机构爱股，估值毁灭。
每年一月下半月，投资者们就会开始对不确定性更加担心，因为对于一些质地不那么好的公司来说，出业绩就可能踩雷。但这次的雷，来自于一个比较意外的角色。
1月20日开盘，铖昌科技股价一字跌停。公司全天仅3372万元成交，截至收盘还有3.02亿元封单等待逃命。
就在前一天，公司披露其去年的业绩。报告期内，公司预计实现营业收入1.8亿元—2.3亿元，净利润亏损1900万元—3600万元。
本来，亏损也没什么关系，毕竟公司的经营总归是没那么稳定的，光周末披露巨亏的就多了去了。但公司有个更严重的问题，营收不够。
由于营收低于新国九条后规定的3亿元生死线，且利润不能保证为正，公司可能将被实施退市风险警示，也就是戴帽加星“*ST”。
这可就让不少人惊呆了，要知道，由于上市有盈利要求，上市时间不长的次新股一向是没有业绩雷的代表，可铖昌科技2022年6月才上市，到现在才两年半的时间，除了信披违规的，就没有比公司还快面临退市风险的了。
为什么会这样？
公司解释，公司业绩下滑是由于行业需求延期、应收账款计提和研发费用增加的原因。
但实际上，这只能解释公司为什么利润不佳，并不是面临退市风险的主因。
根据查询历年年报，海闻君发现，公司从上市前的2021年到2023年，营收分别为2.11亿元、2.78亿元、2.87亿元，也就是说，公司没有一年的营收规模是超过3亿元的。
这相当于是一个历史遗留问题。
在过去，A股主板上市公司只需要1亿元的营收就能保证不退市，但在新规之后，主板上市公司的“生死线”增加到了3亿元，这当然是从供给侧维护中小投资者利益的好事，但是需要记得，上市准入标准是和退市标准同步提升的。
本来的铖昌科技，可能都没那么容易上市，结果上市之后标准变了，要用后朝的剑斩前朝的官。对于一般的公司来说，亏损只是第一道防线，只要不营收太低或者净资产为负，就没有退市风险，后面几年赚回来就行。但是铖昌科技就非常尴尬，它先天营收就低于新规标准，只要陷入亏损，就必然面临退市风险，说实话，挺冤的，这要让人家退了干脆当时就不能让人家上啊。
而且，在当时，铖昌科技的IPO可是被视为分拆上市的典型的。过去只是母公司的单一业务子公司，这也是公司营收规模有限的原因之一。
分拆上市通常是指上市公司将部分业务或资产，以直接或间接控制的子公司的形式，在境内/外证券市场首次独立公开发行股票上市的行为。
2019年之前，由于境内上市公司分拆上市一直没有明确的监管规定，A股分拆上市一度并不活跃，且监管机构认为此种行为属于“大A套小A”，利用同一市场重复上市，浪费监管资源，因此不鼓励此类行为，实践操作中存在较大障碍。
直到2019年12月，中国证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，填补了过去境内上市公司分拆子公司在境内上市所面临的监管规则空白。
而铖昌科技，就是此时应运而生的分拆案例之一。
作为上市公司和而泰的子公司，公司主营业务为T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。
公司的核心产品相控阵T/R芯片还是很有技术实力的，作为相控阵体制装备的核心元件，是该体系能碾压传统机械雷达的一大原因之一，因此在商业航天的风口中受到不少资金追逐。
这其中也包括不少机构，在公司上市之初，大量机构频繁对公司进行调研，认为公司的业务想象空间非常高，因为即使公司规模比较小，但仍然给予提前覆盖。哪知道，还没等来业务的放量，退市风险先来了。
值得一提的是，由于机构比较严格的风控规定，这些机构大多都在新规之后“逃顶”了。在去年中报，公司仍有以宝盈核心优势混合为首的80家基金持仓，但到了第三季度，这80家基金一下子全卖完了，只剩下宝盈互联网沪深港混合一支产品仍然持有，且除了南方中证1000ETF由于指数跟踪被动买入以外，没有一家基金主动买入。
机构扎堆的宴席散场了，但留给公司的问题还有很多。公司已经无从辩解当初规则的不同，如果还想要继续保留上市公司地位，公司还需要付出更多努力。