毛利率下滑，拖累箭牌家居的盈利表现。
9月19日，箭牌家居就2023年中期业绩召开说明会，董事长谢岳荣、董事会秘书杨伟华、财务总监彭小内等管理层出席。箭牌家居毛利率下滑乃至净利润下降的问题受到投资者关注。
今年上半年，箭牌家居实现营业收入约34.34亿元，同比增长3.84%；实现净利润约1.71亿元，同比下滑28.37%。箭牌家居在2023年中报中指出，净利润下滑主要系毛利率下降所致。报告期内，箭牌家居毛利率为29.44%，较去年同期下滑5.4个百分点。
可供对比的是，根据Wind数据，箭牌家居2022年的销售毛利率为32.11%，而行业销售毛利率中位数为22.40%，行业头部企业东鹏控股、蒙娜丽莎、惠达卫浴的销售毛利率分别为29.05%、23.04%、23.73%。
业绩说明会上，有投资者表达了对箭牌家居盈利能力的关心。对此，箭牌家居管理层人士回应称，报告期内毛利率下滑系促销力度加大所致，公司将继续围绕智能化优化产品结构，提升产品毛利率，并推动降本增效改善盈利能力。
毛利率下滑也对箭牌家居2023年目标的达成提出挑战。
箭牌家居计划在2023年实现营业收入、净利润同比增长15%-25%的目标。上半年的业绩表现与年度目标仍有明显差距。
9月22日，箭牌家居董事会办公室相关人士回复时代周报记者称，2023年的最终经营业绩公司将按照信息披露相关要求及时进行披露，“下半年，公司重点推动零售渠道的增长、优化促销政策、全方位推动内部降本增效，进一步促进公司收入增长并提升盈利水平。”
增收不增利
作为房地产后周期行业，陶瓷卫浴行业同样受到房地产周期影响。
今年上半年，房地产市场整体表现先扬后抑，一季度在积压需求集中释放以及前期政策效果显现等因素带动下，迎来了一波“小阳春”行情，但随着前期积压需求基本释放完毕，二季度未能延续回暖态势，居民购房预期走低，房地产开发投资持续承压。
受房地产市场下行影响，精装大盘整体不达预期。奥维云网监测数据显示，今年上半年全国新开盘项目627个，同比下降31.5%，精装规模37.58万套，同比下降45.1%。其中，卫浴7件套（坐便器、智能坐便器、花洒、洗面盆、浴室柜、淋浴屏、浴霸）累计精装规模达212万套，同比下降45.2%。
市场规模收缩，箭牌家居亦受到一定程度的冲击。
“公司产品所处行业与房地产行业具有一定的相关性，若房地产回暖不及预期，一定程度上可能影响公司工程渠道的销售。”箭牌家居在2023年中报中表示。
今年上半年，箭牌家居实现营业收入约34.34亿元，同比增长3.84%；实现归母净利润约1.71亿元，同比下滑28.37%。
增收不增利的原因指向箭牌家居以价换量。
箭牌家居管理层人士在业绩说明会上表示，今年年初，基于对市场的判断，为扩大市场份额，公司实施了积极的销售政策，加大市场促销力度，促进了主要产品品类的销售增长，但促销力度加大同时拉低了公司2023年上半年的毛利率，毛利率的降低影响了公司上半年的盈利表现。
中报显示，今年上半年，箭牌家居卫生陶瓷实现收入约16.71亿元，同比增长9.70%，毛利率同比下降7.54个百分点至29.58%；龙头五金实现收入约9.48亿元，同比增长4.79%，毛利率同比下降4.77个百分点至27.85%；浴室家具实现收入约3.35亿元，同比下降6.22%，毛利率同比下降6.44个百分点至28.12%。
箭牌家居董事会办公室相关人士向时代周报记者表示，结合市场情况，下半年公司的促销政策将聚焦主销产品、聚焦主推产品、聚焦自产型号，在确保主要产品促销力度同时优化促销产品结构，减少销售政策对毛利率的影响。
图源：箭牌家居2023年中报
营销渠道方面，箭牌家居的零售门店、电商和家装客户等渠道收入占比合计75.15%，工程渠道收入（含精装房和公共建筑工程项目）占比为24.85%。箭牌家居在2023年中报中表示，这一较为均衡的业务分布，有效满足商品住房购买者、旧房二次装修的消费者、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、写字楼等单位等下游客户的需求，降低房地产市场波动对公司业务的影响。
天风证券在一份研报中指出，箭牌家居作为国产卫浴龙头，智能化产品占比提升，渠道布局逐步完善，品牌力不断巩固，但考虑到市场竞争格局加剧，调低其盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为6.7亿元、8.2亿元、9.7亿元，原值为7.4亿元、9.2亿元、11.2亿元。
发力智能化赛道
为实现2023年营收、净利润增长15%-25%的目标，箭牌家居再次打出“智能牌”。
在2023年中报中，箭牌家居引用的天猫新生活研究所发布的《202年天猫618新消费趋势》显示，伴随着年轻人越来越追求生活的仪式感、精致感，洗碗机、智能马桶和电竞椅成为中国家庭的“新三大件”，2022年天猫618期间，智能一体式马桶一跃成为家装行业销售冠军，智能型马桶销量达到了传统马桶的4倍。
箭牌家居在2023年中报中称，根据奥维云网、中国家电网相关数据显示，目前智能坐便器在我国的市场普及率约为4%-5%，相比日本接近90%、韩国约60%、美国60%的普及率来说，在未来一段时间内还拥有很大的发展空间。
因此，箭牌家居管理层人士在业绩说明会上透露，公司将持续加大研发投入，继续围绕智能化、个性化、定制化进行产品布局和技术升级，通过产品结构的优化，提升产品毛利率。
今年上半年，箭牌家居研发投入约1.50亿元，同比增长3.07%，占营业收入比例为4.37%。箭牌家居成立智能家居研究院，搭建基于物联网平台的智能家居产品开发系统，与华为Harmony OS Connect、天猫精灵等平台开展合作。
报告期内，箭牌家居智能坐便器销售数量同比增长37.15%，收入同比增长13.84%，占营业收入比例为20.01%，同比增加1.75个百分点。
除了发力智能化赛道，随着房地产进入新发展周期，旧房更新、二手房二次装修成为市场需求重要源泉，箭牌家居将通过多举措巩固这一重要板块的份额。
“目前房地产周期波动对市场有一定影响，但存量房更新市场持续增长也为行业发展带来机会。”箭牌家居董事会办公室相关人士介绍，根据市场的变化，箭牌家居在持续加大存量房业务的拓展，产品上针对存量房场景进行功能的开发和升级，如在智能马桶配置低水压启动功能解决老房水压不稳定问题等；渠道建设推进全渠道布局，加大下沉渠道、专卖店网点建设和电商推广；推动经销商持续提升存量房改造的服务能力，从单一销售产品逐步向提供解决方案转变。
箭牌家居在2023年中报中表示，随着城镇化的推进、老旧小区改造等因素释放的刚需性住房和改善性住房需求进一步扩大，预计在未来住宅装修装饰市场的需求将保持增长。
箭牌家居董事会办公室相关人士向时代周报记者表示，房地产政策持续优化，为市场带来了宽松预期，房地产市场将有望实现企稳回暖，也将对相关行业的发展带来积极影响。