近年，受疫情冲击及房地产市场整体下行趋势影响，家居业表现不振，引发投资者浓厚担忧情绪。但在三季度经济增长超预期及一系列楼市“组合拳”利好刺激下，商品房销售增长趋势明显，整体带动家居消费回暖，行业复苏曙光初现。
在10月26日举办的慕思股份“透明工厂”记者训练营活动上，长江证券轻工行业资深分析师蔡方羿表示，在“房住不炒”原则下，中央及地方持续发布地产放松和房企纾困政策，“稳地产”决心强烈，令软体家具行业复苏前景明朗；作为头部企业，慕思股份在行业洗牌阶段“逆势”扩张，叠加消费旺季来临和原材料价格下行，公司业绩增长预期强劲。
活动中，慕思股份品牌副总裁李晓锋同步表示，慕思股份作为床垫行业市占率第一的企业，多年深耕睡眠健康领域。未来，慕思将继续发挥头部企业引领作用，通过不断研发先进智慧健康睡眠技术、全面整合全球顶尖睡眠资源、以数字化赋能传统家居制造转型升级等战略举措，持续践行“让人们睡得更好”的愿景使命。
政策利好带动大家居持续复苏龙头企业“逆周期”优势显现
作为房地产后周期产业链的一员，软体家具行业近期“暖意”频现；另一方面，在行业经历洗牌阵痛的背景下，龙头企业凭借自身积累的强大品牌与技术实力，充分发挥其跨越周期的经营能力，通过不断整合相关资源，令行业竞争格局持续明朗。
可以看到，政策“礼包”不断发放正持续利好Q4房地产及大家居市场。根据浙商证券跟踪的家居企业订单显示，9月龙头品牌工厂订单情况环比 8 月小幅好转。且伴随保交付逐步取得成效，toB 型企业以及部分定制企业大宗订单迎来复苏。
另一方面，疫情扰动叠加房地产弱周期，也为龙头企业“逆周期”发展创造了绝佳契机。长江证券轻工行业分析师蔡方羿泽指出，随着行业头部企业整合动作频频，资本入局加速行业分化，原有秩序开始崩塌，行业新格局开始显现。
蔡方羿表示，近年来，大家居行业龙头从多品类经营逐步转为全屋解决方案提供商，进一步提升行业竞争门槛。家居龙头在内销零售市场保持高于整体家具社零的增长，在今年以来家具社零增速再度转负情况下，龙头仍呈现出15-30pcts的超额增长。作为软体家具行业龙头，持续看好慕思业绩增长空间。
慕思股份品牌副总裁李晓锋在主题演讲中表示，作为龙头企业，慕思股份的“硬实力”体现在其深厚的技术积累与强大的数字化能力。
慕思股份“透明工厂”记者训练营活动上，近30家媒体、专家团探访占地320亩的慕思健康睡眠产业基地，参观柔性生产线、自动化成品立库、CNAS实验室……据了解，慕思股份搭建了首个软体家具工业4.0智能制造体系。通过与西门子、舒乐、ABB、IBM、礼恩派集团等世界一流企业合作，引入了全球先进的自动、智能化设备和工业流程，实现了生产现场透明管控，供应链协同管理，全生产流程溯源等，是国内设备最先进的软体家具制造企业之一，并获授“2021 年度数字化转型大奖-标杆工厂”。
慕思CNAS实验室是软床行业较早成立具有此证书和自主检测资质的实验室，硬件和软件总投资八千多万元，测试项目达到了六百多项。
实验室负责人王丽萍介绍，高标准的实验室不仅实现了严格的品控，还为行业的标准化发展做出了贡献，慕思实验室作为全国家具标准委员会委员和全国纺织标准委员会委员，参与了国家床垫软硬度分级，和床垫贴合度评价方法的标准制定等三十多项标准的制定。
据统计，近三年来慕思的主要产品产能提升了30%-60%，单品人工成本下降9%-59%，2021年产品质量合格率超越既定的战略标准，达到99.56%，慕思实现了从制造到“智造”的升级，以科技硬实力持续为全球顶级“智慧健康睡眠解决方案提供商”的品牌认知加码。
传统旺季来临慕思将以实力提升业绩
下半年是软体家居行业的消费旺季。一方面是房屋交付、装修、结婚等活动一般集中在下半年，另一方面也在于下半年大促集中。财务数据显示，慕思股份下半年收入占比约为60%，Q4收入占比约为35%。
作为家居行业积极拥抱数字化浪潮的领军代表，慕思亦通过全面布局线上、线上渠道，为传统消费旺季做好了充分准备。渠道方面，公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。从收入占比来看，经销商占比约为69%，直营占比约为7%、直供占比约为10%，电商占比约为14%。
近年来慕思股份电商渠道取得迅速发展。电商渠道销售主要以天猫、京东的官方旗舰店为主。开源证券数据，2019年到2021年，公司电商渠道复合增长率达到41.3%。其中 2021 年，公司电商渠道收入同比增长 43.6%至 8.7 亿元，收入占比提升至 13.7%。在最近的调研中表示，慕思股份也表示，公司非常重视电商渠道发展和线上引流线下的转化工作，未来 3-5 年公司将继续发展天猫、京东等传统电商平台和抖音等新兴社交电商，力争未来 3-5 年线上销售规模达到 20%-30%。
在线下方面，慕思也在稳步扩张。2022年上半年，公司新增 400 余个线下专卖店，目前公司形成了近2,000家经销商、公司直营渠道开拓线下专卖店5,300余家的线下终端销售网络。线下门店数量5300个，同比增加8.16%。近日，慕思也公开披露将保持稳健、高质量的开店节奏，有信心完成本年度800-1000家的开店计划。
除了主力产品，慕思股份还在积极探索新品类，拓宽业务边界。慕思股份表示，V6 品牌从 2021 年开始布局家居业务，今年上半年公司明确 V6 家居品牌的新战略方向，由 V6 家居转向大家居方向发展。
不仅是收入存在增长预期，慕思股份下半年的盈利水平同样有望同比提升。2022年上半年，公司毛利率实现环比改善。第二季度毛利率为46.9%，较第一季度增加1.9%。这主要受益于主要原材料进入下降通道以及公司对床垫、床垫产品小幅提价。有分析认为，慕思股份主要原材料面料、海绵、皮料、钢线、乳胶和 3D 棉的价格在下半年有望进一步下降，使得毛利率继续提升。