徐杨顺控制下的家族企业拓山重工（001226.SZ）业绩亏损仍坚持高比例分红。
2022年6月，拓山重工在A股上市。上市之后，拓山重工业绩降幅扩大。继2022年净利润减少超三成之后，拓山重工预计2023年的净利润将亏损900万元至1300万元，扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）亏损1100万元至1600万元。这意味着，上市次年，拓山重工就陷入亏损。
即便如此，拓山重工依然大手笔分红。长江商报记者注意到，冲刺IPO之前，拓山重工原本几乎由徐杨顺家族100%持股。截至2023年9月末，徐杨顺家族对于拓山重工的持股比例仍高达75%，其中徐杨顺个人直接持股比例为55.97%。
2022年半年报和2023年三季报中，拓山重工两次分红共派现6988.81万元。而近两年公司净利润总额4983.45万元，这意味着拓山重工的整体分红率已达到140.24%。两笔分红中，徐杨顺直接可落袋3911.64万元，徐氏家族则合计获得现金股利5241.61万元。
大手笔分红的背后，已经陷入亏损的拓山重工自身“造血”能力不佳。数据显示，2018年至2023年前三季度，拓山重工经营活动产生的现金流量净额持续为负数，合计为净流出8.22亿元。
2023年净利亏损900万至1300万
作为工程机械行业的上游企业，拓山重工所产的链轨节、销套、支重轮、销轴以及制动装置系列等工程机械零部件产品的市场需求与下游挖掘机等行业的发展密切相关。特别是叠加原材料价格波动影响，拓山重工就IPO之前就已经出现增收不增利的现象。
数据显示，2019年至2021年，拓山重工分别实现营业收入5.59亿元、7.52亿元、8.87亿元，同比增长10.56%、34.48%、17.91%；净利润7242.44万元、8801.5万元、8625.52万元，同比增长-2.18%、21.53%、-2%；扣非净利润7367.59万元、8155.15万元、8008.64万元，同比增长-0.24%、10.69%、-1.8%。
2022年6月，拓山重工在A股上市。然而，上市后的拓山重工业绩降幅扩大。2022年，拓山重工实现营业收入7.02亿元，同比减少20.79%；净利润和扣非净利润分别为5883.45万元、4527.81万元，同比减少31.79%、43.46%。
日前，拓山重工披露的业绩预告显示，2023年预计净利润将亏损900万元至1300万元，同比减少115.3%至122.1%；扣非净利亏损1100万元至1600万元，同比减少124.29%至135.34%。这意味着，上市次年拓山重工就陷入亏损。
对此，拓山重工表示，2023年年度，受下游行业需求下降，公司销售下滑，行业竞争加剧，导致公司产品毛利率下滑，相应部分存货存在减值迹象，本期资产减值损失有所增加，因此公司营业收入及净利润与去年同期相比亦相应下降。
长江商报记者注意到，拓山重工的主要客户包括三一重工、徐工集团、山推股份、中国龙工、柳工、中联重科等。一直以来，拓山重工存在大客户依赖，因此下游大客户的需求直接对拓山重工的业绩产生影响。
招股书显示，2019年至2021年，拓山重工对前五大客户的销售收入占比分别为84.27%、82.41%、84.5%，其中对第一大客户三一重工的销售收入占比分别为49.47%、48.03%、44.85%。
上市之后，2022年，拓山重工对前五大客户收入占比依旧高达85.63%，其中第一大客户收入占比为46.16%。
数据显示，2022年和2023年上半年，拓山重工工程机械主业的毛利率分别为16.3%、11.67%，同比减少15.62、38.57个百分点。
两年盈利4983万实控人分走78.5%
经营业绩不及预期，拓山重工仍在大手笔分红，但最大的受益方是公司实控人徐杨顺。
长江商报记者注意到，一直以来，拓山重工的股权集中度较高。资料显示拓山重工由徐杨顺、徐建风及游亦云三人于2011年共同出资设立。
2020年3月拓山重工完成股份制改制时，公司股东方也仅有徐杨顺、徐建风及游亦云等3名自然人及广德广和管理投资合伙企业（有限合伙）（简称“广德广和”）。其中，徐建风为徐杨顺的兄弟，游亦云为徐杨顺配偶游玺湖的兄弟，广德广和持有的拓山重工股份为徐杨顺、游亦云在2019年12月向其转让而来，且执行事务合伙人为徐杨顺。换言之，徐杨顺家族的持股比例在此时达到100%。
IPO冲刺阶段，徐杨顺作为拓山重工的控股股东、实际控制人，直接持有公司4178.84万股，占公司总股本的74.62%，通过担任广德广和管理投资合伙企业（有限合伙）普通合伙人而间接控制公司168万股，占公司总股本的3%，直接和间接合计控制拓山重工77.62%股份。
IPO前，2019年5月和2020年12月，拓山重工分别派发现金红利2000万元、2200万元，合计派现4200万元，占公司2019年和2020年净利润总额的26.18%。
2022年6月，拓山重工完成IPO，徐杨顺的直接持股比例被稀释至55.97%。上市后不到两个月，拓山重工就在其2022年半年报中首次推出利润分配方案，即每10股派发现金股利5.36元（含税，下同），合计派发现金红利4002.14万元，且在2022年年报中，拓山重工并未分红。
2023年半年报，拓山重工再次推出每10股派发现金股利4元的分红计划，合计派发现金股利2986.67万元。
不过，此后拓山重工取消了上述2023年的中期分红计划，并在2023年三季报中推出相同的分红方案，并已实施完毕。而2023年前三季度，拓山重工已经出现亏损，亏损金额为432.93万元。
综上，若以业绩预告最低数粗略计算，2022年和2023年，拓山重工的净利润合计为4983.45万元，累计分红6988.81万元，占净利润总额的比例约140.24%。两笔分红中，徐杨顺直接可落袋3911.64万元，占公司净利润的比例为78.5%。
此外，同样作为拓山重工的创始股东，截至2023年9月末，徐建风、游亦云分别持有拓山重工11.19%、5.59%股份，且广德广和也持有拓山重工2.25%股份，三者均为公司前四大股东。
换言之，截至2023年9月末，徐杨顺家族对于拓山重工的持股比例合计高达75%。在上述分红中，徐杨顺家族则合计获得现金股利5241.61万元。
值得关注的是，大手笔分红的背后，已经陷入亏损的拓山重工自身“造血”能力不佳。数据显示，2018年至2023年前三季度，拓山重工经营活动产生的现金流量净额持续为负数，合计为净流出8.22亿元。