10月30日，深圳市联域光电股份有限公司（以下简称联域股份）开启申购，距离上市交易又近了一步。风口财经注意到，联域股份在LED照明灯具市场占有重要地位，海外出口位列行业前列，从其公布的企业经营数据来看，公司营收和净利润都在稳步增长，但是2022年业绩有放缓迹象，且公司近年毛利率波动较大，作为海外贸易型企业，受到汇率影响较大、境外业务占比超九成、北美业务占比超八成、客户过于集中等因素都或将对公司的发展带来不利影响。
LED行业龙头开启申购
联域股份2023年7月20日获得证监会批复同意首次公开发行股票注册申请。《招股意向书》披露，本次上司拟募集资金6.59亿元，日前公司公告确定本次发行价格41.18元/股，发行市盈率22.63倍，对应募集资金总额为7.54亿元，高于前述募集资金需求金额。联域股份保荐人(主承销商)为中信建投证券。根据公告，联域股份将于10月30日开始网上申购，申购代码为001326，中签号公布日为11月1日。
深圳市联域光电股份有限公司前身系原深圳市联域光电有限公司（以下简称联域有限公司），联域有限公司系由徐建勇、潘年华共同出资组建，于 2012 年 2 月 16 日在深圳市市场监督管理局登记注册。联域有限公司成立时注册资本 10万元。联域有限公司以 2021 年 2 月 28 日为基准日，整体变更为股份有限公司，于 2021 年 7 月 8 日在深圳市市场监督管理局登记注册，总部位于广东省深圳市。公司注册资本 5,490万元，股份总数 5490万股（每股面值 1 元）。 公司属照明灯具制造行业，主要经营活动为 LED 照明产品的研发、生产和销售，产品主要有：路灯、工矿灯、壁灯、泛光灯、植物灯等照明产品。
图源：公司官网
招股书显示，联域股份主要为国际品牌商和区域品牌商提供差异化、定制化的中、大功率LED照明产品，产品主要应用于户外、工业照明领域，并向植物照明等特种照明领域拓展。
目前，联域股份营业收入主要来源于路灯、壁灯等户外照明领域以及工矿灯为主的工业照明领域，销售收入呈快速增长趋势。随着联域股份在技术研发进一步推进产品智能化、物联化创新，植物灯、球场灯、防爆灯等特种照明领域新产品的收入规模不断增长，在植物照明、体育照明、防爆照明等特种照明领域亦实现规模销售并成为该公司新的业绩增长点。
根据中国照明电器协会数据显示，2021年度联域股份的户外照明灯具路灯位居我国出口企业第三名，出口美国市场排名位居首位，工业照明灯具工矿灯位居我国出口全球市场企业第二名。
产品价格下跌，业绩增速趋缓
根据联域股份发布的公告，公司经营业绩近年稳健增长。2020-2022年，联域股份分别实现主营业务收入6.30亿元、12.21亿元、10.87亿元，分别实现归母净利润5,904.60万元、1.06亿元、1.34亿元，报告期内，扣非净利润分别为 5490.75 万元、9588.98 万元、13,318.47 万元。但2022年营收增长放缓。
公司表示，2020-2022 年，公司主营业务收入复合增长率为31.36%，增长速度较快。其中，2021 年，随着合作深入，部分存量客户大幅增加原有品类的采购或新增采购品类，叠加部分客户于报告期内进入到批量供货阶段、采购量快速增加，导致公司收入快速增长。同时，受海运资源紧张、大宗商品价格上涨、芯片紧缺等多个阶段性或者偶发性因素的共同影响，下游客户普遍加大采购，进一步促进公司主营业务收入快速增长。但是，2022 年公司主营业务收入有所下降，主要原因系前述因素得到缓解，市场预期回归理性，客户持续消化前期采购形成的库存，客户下单较上一年有所回落，导致收入略有下降。
联域股份2023年中报显示，公司主营收入6.41亿元，同比上升3.0%；归母净利润7444.86万元，同比上升6.65%；扣非净利润7339.28万元，同比上升0.66%。从数据上看，公司营收和净利润的增速都有放缓迹象。公司主营业务收入同比有所上升，主要系随着客户库存持续消化，客户下单逐步恢复并较上年同期有所增长所致。与此同时，上半年产品单价也出现进一步下降的趋势，如未来产品单价继续下降或者单价下降而销量未能有所提升，公司可能面临营业收入下滑的风险。
发行人所处的户外、工业等 LED 照明行业市场空间广阔且处于快速发展阶段，但受全球经济下行风险增加、地缘政治冲突等因素的影响，我国外贸企业面临外需走弱、风险加大等多重挑战。随着前述因素得到缓解，市场预期逐步回归理性，若未来外需持续走弱，发行人可能面临在手订单下降、营业收入大幅下滑的风险。
毛利率波动较大，境外销售占比过高
另外，公司的毛利率波动较大，受成本、海外市场等因素影响明显。
2020年至2022年以及今年上半年，公司主营业务毛利率分别为 23.93%、19.88%、24.21%和24.70%。报告期内，公司综合毛利率呈先降后升的趋势，主要受主营业务毛利率波动影响。
2021年，公司主营业务毛利率同比下降 4.05%，主要原因是汇率波动、原材料价格上涨等因素。2022 年，公司主营业务毛利率较 2021 年上升 4.33%，主要原因系 2022年人民币对美元贬值，使得公司以美元计价的产品换算为人民币的收入增加，导致毛利率同比上升。今年上半年，公司主营业务毛利率较 2022 年上升0.49%，主要原因系2023 年上半年人民币对美元贬值，使得公司以美元计价的产品换算为人民币的收入增加，上游原材料市场供应充分、大宗商品价格有所下降，公司主要原材料平均采购成本有所下降。
毛利率波动较大，对公司来说是一个重要经营风险。公司也表示，未来如果产品销售价格下降、汇率波动加剧、主要材料价格大幅上升或是公司不能持续为客户提供具有竞争力的新产品，公司产品的毛利率将面临下降的风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。
汇率变化对海外贸易型的公司影响非常大。联域股份的主营业务则高度依赖海外订单，境外销售规模长期占营收比重超过90%。报告期各期，公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为93.67%、94.19%、94.17%和 94.55%，占比较高。因此，主要销售国贸易政策变化、汇率变动等因素都对公司经营业绩有较大的影响。
公司的业务还高度集中于主要客户，这也可能成为一个风险点。公司的主要客户包括朗德万斯（ LEDVANCE）、RAB 照明（RABLIGHTING）、KEYSTONE、SATCO等北美及全球知名照明企业，报告期内，前五大客户收入占主营业务收入的比重分别为 33.41%、32.29%、34.11%和38.29%。一旦竞争对手推出了更具有竞争力的产品，或者下游市场需求大幅降低，客户可能会减少对公司的订单或者变更供应商，这将对公司的经营业绩的持续性和稳定性产生不利影响。
图源：公司官网
公司产品以外销为主，境外销售区域也主要集中于北美地区。2020年至2022年以及今年上半年，公司对北美地区客户销售收入占主营业务收入的比例分别为 81.11%、86.69%、87.86%和 87.93%。如果未来该地区的政治和经济环境、行业市场环境、产业政策或贸易政策等因素发生重大不利变化，将对公司的经营业绩造成不利影响。
另外，截至2023年6月末，联域股份及其子公司正在租赁的30项境内物业中，出租方未取得房屋产权证的物业共有 20项。公司租用的房屋未来不排除因当地政府土地规划发生调整，或因产权存在瑕疵、房屋拆迁改建等原因而被要求拆迁，公司可能面临租赁提前终止、另行租赁经营和办公场所的风险，将可能给公司的短期经营带来一定的不利影响。