光华股份收入增速下滑，原材料采购价格显著低于竞争对手

　　近日，浙江光华科技股份有限公司（证券简称：光华股份；证券代码：001333.SZ）披露了A股上市后的首份年报。此前三年复合增长率超过30%的光华股份，2022年却迎来收入增速下滑、净利润下降的局面。同时我们发现，光华股份的原材料采购价格显著低于竞争对手，而且已经两年时间没有申请任何专利。

　　

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　　原材料采购价格显著低于可比公司

　　光华股份主要从事粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，2022年12月在深市主板挂牌上市。2023年4月25日，光华股份披露了A股上市后的首份年报。年报显示，2022年，光华股份实现营业收入135834.38万元，同比增长3.41%，实现归属净利润13229.20万元，同比下降18.66%。

　　据招股书披露，2019年至2021年，光华股份的营业收入分别为73768.37万元、83875.26万元、131352.53万元，归属净利润分别为9170.99万元、10725.92万元、16263.39万元，营业收入复合增长率达到33.44%，归属净利润复合增长率达到33.17%。在招股书报告期内，光华股份业绩高速增长，但2022年却出现了收入增速放缓，甚至净利润下滑的现象。

　　将收入拆解来看，2022年，光华股份聚酯树脂的平均销售价格11686.09元/吨，同比下降2.54%，销量为111025.39吨，同比增长5.24%。不过，光华股份在年报中没有说明收入增速下滑的原因，仅称公司行业地位突出，竞争优势明显，主营业务收入持续增长。

　　由于光华股份属于化工行业，年报应按规定披露原材料采购情况。年报显示，光华股份的主要原材料包括NPG（新戊二醇）、PTA（精对苯二甲酸）、PIA（精间苯二甲酸），采购比重分别为41.01%、35.38%、11.82%。2022年上半年和下半年，NPG平均采购价格分别为13179.49元/吨和8038.94元/吨，PTA平均采购价格分别为5414.55元/吨和5357.91元/吨，PIA平均采购价格分别为7491.43元/吨和8489.42元/吨。

　　与光华股份从事相同业务的上市公司神剑股份（002361.SZ）也披露了原材料采购情况。神剑股份年报显示，2022年上半年和下半年，其NPG平均采购价格分别为16356.58万元和10873.54万元，PTA平均采购价格分别为6216.02万元和6175.56万元。对比发现，神剑股份的原材料采购价格比光华股份高出20%至30%。

　　相应地，光华股份的毛利率也就高于神剑股份。2022年，光华股份的聚酯树脂毛利率为17.13%，其中户外聚酯树脂毛利率为16.97%，而神剑股份的聚酯树脂毛利率为12.16%，其中户外型聚酯树脂毛利率为10.59%。

　　需要注意的是，2022年，神剑股份的聚酯树脂收入为251623.95万元，光华股份的聚酯树脂收入为129745.22万元，光华股份的收入规模约为神剑股份的一半。理论上说，神剑股份更应该享受规模效应带来的成本优势，但令人不解的是，光华股份的毛利率反而高于神剑股份。

　　另外，年报“营业成本构成”部分理应披露营业成本的直接材料、直接人工、制造费用等构成情况，并分产品披露各自的直接材料、直接人工、制造费用情况，但光华股份年报没有披露这一信息。

　　研发费用持续增长，两年未申请专利

　　光华股份是一家高新技术企业。据年报披露，公司2022年新增授权4项发明专利，目前累计拥有专利21项，包括发明专利14项和实用新型专利7项。不过，在未来的一段期间里，光华股份可能不会有新增发明专利授权了。

　　国家知识产权局显示，光华股份已授权的14项发明专利中，有4项专利在2019年申请，3项专利在2020年申请，最后1项发明专利“一种户内混合型高速率固化聚酯树脂及其制备方法和应用”申请于2021年4月26日，此后截至2023年5月，光华股份都没有新的发明专利申请信息。也就是说，光华股份可能已经两年没有申请发明专利。

　　另外，光华股份的最后1项实用新型专利“一种饱和聚酯树脂生产中的加料防团聚装置”申请于2019年12月6日，至今也没有再申请实用新型专利。值得一提的是，许国徽是光华股份的原核心技术人员，此前担任光华股份多项专利的发明人，于2021年9月离职。

　　与长达两年的专利空窗期形成对比的是，光华股份的研发费用持续增长。2020年至2022年，公司分别发生研发费用2907.91、3952.06万元、4084.42万元。专利通常是研发活动的成果体现，光华股份研发费用逐年增加，却没有相应的专利成果产出。