来源 :电新前线2023-08-11
公司公告：2023年H1公司实现营收、归母、扣非净利润分别19.67亿元、4.05亿元、3.9亿元，分别同比下滑10.5%、41.53%、43%。其中Q2实现营收、归母、扣非净利润分别10.14、1.74、1.69亿元。
1、23Q2业绩略超预期。
23Q2归母、扣非净利润环比下滑主要系1）辅料价格下降，23Q2计提0.18万元减值准备（负极因石墨化自供率高，不存在减值）；2）产线投产大幅增加费用；3）负极产品价格大幅下跌，公司Q2含税售价估算约3.4万元/吨，环比下滑约6000元/吨，但单位盈利仅下滑3000元/吨。总体上看业绩略超预期。
2、负极业务分析。
量：23H1负极出货约5.2万吨，同比略有增长；预计23Q2出货2.8万吨，同比基本持平。负极行业增速普遍在20%附近，公司出货增速略低主要系1）公司以动力产品为主，上半年动力行业出现去库情况，公司影响较大；2）公司储能占比较低，预计上半年出货约2000-3000吨，而储能行业增速在上半年明显较快。公司储能产品已于6月份开始起量，预计下半年占比将提升至20%。8月公司产能利用率已明显修复，下半年随着动力客户补库、以及储能产品的放量，出货有望恢复快速增长，预计全年出货有望达15-16万吨。
利：23Q2负极单吨盈利（含石墨化）约6000元/吨，环比继续下滑，23Q1约0.9万元/吨。单位盈利下滑主要系负极产品价格下降，且石墨化价格持续走低，最低降至9000元/吨。从售价看，Q2含税售价估算约3.4万元/吨，环比下滑约6000元/吨，当前行业均价约3万元出头，Q3公司盈利能力可能进一步下滑，但幅度可能不大，主要系1、8月石墨化价格出现回暖，均价已回到接近1.2万元/吨，负极价格可能阶段性见底，但不排除行业石墨化成本下降后竞争进一步加剧。2、Q2计提资产减值约0.18亿元，主要来自原材料端的库存减值，Q3该部分减值影响可能消除。3、Q3产能利用率显著回升。
3、公司成本控制优异。
1）负极单吨成本低于同行。23Q2单吨成本2.2万元，环比继续下降1000元/吨，主要原因系公司采用一体化生产模式，石墨化自供率保持100%。
2）一体化优势。公司石墨化自供率达100%，随北苏总部和昔阳三期石墨化项目产能陆续投放，22年底产能达到24万吨，随昔阳四期逐步投产，根据产能规划，23年底负极和石墨化产能有望达30万吨。
3）降本增效措施。公司采取关停高成本里城道基地产线、全工序降本等措施并享受山西优惠电价，实现成本管控。
4、预计公司2023年负极出货量16万吨，归母净利润10亿元。