当下A股近九成银行股破净，但这丝毫不影响银行上市的热情。2019年-2021年，A股共有13家银行上市，2022年开年首家上市银行也即将诞生。
历时13年之久，兰州银行的IPO之旅来到最后的节点。2022年1月5日，兰州银行开启网上网下同步申购，公开发行5.70亿股，拟募资20.23亿元，扣除发行费用后净募资19.68亿元，全部用于补充资本金，发行成功后将在深交所主板上市。
值得注意的是，兰州银行本次IPO发行定价为3.57元/股。然而最新数据显示，兰州银行每股净资产为4.33元，也即意味着，股票还未上市，兰州银行发行价已经“破净”。
股价低于净资产，向来被视为价值投资的重要标准。巴菲特早期投资股票时就喜欢买股价大幅低于净资产值的股票，因为股价低于净资产值意味着股票价值被严重低估，但前提是公司资产质量必须是优良的。那么，兰州银行此次破净发行，捡漏的机会来了吗？
破净发行却一点也不便宜
不知是为了成为2022年首家上市的银行，还是为了避免股价下跌给新股投资者带来损失的风险。2021年12月14日，在最后关头，兰州银行宣布推迟上市，将原本定于12月15日的公开发行推迟值2022年1月5日。
同时，该行还宣布发行价格为3.57元/股，低于其每股净资产，兰州银行因此成为A股首个破净发行的银行。
虽然，兰州银行破净发行，但是其发行价市盈率却高达22.97倍，远高于行业均值。要知道，在银行股中资质较好的招商银行目前市盈率也仅为10倍左右。另据Wind数据显示，当前A股41家上市银行的市盈率（TTM）为5.38倍，中位数为6.33倍。
对此，兰州银行坦言，22.97倍的市盈率“高于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率8.02倍，也高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务”（分类代码为J66）最近一个月平均静态市盈率6.10倍，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归给新股投资者带来损失的风险。
3.57元/股的发行价绝对值看似较低，但实际上已经贵的离谱，甚至有投资者认为这是“拿鸡毛卖黄金价”。
兰州银行在回复市场质疑时表示，2020年因为疫情，全行业业绩都出现较大波动，若以2021年业绩计算，该行此次发行市盈率约为12倍，市盈率也跟近年上市的其他银行基本在同一个水平线上。
不过，这一说法并不能站住脚，因为2020年兰州银行并没有受疫情太大冲击，业绩表现较为平稳。
业绩高增长但也暗藏风险
数据显示，2018年、2019年、2020年兰州银行营业收入分别为68亿元、76亿元、73亿元；归母净利润分别为22.5亿元、14.6亿元、14.9亿元，整体业绩较为平稳，虽然2020年营收相比前年有所下滑，但是归母净利润还是维持了增长。
2021年前三季度，兰州银行实现营业收入 59.82 亿元，较上年同期增加 30.75%；归母净利润为 12.54 亿元，较上年同期增加 108.86%，前三季度业绩快速增长。不过，兰州银行业绩高增长的同时也暗藏风险。
兰州银行备战IPO多年，早在2008年就曾立下三年实现IPO的目标。但是后来由于各种原因未能成行，直到2016年才重启IPO。
在冲刺IPO前夕，兰州银行发力消费贷以扩大零售贷款规模，通过调整消费信贷政策，降低业务门槛，或联合你我贷、小赢卡贷、分期乐等第三方助贷平台等方式扩大贷款规模。
兰州银行消费贷款规模近几年因此呈现爆发式增长。2018年末，兰州银行的消费贷规模仅为4.98亿元。但是，到2021年6月，这一数据突破200亿元，占兰州银行零售贷款总额的三分之一。
在兰州银行消费贷野蛮生长后，乱象频出，不良率也维持在高位。在黑猫投诉平台上，兰州银行收到不少用户投诉，内容涉及砍头息、违规收费、高利率、收取担保服务费等等。
与此同时，兰州银行的不良率在城商行中处于前列。数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年6月末，兰州银行不良贷款余额分别为 36.83亿、43.04 亿元、34.07 亿元、36.54 亿元，不良贷款率分别为 2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。
截至2021年6月，A股16家已上市城商行中，仅郑州银行不良率高于兰州银行，为1.97%，其余各行均处在0.79%-1.51%之间，16家银行平均值为1.24%。
这还是兰州银行大规模不良资产处置转让后的数据。兰州银行招股书公布的不良资产处置转让情况显示，2018-2021年6月末，该行分别核销不良贷款445、852、639、374笔，核销不良贷款金额分别为14.44亿元、 15.06亿元、26.87亿元、12.44亿元。
可见，在兰州银行快速增长的业绩下，资产质量风险不容小视，此次IPO破价发行也并非价值低估，而可能是价值“陷阱”。