来源 :证券市场红周刊2023-04-25
造纸设备龙头、第三批专精特新“小巨人”......集众多殊荣于一身的欧克科技（001223.SZ）主动切入锂电隔膜设备，正走在属于它的黄金时代。
公开资料显示，锂电隔膜设备定制周期长、投资成本高、技术长期被海外垄断，立足长周期视角，设备国产化是必然趋势，且据国金证券测算，隔膜设备需求增速在30%以上，市场空间近300亿，这为欧克科技这类锂电隔膜设备厂商带来丰富弹性。
锂电隔膜供需紧平衡格局有望延续
国产设备进口替代空间广阔
隔膜作为重要的锂电池材料，或许正畅游它的星辰大海。
具体来看，在需求端，锂电隔膜将长期受益“双碳”发展逻辑，电动化、智能化助推新能源汽车景气度向上，储能的持续放量也将带来新的隔膜需求。据东方证券测算，预计2025年锂电池需求量将达到1915GWh，假设到2025年湿法/干法锂电池隔膜的单GWh用量分别降至0.15/0.18亿平，2025年全球隔膜需求将达到300亿平。
在供给端，企业扩产受制资本制约较大、新增产能相对有限，未来行业供需大概率处于紧平衡状态。根据高工锂电数据预测，2023年—2025年全球隔膜厂商扩产规模累计超过250亿平方米。
上述供需紧平衡的局面将显著拉动锂电隔膜设备需求的释放，据山西证券测算，预计2023年—2025年，隔膜设备市场空间合计超500亿元。考虑到进口设备售价较高且交付周期较长，且隔膜设备国产化是企业实现降本的重要举措，由此，设备厂商有望迎来较为广阔的市场空间。
进军锂电隔膜打造新增长极
产能释放有望提升估值
大部分投资者对欧克科技的认知还停留在“国内生活用纸智能装备龙头”阶段，殊不知公司早已切入锂电隔膜设备领域，进行了业务相关多元化的布局。
基于生活用纸设备与锂电隔膜生产设备在原理、结构等方面较大的相似性，欧克科技利用共性技术平台已自主研发出锂电隔膜生产设备，设计速度为200m/min，且即便实际调试速度在100m/min，较国外设备商也具有比较竞争优势。
2022年6月，欧克科技与九江冠力签订湿法隔膜生产线合同，合同含税金额为8800万元，预计2023年实现交付，体现出明显的交期短、本土化服务的优势，性价比明显高于国外设备。
目前欧克科技已经掌握了湿法隔膜产线关键设备的核心技术，考虑到2023年湿法隔膜仍是锂电材料中增长确定性最高的环节，叠加海外需求旺盛，全球隔膜供给向中国集中，板块成长性明确，公司有望充分受益锂电隔膜设备行业的国产替代机会。同时，据山西证券研报显示，预计欧克科技2023年验收4条线，实现收 3.5 亿元；预计2024年验收6条线，实现收入5.3亿元，同比增长50%，后续随着公司产品的逐渐验证与客户推广，在打开成长空间的同时也将顺势提升估值，对此，天风证券、山西证券等机构均给予公司“买入”评级。
生活用纸智能装备基本盘稳固
技术护城河优势显著
伴随生活用纸设备行业向国产化、智能化、绿色化升级，技术研发水平的高低愈发成为设备升级快慢的核心考量维度。随着生活用纸消费市场需求变化加快，下游客户不断加大投资进行产能扩充及设备更新迭代，设备的更新周期变得更快、技术的重要性也更加凸显。
具体到欧克科技来看，公司已形成以研发中心为核心的技术平台，成功开发出一系列高性能的生活用纸智能装备生产线，满足了国内高端客户市场快速升级的需求，实现了国内产品的进口替代。同时，该技术平台实现了基础技术标准化、模块化设计，进而推动研发效率提升、缩短产品开发周期、加速产品市场化进程，可研发跨领域、多用途的智能装备，比如前文提到的锂电池隔膜生产线。
此外，欧克科技还拥有专业的数控软件编程和测试团队，截止目前公司已取得30项软件著作权，包括多个步骤复杂的设备的控制软件，拥有专利权68项、计算机软件著作权30项已形成对自身核心技术和产品的专利保护体系。
综合来看，欧克科技既是国内为数不多的具备为生活用纸企业提供一体化配套方案的供应商，在生活用纸智能装备行业具有稳固的“基本盘”，同时，随着锂电隔膜设备产线的验证和产能释放，公司亦有望抓住隔膜设备国产化的发展契机，实现传统业务转型升级，助力公司再上台阶。