来源 :大众证券报2024-10-18
平安电工(001359)是一家集研发、生产和销售为一体的云母绝缘材料制造企业，是全球云母绝缘行业具有影响力的企业之一，已形成了云母绝缘材料、玻纤布、新能源绝缘材料三大产品系列协同发展格局，具备云母行业全产业链配套供应能力。公司产品用于制造高标准的电气绝缘耐温材料，被广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域。公司的云母绝缘材料已成功向小鹏汽车、特斯拉、宁德时代等厂商实现批量稳定供应。公司近年来业绩稳健增长，云母绝缘材料为主营业务主力，新能源绝缘材料在主营收入占比迅速提高，毛利率趋势稳定向上。
云母下游应用领域逐步拓宽，市场规模持续扩大，新能源绝缘材料成为新增长动能。根据弗若斯特沙利文统计，预计2023年至2025年全球云母市场年均复合增长率为12.75%，2025年规模达到253亿元，国内市场2023年至2025年年均复合增长率为27.84%，规模将提升到112.24亿元。耐火材料和绝缘材料市场规模分别为36亿元、40亿元，合计76亿元，占比达68%，为主要应用范畴。
我国云母制品行业市场竞争较为激烈，市场化程度较高。国外厂商实力雄厚，国内企业市场竞争力仍待提高。国内生产云母绝缘材料的主要相关企业包括平安电工、东材科技、浙江荣泰、巨峰股份、博菲电气等公司。平安电工自设立以来一直专注于云母绝缘材料的研发、生产及销售，2022年平安电工的云母和新能源绝缘材料市占率13%，全球市占率5%，其中新能源绝缘材料2020年至2022年市占率从0.29%提升至1.13%，成为公司新的增长驱动力。2021年11月，获得制造业单项冠军示范企业证书，是该领域具有领先产业规模的企业之一。
公司自设立以来致力于云母绝缘材料产品的研发、生产、销售，到目前已建立了强大的竞争优势。截至2023年6月末，公司共取得各类授权专利共144项。此外，公司在云母绝缘材料产业链具有较为全面的配套供应能力，产业链完整度优势显著。
公司运用募投资金提升产能抓住新增长动力，稳固细分行业市场地位。运用募投资金，公司建设人工合成云母生产线，产能1万吨/年，显著提升产业链完整度，增强对上游原材料的把控，形成稳定、高效、可持续的云母原料供应系统。顺应云母材料应用领域不断延伸的趋势，大力布局新能源绝缘材料领域，新增新能源安防件4068吨/年，更好地满足下游新能源汽车、储能等需求景气度较高的市场。
华金证券表示，公司2024年上半年业绩基本符合预期，电线电缆、家电以及新能源等关键应用领域有望维持景气，叠加配套产能建设的持续推进，预期公司云母绝缘材料业务有望维持良好发展态势。长期来看，公司是全球云母绝缘材料行业龙头企业之一，产品性能指标比肩海外国际品牌。预计公司2024年至2026年归母净利润分别为2.09亿元、2.69亿元、3.36亿元，同比增速分别为25.9%、28.9%、25.1%;对应每股收益分别为1.13元、1.46元、1.81元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。记者刘希玮