导读
在资本市场，信心有时候比黄金还重要。即使你不一定明白信心源于何处，但就像一个人走夜路，自说自话多鼓励自己两句也是好的。
国企华菱线缆最近就做了好榜样：虽然上市后毛利率逐波下跌，虽然净利增幅与营收增长难以匹配，出现一短一长，虽然股价经历上市初的爆炒后就一路下跌，遭遇回头难，虽然本月还面临流通盘扩大将近一倍、市值超拾亿元的巨额解禁，但公司仍信心十足，干劲十足，给与投资者满满的安全感。
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1 营收利润双增 高管：“成果丰硕的一年”
华菱线缆2021年报显示，公司主营收入25.43亿元，同比上升49.74%;归母净利润1.35亿元，同比上升43.73%;扣非净利润1.2亿元，同比上升40.56%。
从华菱线缆年报看，净利润增长基本与营收增长同步，展现出新股的喜人势头。
从季度业绩来看，净利润增幅有点羞涩，尤其要遏制住毛利率逐波下降的趋势。
2021年第三季度，公司单季度主营收入7.61亿元，同比上升58.71%;单季度归母净利润4113.92万元，同比仅上升20.13%，与营收增幅有点脱节;单季度扣非净利润3912.42万元，财务费用1413.73万元，毛利率20.64%。
到了2021年第四季度，净利与营收出现不同步的“剪刀差”迹象，不容忽视。
公司单季度主营收入7.63亿元，同比上升54.76%;单季度归母净利润2693.09万元，同比反而下降30.52%，与营收增幅差距急速扩大;单季度扣非净利润2027.78万元，财务费用1612.54万元，毛利率18.44%。
华菱线缆近期公布的2022年一季报中，还未扭转上述趋势，应该继续加油。
2022年一季度，公司主营收入7.04亿元，同比上升80.99%;归母净利润2912.6万元，同比只上升区区3.89%，与营收增幅差距明显;扣非净利润2482.32万元，同比下降7.83%;毛利率则进一步滑落到15.23%。
公司高管对此解释称，产业链下游军工及航空相关设备的更新换代，以及疫情的影响，导致公司产品目前的利润率并不稳定，一定程度上影响了公司的净利润增长，“对于公司的长期发展坚定看好”，由于“省外业务较多，对销售有很大帮助，但受疫情影响也相对较大”，对于净利能否在今年与营收保持同频共振，暂时无法给出肯定回答。
5月24日的线上业绩说明会上，包括董事长王树春、总经理熊硕、董事会秘书、副总经理、财务总监李牡丹等一众高管亲自参与，会上华菱线缆表示：“总体来看，2021 年还是成果丰硕的一年。”
2 亿元套保不激进 高管：“不以投机为目的”
2022年4月27日，华菱线缆通过了《关于公司2021年期货套期保值业务执行情况及2022年期货套期保值业务预计的议案》，同意公司为了防范主要原材料(铜、铝)的价格大幅波动引起的经营风险，使用自有资金开展最高保证金投入金额不超过人民币1亿元的期货套期保值业务，在上述额度范围内，资金可循环使用，业务期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。
套期保值是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。
虽然套保的初衷是减小价格波动风险，但事与愿违的情况也不少见。
中航油(新加坡)公司 2002 年获控股公司中国航空业油料集团、国资委、证监会和外管局的授权后，即开展航油产品的套期保值等石油衍生品业务，意图锁定航油价格风险和提升公司营运业绩。到2004年11 月底，公司所持期权合约被全部平仓，亏损累计达 3.81 亿美元，且债权人继续追讨资金合计2.48亿美元，只得申请破产。
破产时，累计亏损5.5亿美元，远超其1.45亿美元的净资产，原因除了对于市场趋势判断失误之外，还在于期货市场高杠杆的特点容易形成巨大的风险敞口。这种风险敞口，不但能吃掉本金，甚至可以牵扯进更多。如果说中航油事件已经太过遥远，不妨回顾2020年4月21日，美国WTI原油期货5月合约报收-37.63美元/桶。这是自原油期货问世以来，唯一的一次负数结算价，中行原油宝因此爆仓巨亏数百亿，不少投资者当时在账户清零后，还收到了需要倒赔200%保证金的银行催收短信。
中航油事件并非孤例。
1997年，株洲冶炼厂进出口公司总经理徐耀东在伦敦金属交易所(LME)进行锌期货交易，最后集中性平仓的3天内亏损额高达1.76亿美元，折合人民币14.59亿元;
2003年，央企中储棉豪赌国内市场棉价上涨，巨亏近6亿元;
2005年，国储铜损失折合人民币 9.2亿元;
2008年，东航、国航在航油及燃油套期保值公允价值方面分别损失62亿元、31亿元，中国远洋所持的FFA(远期运费协议)也出现约40亿元的浮亏。此事惊动了国资委，并联合多部委对央企套保进行排查。
调查表明，国企一再在套保上出现问题，与某些国企常见的内控机制失效关系重大。
当然，华菱线缆作为优秀国企，麓山君猜测应该不会出现这种情况。
去年全年华菱线缆扣非净利为1.2亿元，按照最高额度授权来看，如果期货交易中保证金出现较大损失，会给公司带来不利影响，公司也公告称，会存在一定风险。
但公司高管表示，本次套期保值为主业相关的有效套保，不以投机为目的，在财报中也不会单独列示。
此外，虽然有人认为，公司利润刚过亿，亿元套保是否过于激进。但公司内部人士表示，以公司14亿元的净资产总额来看，1亿元的投入，资产占比并不大。
3 本月解禁流通盘扩大86% 高管：“解禁不代表一定减持”
6月底，华菱线缆上市满一年，即将迎来首发原股东解禁，流通盘届时将扩大86%。
长沙新湘先进设备制造投资基金合伙企业(有限合伙)、湖南兴湘投资控股集团有限公司、杭州富阳宇纳衡富投资合伙企业(有限合伙)、湘潭市经济建设投资公司、深圳华菱锐士一号投资合伙企业(有限合伙)五家股东合计解禁1.16亿股。
截至5月31日收盘，华菱线缆流通股为1.34亿股，流通市值13.45亿元。以5月19日收盘价估算，本次解禁市值约为11.7亿元。
不过，公司高管表示，解禁并不代表减持，本次解禁股份基本为公司长期投资者所持有，预计解禁带来的市场冲击相当有限。
确实，公司是一家好企业。
5月24日，董事长王树春在线上业绩说明会上致辞时，充满信心地表示，华菱线缆的前身湘潭电缆厂始建于1951年，“金凤”品牌是国内电缆行业历史最为悠久的品牌之一，先后曾获国家优质产品银质奖章、被认定为“中国驰名商标”。华菱线缆成立以来，始终保持战略定力，坚持“精品立企， 高端致胜，诚信国企，品行天下”的经营理念，充分发挥体制创新优势，不断深耕线缆行业，持续追求技术创新，先后打造了国家企业技术中心、湖南省特种线缆工程技术研究中心，凭借领先的技术水平和过硬的产品品质，在市场上形成了较强的竞争实力和品牌影响力。公司始终围绕高质量发展，深耕优化产品服务，在“中国线缆行业最具竞争力 100 强企业”排名不断攀升，先后取得国家工信部“专精特新”小巨人、湖南省企业标准“领跑者”、湖南省工业质量标杆等荣誉，是湖南省混合所有制改革的典型案例。2022 年，华菱线缆在资本市场全面深化改革的有力支持下， 将充分利用资本市场的优势，把握发展机遇，持续推动制造、科技、资本、实体经济和社会责任高水平循环。
而且，公司领导人也能力出众。
年报显示，2021年董事、总经理熊硕从公司获得的税前报酬总额117.82万元，副总经理、财务总监、董事会秘书李牡丹从公司获得的税前报酬总额83.25万元。
尽管产业链下游产品更新换代及疫情都在一定程度上拖累了公司净利润增长幅度，但公司高管表示，坚定看好华菱线缆未来发展，年度预算中也给出了0~20%的预测增幅。