3月21日，招商蛇口发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为1830.03亿元，同比增长13.92%；归母净利润为42.64亿元，同比下降58.89%；扣非归母净利润为33.87亿元，同比下降61.76%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2015年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为325.68亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.3元（含税）。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1830.03亿元，同比增长13.92%；净利润为90.98亿元，同比下降40.15%；经营活动净现金流为221.74亿元，同比下降14.64%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为42.6亿元，同比大幅下降58.89%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 归母净利润（元） |
122.53亿 |
103.72亿 |
42.64亿 |
| 归母净利润增速 |
-23.58% |
-15.35% |
-58.89% |
? 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为33.9亿元，同比大幅下降61.76%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 扣非归母利润（元） |
90.82亿 |
88.59亿 |
33.87亿 |
| 扣非归母利润增速 |
-27.19% |
-2.46% |
-61.76% |
? 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.92%，净利润同比下降40.15%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
1296.21亿 |
1606.43亿 |
1830.03亿 |
| 净利润（元） |
169.13亿 |
152.02亿 |
90.98亿 |
| 营业收入增速 |
32.71% |
23.93% |
13.92% |
| 净利润增速 |
-10.31% |
-10.12% |
-40.15% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
? 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动13.92%，税金及附加同比变动-19.58%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
1296.21亿 |
1606.43亿 |
1830.03亿 |
| 营业收入增速 |
32.71% |
23.93% |
13.92% |
| 税金及附加增速 |
-1.59% |
6.92% |
-19.58% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
? 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长44.04%，营业收入同比增长13.92%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
32.71% |
23.93% |
13.92% |
| 应收票据较期初增速 |
89.89% |
-36.88% |
44.04% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
? 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.92%，经营活动净现金流同比下降14.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
1296.21亿 |
1606.43亿 |
1830.03亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
276.22亿 |
259.77亿 |
221.74亿 |
| 营业收入增速 |
32.71% |
23.93% |
13.92% |
| 经营活动净现金流增速 |
99.99% |
-5.96% |
-14.64% |
? 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为276.2亿元、259.8亿元、221.7亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
276.22亿 |
259.77亿 |
221.74亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.25%，同比下降24.43%；净利率为4.97%，同比下降47.46%；净资产收益率（加权）为3.76%，同比下降65.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.69%、25.47%、19.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
28.69% |
25.47% |
19.25% |
| 销售毛利率增速 |
-17.21% |
-11.21% |
-24.43% |
? 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.05%，9.46%，4.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
13.05% |
9.46% |
4.97% |
| 销售净利率增速 |
-32.41% |
-27.48% |
-47.46% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.4%，10.83%，3.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
14.4% |
10.83% |
3.76% |
| 净资产收益率增速 |
-32.65% |
-24.79% |
-65.28% |
? 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.58%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
5.39% |
4.21% |
1.58% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
? 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
62.64亿 |
40.89亿 |
30.63亿 |
| 净利润（元） |
169.13亿 |
152.02亿 |
90.98亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
41.21% |
26.9% |
33.7% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
? 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为20.1亿元，较期初变动率为462.48%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初商誉（元） |
3.58亿 |
| 本期商誉（元） |
20.13亿 |
? 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-50.5亿元，同比下降48.79%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资产减值损失（元） |
-25.7亿 |
-33.91亿 |
-50.45亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.91%，同比增长0.35%；流动比率为1.55，速动比率为0.57；总债务为2014.92亿元，其中短期债务为406.69亿元，短期债务占总债务比为20.18%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
? 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为65.63%，67.68%，67.91%，变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 资产负债率 |
65.63% |
67.68% |
67.91% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
? 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.07、0.06、0.05，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-29.91亿 |
27.74亿 |
36亿 |
| 流动负债（元） |
3567.53亿 |
4273.12亿 |
4264.32亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
-0.01 |
0.01 |
0.01 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
? 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为61.54%、61.85%、70.84%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总债务（元） |
1559.07亿 |
1711.78亿 |
2014.92亿 |
| 净资产（元） |
2533.57亿 |
2767.55亿 |
2844.4亿 |
| 总债务/净资产 |
61.54% |
61.85% |
70.84% |
? 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.54，广义货币资金低于总债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
1050.43亿 |
1006.13亿 |
1087.96亿 |
| 总债务（元） |
1559.07亿 |
1711.78亿 |
2014.92亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.67 |
0.59 |
0.54 |
? 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.67、0.59、0.54，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
1050.43亿 |
1006.13亿 |
1087.96亿 |
| 总债务（元） |
1559.07亿 |
1711.78亿 |
2014.92亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.67 |
0.59 |
0.54 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为33.47%，利息支出占净利润之比为120.65%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总债务/负债总额 |
32.23% |
29.54% |
33.47% |
| 利息支出/净利润 |
60.97% |
70.58% |
120.65% |
? 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为16.36%、18.3%、19.35%，持续上涨。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 其他应收款（元） |
941.81亿 |
1195.39亿 |
1267.49亿 |
| 流动资产（元） |
5755.27亿 |
6530.58亿 |
6551.87亿 |
| 其他应收款/流动资产 |
16.36% |
18.3% |
19.35% |
? 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为32.65%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初应付票据（元） |
9569.08万 |
| 本期应付票据（元） |
1.27亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为51.09，同比下降3.98%；存货周转率为0.36，同比增长15.87%；总资产周转率为0.21，同比增长4.29%。
从经营性资产看，需要重点关注：
? 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为56.93，53.21，51.09，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款周转率（次） |
56.93 |
53.21 |
51.09 |
| 应收账款周转率增速 |
-12.63% |
-6.53% |
-3.98% |
? 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.37%、0.38%、0.44%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
27.59亿 |
32.79亿 |
38.85亿 |
| 资产总额（元） |
7371.57亿 |
8562.03亿 |
8864.71亿 |
| 应收账款/资产总额 |
0.37% |
0.38% |
0.44% |
从长期性资产看，需要重点关注：
? 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为29.69、17.4、16.91，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
1296.21亿 |
1606.43亿 |
1830.03亿 |
| 固定资产（元） |
43.65亿 |
92.34亿 |
108.2亿 |
| 营业收入/固定资产原值 |
29.69 |
17.4 |
16.91 |
? 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.1亿元，较期初增长74.14%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初在建工程（元） |
4.65亿 |
| 本期在建工程（元） |
8.1亿 |