4月13日，安徽华尔泰化工股份有限公司（证券代码：001217，下称“华尔泰”）披露2026年一季度业绩预告，公司预计一季度实现营业收入5.1亿元至5.3亿元，归母净利润亏损1300万元至1680万元，而上年同期公司盈利1703.19万元。
这是继2025年全年业绩由盈转亏后，华尔泰业绩再次出现同比大幅下滑。投资参考网记者梳理公司上市以来财报发现，这家2021年登陆深交所的化工企业，上市当年便创下4.16亿元的归母净利润历史新高，此后便开启了连续四年的净利下滑之路，2025年更是首次出现年度亏损。
从上市时的业绩高光，到如今连续亏损，短短四年间，华尔泰的业绩走势为何出现断崖式下滑？营收增长的背后，又是什么因素吞噬了企业的利润空间？
上市即巅峰，净利连续四年下滑终陷亏损
2021年9月，华尔泰在深交所主板挂牌上市，发行价10.46元/股，募集资金总额8.29亿元，成为安徽池州东至县首家A股上市公司。
上市当年，华尔泰便交出了一份亮眼的成绩单。财报数据显示，2021年公司实现营业收入18.94亿元，归母净利润4.16亿元，基本每股收益1.54元，创下公司成立以来的业绩新高。彼时的招股书显示，公司核心产品合成氨、硝酸、硫酸等基础化工品，在2021年迎来行业景气周期，产品价格大幅上行，推动公司盈利规模实现跨越式增长。
但谁也未曾预料到，这份上市首年的高光业绩，竟成为了公司此后四年难以逾越的巅峰。
投资参考网记者梳理历年财报数据发现，2022年至2025年，华尔泰归母净利润分别为2.20亿元、1.58亿元、8774.27万元、-2944.07万元，同比降幅分别达到47.12%、27.98%、44.56%、133.55%，连续四年净利润持续下滑，2025年更是直接由盈转亏，出现上市以来的首次年度亏损。
短短四年时间，华尔泰的归母净利润从4.16亿元的高点，跌至亏损近3000万元，累计跌幅超107%。与之形成鲜明对比的是，公司2025年实现营业收入20.72亿元，同比增长26.24%，创下上市以来的营收新高，出现了典型的“增收不增利”甚至“增收反亏损”的反常现象。
股权结构方面，截至2025年三季度末，安徽尧诚投资集团有限公司为华尔泰第一大股东，持股比例42.37%，池州市东泰科技有限公司持股10.42%，公司疑似实控人为吴李杰，通过控股平台间接持股13.09%。上市以来，公司核心管理层与控股股东持股结构保持相对稳定，并未出现大规模减持行为，业绩的持续下滑并非源于管理层的套现离场，而是来自企业经营基本面的持续承压。
多重因素夹击，主业盈利与成本端双向承压
对于业绩的持续下滑乃至亏损，华尔泰在公告中多次提及核心影响因素，而投资参考网记者通过拆解财报与公告细节发现，产品价格波动、新项目大额折旧、一次性补税支出三大因素，成为了压垮公司业绩的“三座大山”。
首先是主业盈利端的持续承压，产品价格波动导致毛利率持续下滑，是业绩下滑的核心底层原因。
华尔泰主营业务为合成氨、硝酸、硫酸、双氧水等基础化工产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于化肥、化工、冶金、环保、新能源等多个领域，业绩表现与基础化工行业的周期波动高度绑定。
2021年行业景气周期过后，基础化工品市场便进入了供需格局逆转的下行周期。尽管2025年硫酸价格全年累计涨幅达111.86%，成为化工板块涨幅领先的品种，但合成氨市场全年均价同比降幅达到14.08%，下半年更是一度跌至近五年新低，硝酸市场同样面临产能过剩、价格竞争激烈的行业困境。
更为关键的是，华尔泰出现了“量增价跌”的经营格局。公司2025年营收同比增长26.24%，主要源于渠道拓展带来的产品销量增长，但产品销售价格的波动，直接导致公司综合毛利率持续收窄，甚至出现部分产品售价与成本倒挂的现象，销量增长带来的营收增量，完全无法覆盖价格下滑导致的利润缩水。
这一现象在2026年一季度仍在持续。公司在业绩预告中明确表示，一季度业绩亏损的首要原因，便是公司部分产品毛利率较上年同期出现下滑，主业盈利能力持续承压。
其次是15亿级技改项目带来的大额折旧，成为吞噬利润的重要因素，且影响仍将持续。
为优化生产工艺、降低能耗成本、延伸产业链，华尔泰在2022年便启动了合成氨制气节能环保升级改造项目，该项目初始投资13.36亿元，后调整为15.28亿元，是公司上市以来最大规模的固定资产投资项目。
2025年1月，该项目完成工程建设与设备调试，顺利进入试生产阶段，2025年一季度正式投产。根据企业会计准则与公司会计政策，该项目固定资产采用双倍余额递减法计提折旧，这意味着项目投产初期，将计提远高于常规直线法的折旧费用，直接对公司当期利润形成大额冲减。
华尔泰在2025年业绩快报与2026年一季度业绩预告中，均将该项目的折旧计提列为业绩亏损的核心原因之一。据行业人士测算，该15亿级项目按照双倍余额递减法计提折旧，投产首年折旧金额将超2亿元，即便后续逐年递减，未来3-5年内仍将对公司利润形成持续影响。
尽管公司表示，该项目采用先进的航天炉干粉煤气化工艺技术，投产后每年可为公司节省约1.5亿元成本，长期将实现降本增效，但短期来看，大额折旧带来的利润冲击，已经远超项目现阶段带来的成本节约收益。
最后是近4900万元的一次性补税支出，成为2025年业绩由盈转亏的直接导火索。
2025年12月30日，华尔泰发布公告称，公司通过税务自查，发现2019年至2024年期间存在部分资源税、房产税、印花税等税费申报不及时的情况，需补缴税款3998.08万元，并缴纳相应滞纳金891.71万元，合计补缴金额4889.79万元，公司已于公告当日全额缴纳完毕。
值得注意的是，这笔近4900万元的补缴支出，全部计入了公司2025年当期损益，直接冲减了公司全年利润。而公司2025年全年归母净利润亏损2944.07万元，这笔一次性支出的金额，甚至已经超过了公司全年的亏损额。若剔除该一次性非经营性支出，公司2025年本可实现盈利，但主业盈利能力的持续下滑，已然是无法回避的事实。
投资参考网记者就业绩持续亏损、项目折旧影响等相关问题，多次致电华尔泰证券部，截至发稿，电话均未获得接通，公司也未就相关问题作出公开回应。
行业周期下行，转型阵痛仍待市场消化
华尔泰的业绩困境，并非个例，而是整个基础化工行业周期下行背景下的缩影。
2020年下半年至2022年，基础化工行业迎来新一轮固定资产投资高峰，2021年、2022年行业固定资产投资总额同比分别增长15.7%和18.8%，增速创下2013年以来的新高，大规模的扩产，直接导致了后续行业产能过剩的格局。
中国石油和化学工业联合会发布的《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》，将15种存在明显供需失衡风险的产品列入名单，其中多个品种与华尔泰核心业务直接相关。数据显示，截至2025年三季度末，化学原料行业产能利用率仅71.9%，低于全国工业平均水平，部分细分领域产能利用率更是跌破70%的警戒线，行业陷入“产能过剩→价格战→毛利率下滑→亏损”的负反馈循环。
行业数据显示，2025年前三季度，申万化工行业430家上市公司整体实现营业收入4.8万亿元，同比下滑5%；归母净利润1497亿元，同比下滑3%，行业整体业绩增长乏力，盈利持续承压。在这样的行业大背景下，身处传统基础化工赛道的华尔泰，自然难以独善其身。
面对行业周期下行的压力，华尔泰也在寻求转型突破。除了15亿级的合成氨技改项目，公司还在推进年产15万吨稀硝酸项目、年产2万吨苯二胺项目、年产2万吨电子级双氧水与1万吨电子级氨水项目，试图从传统基础化工，向高附加值的精细化工、电子化学品赛道延伸。
但转型从来都不是一蹴而就的事情。新项目的建设、投产、达产，需要持续的资金投入与时间成本，在实现盈利之前，必然会经历漫长的阵痛期。而行业周期的持续低迷，更是给公司的转型之路增添了更多不确定性。
从资本市场表现来看，截至2026年4月13日收盘，华尔泰股价报10.85元/股，较上市首日最高点24.88元/股，累计跌幅超56%，总市值仅剩36亿元，较上市巅峰时的市值已经腰斩。
对于华尔泰而言，上市四年的业绩持续下滑，既是行业周期下行的被动结果，也是企业转型必须付出的代价。短期来看，新项目的折旧影响仍将持续，行业周期磨底仍需时间，公司业绩扭亏为盈的压力依然巨大。而长期来看，公司能否通过技改与转型，在行业出清的过程中抢占先机，实现从传统化工企业向精细化工、电子化学品企业的跨越，仍有待市场的进一步检验。