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“A并A”，华润三九完成昆药并购
近日，华润三九发布《关于昆药集团完成十届董事会、监事会改组工作暨取得其控制权的公告》，华润三九以支付现金的方式向华立医药集团、华立集团股份合计购买其所持的昆药集团212311616股股份，占昆药集团已发行股份的28%。
日前，昆药集团在公告中称，汪思洋不再担任董事长、董事、战略委员会主任、战略委员会委员、提名委员会委员职务，最后到职日期为1月19日。
如今，华润三九已完成本次股份协议转让事项的股份过户登记手续，昆药集团十届董事会、监事会已完成董事会、监事会改组工作，昆药集团控股股东由华立医药变更为华润三九，实际控制人由汪力成变更为中国华润有限公司。
这起“A并A”的大动作从2022年5月就已经开始。
2022年5月8日，华润三九发布公告称，拟以支付现金的方式向华立医药购买其所持有的昆药集团27.56%股份，并向华立集团购买其所持有的昆药集团0.44%股份。本次交易标的股份价格拟定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格为13.67元。
在资本市场，29亿元的收购是一笔不小的数字，这一数字也超过了华润三九2021年全年的净利润（20.47亿）。
这起并购案持续了数月，也引起了资本市场不小的反应。
在华润三九最新的业绩预告中，其预计2022年归属于上市公司股东的净利润23.65亿元~25.7亿元，同比增长15.05%~25.02%；基本每股收益2.4元~2.61元。
从二级市场来看，这起并购案既引起了业界的看好也带来了不少疑虑。
在业务布局上，两者均涉及工业和商业版位，从产品线来看，中药、化药，院内、院外也均有布局。日前，昆药就在公告中表示，其认为与华润三九在业务领域具有协同效应，尤其是围绕三七资源发展产业体系，促进双方共同发展。另一方面，华润三九还能充分利用其丰富的经营管理经验与产业资源背景为昆药赋能。
不过，此前交易完成后，华润三九2021年末资产负债率也从35.36%上升至44.47%，净利率由13.36降低至9.35%，毛利率由59.72%降低至53.33%。
深交所曾向其下发重组问询函，要求其进一步说明本次交易的目的等。
华润三九在回复函中称，造成财务数据不好看的主要原因是昆药集团下属重要子公司昆药商业的资产负债率远高于昆药集团合并口径、毛利率远低于昆药集团的综合毛利率等，并表示交易虽然导致上市公司的资产负债率有所上升，但“整体仍处于合理区间范围内”，后续随着对昆药商业医药流通类业务同业竞争的解决，预计标的公司的整体资产负债率及毛利率等指标会出现大幅改善。
02
超10起并购，搭建华润三九“医药大厦”
如果把时间轴拉长，可以发现，“外延并购”一直是华润医药集团向外生长的方法。
根据华润医药集团官网，华润医药集团旗下有华润医药商业集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润双鹤药业股份有限公司、华润江中制药集团有限责任公司、东阿阿胶股份有限公司、华润博雅生物制药集团股份有限公司、华润紫竹药业有限公司、华润生物医药有限公司、中国医药研究开发中心有限公司、华润堂有限公司等企业。
“华润系”的拼图正在一步步扩大。在过往的时间里，华润三九超过10起并购的大动作，在医药领域“杀出重围”。
例如，2009-2011年，华润三九从关联方企业集团收购了三九黄石制药厂、北京医药集团旗下的四家全资子公司100%股权。
2012-2013年，华润三九完成了对广东顺峰药业和对桂林天和药业的收购，这也在一定程度上丰富了华润三九皮肤类产品。
2015-2016年，华润三九分别收购了浙江众益和昆明圣火。其中，对昆明圣火的并购使得华润三九拥有了以三七为主要成分的产业链。
2020年，华润三九完成对澳诺（中国）制药有限公司100%股权收购，其儿童补钙大品种（999澳诺锌钙特）拓展了华润三九在儿药领域进一步布局；同年，华润三九又以1.9亿元收购华润堂有限公司持有的华润堂（深圳）医药连锁有限公司100%股权。
不难看出，华润三九每一次出手的并购动作都或多或少为其在不同治疗领域带来了影响。如今，华润三九的产品已覆盖心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。
并购重组业务被称为“投资银行皇冠上的明珠”，一个企业通过兼并其竞争对手而成为巨型企业，是现代经济史上的一个突出现象。不过，于个体而言，并购之后，如何结合自身发展，依然是企业首先需要解决的问题。