来源 :亿翰智库2022-08-22
慕思股份披露2022年半年度报告，交出了上市后的第一份答卷。2022年上半年公司实现营业收入27.52亿元，同比减少2.03%，实现归属于上市公司股东的净利润3.07亿元，同比减少5.95%。在受到疫情的冲击下，公司二季度实现营业收入15.07亿元，同比减少3.79%；实现归母扣非净利润1.84亿元，同比减少0.95%，表现相对不佳。
疫情冲击
核心产品销售疲软
在二季度疫情的持续冲击下，公司华东华南两区域市场的线下销售受到明显的影响。公司二季度整体的营业收入仅为15.07个亿，同比下滑3.79%。尽管如此，根据全国性家居建材综合商场红星美凯龙、居然之家出具的2022年上半年软床销售排名数据，慕思品牌的销售仍然位居榜首。
尽管行业环境相对不佳，但公司逆势而行，通过对已有网点布局城市加密和对空白城市有效开发，进一步完善公司在国内终端经销门店的布局；通过对经销商终端展示、专业培训、营销活动、扶持政策等全方位的营销赋能，强化经销商整体运营能力。截至2022年上半年，公司新增400余个线下专卖店。
公司在强化传统专卖店渠道优势的同时，亦在持续丰富新渠道。公司与碧桂园、万科、京东、苏宁零售云、贝壳家居、星艺装饰集团、点石集团等品牌达成战略合作，以支持经销商大力发展多渠道营销，积极布局家装、地产、电器、商超等新渠道消费市场。
分品类来看，在疫情的冲击下，公司的各大品类表现不佳。公司的核心品类床垫的营业收入达12.87亿元，同比下滑9.68%。床架的营业收入达8.10亿元，同比增长3.97%。床品的营业收入达1.79亿元，同比减少22.88%。整体来看，公司在上半年受到疫情冲击的情况下，各大产品销售均相对萎靡。随着疫情影响的逐步褪去，预计销售业绩将逐步好转。
利润水平有所回升
下半年业绩有望恢复
利润水平方面，随着原材料价格趋于稳定，公司的利润水平有所恢复。2022年上半年的毛利润率升至46.05%，同比上升0.45个百分点。费用方面，2022上半年公司的期间费用率为31.52%，同比上行0.63百分点。其中由于疫情期间线下营销受到一定影响，业务推广费下滑40.30%，销售费用率降至23.30%，同比下滑0.91个百分点。管理费用方面，由于营业收入增长未能有效覆盖期间费用中折旧摊销等固定支出金额的增长，管理费用率达5.60%，同比上升1.07个百分点；由于公司加大了研发方面的而投入，研发费用率升至2.57%，同比小幅上行0.37个百分点。受到公司销售收入下滑的影响，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.07亿元，同比下滑5.95%，整体业绩相对不佳。
整体来看，我们认为公司在上半年行业逆风的情况下，公司业绩表现相对暗淡。随着下半年行业的逐步恢复，叠加公司疫情期间在零售渠道的逆势扩张，下半年公司的业绩有望恢复正成长。