来源 :财报先声2026-04-14
今年4月9日，广合科技发布一季度业绩预告，净利润预计在3.8亿至4亿元之间，同比增长58%到66%。当初，这家公司曾濒临停产，如今却稳居全球算力服务器PCB市场前三、中国大陆第一，主要归功于它的实际控制人，一对来自湖北的60后夫妻，肖红星和刘锦婵。
于2013年，他们以2553万美元接手这家几乎停摆的企业，把全部精力押注在当时并不热门的服务器PCB方向，十年间，公司从2015年首次扭亏为盈，到前年营收达37.3亿元、净利润6.76亿元，再到去年全年净利润突破10亿元，逐步成长为AI基础设施供应链中的关键一环。
可广合科技的发展路径没有太多戏剧性，更多是基于行业经验的判断、对技术路线的坚持，以及对产能节奏的把控。在AI热潮席卷全球的当下，它提醒人们，支撑技术革命的，往往不是最耀眼的名字，而是那些默默提供基础部件的制造企业。
01
广合科技的前身成立于2002年，原为台湾大众电脑旗下工厂，受2008年金融危机影响，订单持续萎缩，到2012年底已基本停产。彼时，肖红星与刘锦婵已在PCB行业深耕二十多年，两人早年在东莞生益电子共事，后来创业做化工材料生意，积累了一些资金和客户资源。
当时看到这家工厂的困境，他们不仅注意到了风险，还发现其已有的生产资质、厂房基础和潜在转型空间。于是在2013年，夫妻俩通过旗下公司收购广合科技92.5%股权，接手后，他们做的第一件事是重组团队，邀请华南理工大学校友、行业老将曾红出任总经理，并逐步替换老旧设备。
更重要的是，他们决定放弃当时主流但利润微薄的消费电子PCB业务，集中资源转向服务器领域，而这一选择在当初并不被看好，大部分人认为服务器PCB认证周期长、技术要求高，且客户集中度高，新供应商很难打入。
但肖红星认定，随着数据量增长，服务器需求只会越来越强，而PCB作为其物理载体，价值会被重新评估。随后的事实证明，这个判断踩中了后续的技术演进节奏，在2016年，公司明确将高频高速PCB用于云计算作为研发重点；2020年后，随着云计算和AI训练需求上升，高层数、高密度PCB成为刚需。
根据公司年报及弗若斯特沙利文数据，2022至2024年，广合在全球算力服务器PCB市场份额为4.9%，位列第三；前年整体毛利率超过33%，AI相关产品线毛利率达36%以上。当年，从一家停工工厂到港股上市公司，其转变并非靠风口投机，而是长期聚焦一个细分领域的结果。
02
AI服务器对PCB的要求远高于传统设备，普通服务器PCB通常为8至16层，单价约3400元人民币；而AI训练服务器所需PCB普遍超过20层，需使用低信号损耗的特种基材，钻孔和压合精度也更高，部分高端型号单价可达上万美元。
智研咨询数据显示，前年全球AI服务器PCB市场规模约32亿美元，预计2029年将增至70亿美元。而广合科技正是这一升级趋势的直接受益者，其竞争力体现在三个方面，一是客户结构稳定，全球前十大服务器制造商中，有八家是其长期客户，这类客户一旦完成认证，更换供应商成本极高，合作关系通常可持续多年。
二是技术能力持续跟进，截至今年一季度，公司已实现PCIe 5.0标准服务器PCB的量产，并开始小批量试产PCIe 6.0产品；同时完成了GPU主板、400G/800G数据中心交换机板等高端产品的工艺验证。
三是产能扩张节奏合理，目前公司拥有广州、黄石和泰国三大基地，其中，泰国工厂于前年6月投产，同年12月即实现单月盈利，主要承接海外订单，降低地缘政治风险。据《投资雷达》报道，去年，公司总营收54.85亿元，净利润10.16亿元，毛利率34.43%，在可比企业中处于领先位置。
如今，面对胜宏科技、沪电股份等国内同行以及中国台湾地区厂商的竞争，广合科技并未盲目扩产，而是将资金优先投向高附加值产品线。今年，公司计划推进广州三厂新建项目、泰国二期建设，并启动“云擎智造基地”投资，总投资约26亿元，目标是进一步提升20层以上高端PCB的交付能力。
对于一家从停产边缘起步的企业来说，这种稳扎稳打的策略，或许比高速增长更能说明其生存逻辑，不追逐概念，只解决实际问题。于是，在AI基础设施建设持续升温的背景下，广合科技的角色可能不会改变，它依然不会出现在终端用户的视野里，但每一台AI服务器的稳定运行，都离不开它提供的那块绿色电路板。
免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。