接融资5706.5万元。
直接融资中，除上市首发募资之外，剩余部分来自一笔定增。2011年5月，精工科技完成定向增发，发行价为60.1元/股，融资规模为4.64亿元，募集资金主要用于公司太阳能光伏装备业务发展。
时隔12年，精工科技再次发起定增，此次发布定增预案前，精工科技的控股股东及实控人发生了重大变更。
据悉，精工科技原控股股东为精功集团，后者于2019年9月6日向柯桥法院提出破产重整申请，2022年4月，确定对精功集团等九公司的重整核心资产范围为“精功集团持有精功科技中的29.99%股份”，并确定中建信控股为重整投资人，同年11月，中建信控股以11.85亿元对价取得精功集团持有的精功科技29.99%股份，并将该股份全部转入中建信控股的全资子公司中建信浙江。
重整完成后，精功科技的直接控股股东变更为中建信浙江，实际控制人变更为方朝阳，公司名称也由原来的精功科技变更为精工科技，方朝阳通过间接控制中建信浙江持有公司29.99%的表决权。
资料显示，方朝阳现年56岁，为中欧国际工商学院EMBA，2003年2月至今任精工控股集团有限公司董事长，精功集团曾是该公司股东，目前方朝阳还持有精功集团9.25%的股权，其还担任中建信控股集团有限公司董事长、中建信（浙江）创业投资有限公司执行董事、长江精工钢结构（集团）股份有限公司（600496）董事长及总裁等职位。
据了解，方朝阳曾是金良顺手下的会计，后者是精功集团的掌舵人，方朝阳比他小了13岁，后来一步步被提拔起来，成为金良顺身边的创业搭档，目前是精功集团中仅次于金良顺的“二掌柜”。因此，精功集团的债务重组曾一度被质疑是“精功系”在玩一种“左手倒右手”的套路。
截至2023年末，中建信浙江总资产为131.87亿元，净资产68.92亿元，2022年及2023年上半年，其净利润分别为-0.02亿元、0.75亿元。
不过，中建信浙江持有精工科技的股份存在股权质押的情况。截至2023年6月末，中建信浙江累计质押数量为1.09亿股，占其持股数量的79.98%、占公司总股本的23.99%。精工科技表示，中建信浙江在精功集团破产重整过程中，部分资金来源于银行所提供的并购贷款，相关股权质押均为依据当时并购贷款协议而进行的质押担保。
