本周新股
平安电工
01
公司概况
公司专业从事云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售；所生产的云母绝缘材料主要包括云母纸、耐火云母带、云母板、云母异型件和发热件，玻纤布主要包括工业级玻纤布和电子级玻纤布，新能源绝缘材料主要包括应用于动力电池模组及储能系统的云母盖板、云母隔板、云母监控板和复合云母带等，被广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域。2022年，公司主营收入按产品类型可分为三大板块，分别为云母绝缘材料(6.75亿元，80.31%）、玻纤布（1.04亿元，12.33%）、新能源绝缘材料（0.62亿元，7.36%）。
公司2021-2023年分别实现营业收入8.77亿元/8.42亿元/9.21亿元，YOY依次为30.84%/-3.93%/9.42%,三年营业收入的年复合增速11.21%；实现归母净利润1.22亿元/1.32亿元/1.65亿元，YOY依次为78.01%/8.57%/24.54%，三年归母净利润的年复合增速34.01%。根据公司管理层初步预测，预计公司2024年1-3月营业收入约为21,000万元至24,000万元，同比增长5.89%至21.02%；预计2024年1-3月归母净利润约为3,500万元至4,000万元，同比增长8.40%至23.89%。
公司收入规模、增速变化
及公司归母净利润及增速变化
资料来源：招股说明书
02
行业情况
2.1云母行业
云母制品主要包括云母粉、云母纸、耐火云母带、云母板、云母异型件等。云母粉是从云母矿中提取制作的云母，具备云母特有的物化性能，是一种优良的添加剂；云母纸由天然云母通过抄造工艺制成，保留了天然云母的优良性能，且厚度均匀、介电强度高、耐电晕、绝缘特性稳定；耐火云母带是以云母纸为基材，与玻纤布/薄膜、粘接剂等结合而成，可适用于特种电线电缆；云母板是以云母纸为基材，与粘接剂结合而成，用作电熨斗、电吹风、电暖器等家用电器，以及冶金工业中的工炉、中频炉、电弧炉等设备的绝缘耐温材料；云母异型件由云母板或云母纸加工而成，主要应用于各类电器及电气设备等。
全球云母市场规模近年来保持稳定增长，其中云母绝缘材料增速最快。根据市场调研机构弗若斯特沙利文统计，2020年全球云母市场规模已达到146亿元人民币，预计在2023年可达到199亿元。云母市场按终端市场用途划分可以分为四类，分别为耐火材料、绝缘材料、珠光材料和其他材料，2020年其占比分别为52.38%、25.17%、9.52%和12.93%，细分市场规模分别为77亿元、37亿元、14亿元和19亿元，其中耐火材料和绝缘材料在2016-2020年的复合年增长率分别为8.78%和27.50%，预计2025年耐火材料和绝缘材料市场规模将达到179亿元。
我国的云母耐火材料与绝缘材料细分市场同样呈现较快增长。根据弗若斯特沙利文统计，2020年我国云母市场规模达38.76亿元，预计2025年云母市场规模将提升至112.24亿元。按下游应用范畴分类，2020年耐火材料和绝缘材料合计占比达80.92%，系国内云母市场的主要应用范畴，2016年-2020年耐火材料和绝缘材料的复合年增长率分别为12.54%和34.77%。
2016-2025年按下游应用范畴划分的
中国云母市场情况（单位：亿元）
资料来源：招股说明书
03
公司竞争优势
3.1公司品牌知名度高
公司深耕云母绝缘材料领域近10年，目前已形成较为完善的产品供应链，拥有从云母纸、玻纤布等原料，到耐火云母带、云母板、云母异型件、发热件和新能源绝缘材料等产品的完整解决方案优势；凭借丰富的产品类型及稳定的产品质量，公司以“PAMICA”品牌在云母绝缘材料市场树立起较高的行业知名度，比肩瑞士“丰罗”、比利时“科基比”等国际品牌，成为全球云母绝缘材料行业的龙头企业之一。根据在问询函中的测算，2019年至2022年报告期间，公司云母绝缘材料产品的国内市场占有率约为12.97%-17.07%、全球市场占有率约为5.16%-5.84%。
3.2公司新能源客户资源丰富
公司基于云母绝缘材料领域积累的技术工艺，积极开发面向新能源汽车、动力电池模组和储能系统等领域的新能源绝缘材料；该材料具备有效防止电池模组热扩散、模块间绝缘隔热、电芯温度监控等功能。
公司拟通过“平安电工武汉生产基地建设项目”和“湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目”，合计新增新能源安防件产能4068吨/年，新增产能约为2022年新能源绝缘材料全年产量的3倍；预期新能源绝缘材料将成为公司发展的重心之一。公司新能源绝缘材料自2021年进入大批量生产阶段，已成功向宁德时代、小鹏汽车、蜂巢能源、三星SDI和特斯拉等头部客户实现批量稳定供应；2020年至2022年，来自新能源绝缘材料产品的销售收入由1140万元增至6179万元，收入占比也由1.71%增至7.36%。
04
公司竞争优势
公司本次拟公开发行4,638万股人民币普通股，募投资金拟投入3个项目以及补充流动资金。
公司IPO募投项目概况（万元）
资料来源：招股说明书
05
未来发展
未来公司以更好的质量、更快的交期、更低的成本为目标，坚持自主创新，不断开发新产品和新技术，优化云母材料全产业链布局，坚持走绿色化、数字化、智能化和精益化的发展道路。公司将顺应新能源汽车、储能系统、风电光伏、锂云母综合利用等产业发展趋势，持续深耕云母材料全产业链，进一步拓展玻纤制品，完善从上游原材料到下游应用的产品布局，构建业内领先的新材料研发能力和以质取胜的品牌优势，努力成为云母材料领域国内领先、国际一流的科技创新型企业。
为保障未来战略规划的实现，公司将继续采取以下针对性措施：（1）立足人才强企，培养引进高质量人才；（2）技术研发引领，巩固行业内竞争优势；（3）完善供应链体系，充分发挥产业链优势；（4）拓展营销网络，提高产品市占率；（5）优化管理体系，提高公司治理水平。