来源 :凤凰网2026-03-16
算力PCB赛道在AI浪潮下前景广阔，但广合科技港股上市面临高估值和竞争挑战。这家公司将于2026年3月20日登陆港交所，正值英伟达GTC大会点燃行业热情，其背后是算力基础设施需求的持续爆发。
广合科技：算力PCB龙头
广合科技是内地算力服务器PCB的领头羊，全球排名第三。这次港股上市，它计划发行4600万股H股，发售价上限71.88港元，最高募资约33亿港元，并吸引了源峰基金、景林资产等12家基石投资者认购超14亿港元。
公司的业绩增长迅猛：2025年前9个月，营收38.35亿元，同比增长43%；净利润7.24亿元，同比增长47%。更关键的是，其收入中有73.9%来自算力场景PCB，如AI服务器主板，客户包括戴尔、浪潮等全球头部厂商。
赛道前景：AI驱动需求
算力PCB的黄金时代，核心驱动力是AI算力的指数级增长。随着大模型从训练转向推理，算力需求结构变化，直接拉动了高端PCB的需求。
价值量飙升：AI服务器单机对应的PCB价值量是传统服务器的3-5倍，因为需要支持更高层数、更快传输速度和更可靠性能。
市场空间巨大：2026年全球算力类PCB市场需求预计达1815亿元，但产业端存在近200亿元的供需缺口，高端产能供不应求。中信建投测算，2025年GPU/ASIC服务器对应的PCB市场空间超400亿元，2026年有望突破900亿元。
技术迭代助推：英伟达在GTC 2026大会上发布的新一代芯片，如Rubin GPU和LPU推理芯片，对PCB提出了更高要求，推动材料升级和工艺创新，进一步打开增长空间。
隐忧：高估值与竞争
尽管前景光明，但赛道并非没有阴影。广合科技港股发行价对应2025年预测市盈率54.1倍，2026年36.3倍，显著高于A股同行业平均水平，估值溢价引发市场担忧。更现实的问题包括：
客户集中度高：前五大客户收入占比长期在60%左右，存在依赖风险。
行业竞争白热化：国际巨头如欣兴、南电持续加码高端产能，国内头部企业沪电、深南电路等也在加速技术突破，同质化竞争加剧。
技术迭代风险：AI服务器技术周期缩短至2-3年，若研发投入不足，长期竞争力可能受影响。
长期看，算力PCB赛道受益于AI基础设施的持续扩张，但投资者需理性看待短期波动。