20年前，“德隆系”覆灭。
如今，已是传说的德隆残部依旧散落于江湖。他们游走于资本的灰色地带，凭借诱人的故事，吸血上市公司，收割投资者，甚至是引发资本市场动荡。
中银绒业的幕后大佬
最近，又一家上市公司——中银绒业，在退市生死线上奄奄一息。
翻开中银绒业的历史过往，一个名字格外引人注意。他便是李向春，原“德隆系”健桥证券的核心人物。
健桥证券曾被“德隆系”控制，为“德隆系”融资，并操作沈阳合金、湘火炬等“德隆系”庄股。2000年5月至今，李向春任职中海达投资有限公司（简称中海达投资）董事长和法人。2017年11月至今,李向春任职恒天金石投资管理有限公司（简称恒天金石）总经理。
中海达投资背后三大股东为于旭斌、吴瑞、陈开军，都与“德隆系”有着千丝万缕的联系。
中海达投资旗下子公司北京正阳富时投资管理有限公司（简称正阳富时），曾在上市公司艾格拉斯的资本运作中扮演着重要角色。当时担任正阳富时法人的，正是德隆旧部高伟，不过目前该公司已经注销。
中海达投资旗下另一子公司与健桥证券名字相似——陕西健桥投资担保有限公司，则因故被监管部门吊销。可以说，李向春主导下的中海达投资聚集了诸多前“德隆系”成员。
除了深厚的“德隆系”背景，李向春还与“中植系”关系密切。资料显示，恒天金石第一大股东北京青杨投资中心（有限合伙）（简称青杨投资），隶属于中植企业集团有限公司。股东之一京鹏投资曾一度实际支配恒天金石48.34%的股权及表决权，其同样为中植控制。2021年以前，中植系是恒天金石背后的最大金主。
虽然“德隆系”、“中植系”先后走向消亡，但李向春的灰色资本生意却从未停歇。在资产腾挪上，其手段高明成熟：他们一般会潜入并主导某上市公司，让上市公司收购某资产。在收购公布前，提前成立公司运作目标资产或者找合作公司提前潜入目标资产。如果上市公司高溢价收购，合作公司大概率套现后退出或解散。如果收购后上市公司股价有提升，潜伏在上市公司的合作公司也可以套现退出。
讲并购故事，抬资产价值，然后变现退出。无论高溢价收购还是上市公司股价上涨都可以让他们大赚一笔，是为一鱼两吃。而上市公司与投资者，往往会成为利益牺牲者。
近年，中银绒业濒临退市边缘，新潮能源被ST、重庆路桥投资收益下滑背后，多少都有李向春的身影。
上市公司被轻松拿捏
2008年，中银绒业收购宁夏圣雪绒国际企业集团有限公司股权，实现借壳上市。
2021年前，中银绒业的主要业务为羊绒及其制品等贸易，一度是羊绒行业龙头。但2018年起，实控人马国生身陷出口骗税及财务造假漩涡，中银绒业被法院裁定受理破产重整。
2019年底，恒天金石正式接手濒临破产的中银绒业。此前，从2015年开始，恒天金石的子公司恒天聚信(深圳)投资中心(有限合伙)（简称恒天聚信）和恒天嘉业(深圳)投资中心(有限合伙)（下称“恒天嘉业”）开始“伏击”中银绒业。
在李向春主导下，2020年中银绒业便提出“羊绒业务+实业投资”发展战略，并于2021年开启并购之路。2020至2022年，李向春主导了不下十起并购，其中涉及新材料、新能源等领域。当时中银绒业并购四川鑫锐恒锂能科技有限责任公司（简称鑫锐恒），甚至有投资者在股吧预测“保守点8个板，顶板进吧”。
回顾中银绒业并购的那些公司，如都江堰市聚恒益新材料有限公司（简称聚恒益）、四川锂古新能源科技有限公司（简称四川锂古）、四川鑫锐恒锂能科技有限责任公司（简称鑫锐恒）、海南沅澄企业管理合伙企业（有限合伙）（简称海南沅澄）、河南万贯实业有限公司（简称河南万贯）等，均因为中银绒业的并购，而麻雀变凤凰。
它们有的是成立不久的空壳公司，有的是资产为负、亏损严重的问题企业，可是在李向春“团队”的一番操作下，却成为中银绒业青睐甚至愿意高溢价收购的香饽饽。
在解析前，我们有必要介绍下李向春的资金运作平台——北京君兰投资有限公司（简称君兰投资）和成都向恒新能源材料投资管理中心（有限合伙）（简称成都向恒）。
君兰投资的疑似关系涉及多家“德隆系”企业。彼时，君兰投资的电话/邮箱竟然与正能伟业、正阳新日、正阳富时、启禾信、文镜太奇相同。而这些企业均指向“德隆系”关联人物们。君兰投资好比幕前忙碌的“场务”，而背后的总导演就是李向春们。
具体来看，北京正能伟业的企业法人股东之一欧瑞富砾，注册资金为1亿元，其法人代表为陈开军，出资5500万元。陈开军系巨龙管业收购资产标的艾格拉斯的潜伏股东，中海达投资有限公司的股东之一。中海达投资有限公司成立于2000年5月15日，注册资本4.5亿元，法定代表人李向春。其背后还有于旭斌、吴瑞两位股东。
正阳新日的法人为于旭斌，后者目前也是欧瑞富砾集团实际控制人。而北京正阳富时投资管理有限公司的法人代表高伟也是中海达投资有限公司的股东之一，不过其于2009年8月12日退出中海达投资。
此外，启禾信业的实控方为北京欧瑞富砾矿业投资有限公司。文镜太奇与深圳君泊共同投资了重庆煦志盈。深圳君泊是深圳宏语的子公司。深圳宏语的法人是吴瑞。
几笔亮瞎资本双眼的“骚操作”
先来看，聚恒益、四川锂古的收购案。
2021年3月30日，中银绒业正式踏上并购之旅。李向春先后通过新成立的成都向恒以4,200万元增资并收购聚恒益100%的股权、以人民币800万元收购四川锂古70%的股权。
聚恒益属于溢价收购。以收益法评估，聚恒益股东全部权益评估价值为2,143.74万元，评估增值1,571.99万元，增值率274.94%。截至2020年12月31日，聚恒益资产总额为 2,994.93 万元，负债总额为2,423.18 万元，净资产为 571.75万元。
四川锂古也是走了大运。该公司2020年5月22日才成立，注册资本为1,000万元，尚未实缴注册资本。不到一年，成都向恒便以0元收购四川锂古股权，并向四川锂古实缴出资800万元作为所对应的认缴注册资本。
中银绒业方面给出的理由相当有说服力，收购标的主要从事新能源锂电池正极材料及石墨材料业务。
然而聚恒益和四川锂古接下来的表现却让人大跌眼镜。聚恒益2022年和2023年均因环保问题被处罚，罚款总额高达84万余元，2023年12月，递交《停产告知函》，预计停产4至6个月。
2023年年报显示，四川锂古营业收入、净利润、总资产均出现大幅下滑。并且，锂古新能源租赁的四川浩普瑞新能源材料股份有限公司生产设备已经被司法拍卖，面临被强制收回的情形。
再来看，鑫锐恒收购案。
2021年11月20日，中银绒业发布公告，称以0元的价格受让崇欣信达持有的鑫锐恒 100%股权（对应认缴注册资本为 5000 万元，实缴注册资本为 0 元）。
转让完成后由中银绒业对鑫锐恒进行实缴注册资本金5000 万元。并计划以鑫锐恒作为投资主体投资建设年产 8 万吨锂电池正极材料磷酸铁锂项目。项目预计投资总额 20 亿元人民币”，项目建设周期为2021年11月至2025年8月。
让我们盘点下鑫锐恒的一系列“骚操作”。2021 年 8 月 25 日，鑫锐恒成立。成立次月9月13日，鑫锐恒便同德阳-阿坝生态经济产业园区管委会签署了《8万吨/年锂电池正极材料磷酸铁锂项目投资协议书》，计划在德阿生态经济产业园内投资、建设8万吨/年锂电池正极材料磷酸铁锂生产线以及配套设施。但鑫锐恒支付不起8万吨磷酸铁锂项目的保证金和前期开办费用，向其股东（崇欣信达）控制的合伙企业借款130万。这也是鑫锐恒唯一一笔负债。
紧接着鑫锐恒成立的第三个月，便成功将自己卖给上市公司中银绒业，摇身一变成为其子公司。
巧合？鑫锐恒仿佛就是为了中银绒业的收购而生的。查阅资料发现，崇欣信达不止一次踩准了中银绒业的节奏。在中银绒业收购海南沅澄，投资信益新机遇（天津）投资合伙企业（有限合伙）（简称信益新机遇）（已注销）时都能看到崇欣信达的身影。此外，崇欣信达还与文镜太奇共同投资了成都瑞诚能源管理合伙企业（有限合伙）。
此类收购，还有海南沅澄。
2022年2月25日，中银绒业公告称，拟0元受让合伙企业原普通合伙人史文超所持100万元普通合伙人份额（未实缴），受让完成后北京君兰实缴出资100万元，担任该合伙企业执行事务合伙人、普通合伙人。合伙企业工商变更后，拟同中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”）签署债权转让协议，受让中融信托享有的马尔康金鑫矿业有限公司（以下简称“金鑫矿业”）信托贷款债权、以及该信托贷款债权享有的担保权利及相关司法权益（具体债权由合伙企业与中融信托的债权转让协议约定）。
不过，后来因绑定的金鑫矿业遇到重大不确定性，中银绒业于2022年10月发布关于解散海南沅澄企业管理合伙企业（有限合伙）的公告。公告称，合伙企业设立的目的是受让中融信托与金鑫矿业签订的《信托贷款合同》项下的信托贷款主债权、以及该信托贷款主债权享有的担保权利及相关司法权益（具体债权由合伙企业与中融信托的债权转让协议约定，以下简称“标的债权”）。由于标的债权存在争议且标的债权受让的条件发生变化，导致合伙企业合伙目的的实现存在重大不确定性，全体合伙人同意合伙企业终止受让标的债权。
再来是收购河南万贯。
2022年11月28日，中银绒业公告称，拟以自有资金2.765亿元收购自然人股东赵万仓持有的河南万贯实业有限公司70%股权。与收购聚恒益相似，中银绒业对河南万贯的收购也属于高溢价收购。
值得一提的是，河南万贯2021年以及2022年1-8月净利均处于亏损状态，但交易对方赵万仓做出的业绩承诺却不低，其承诺在2022年9月1日-12月31日期间、2023年、2024年和2025年每一会计期间净利润应分别不低于1150万元、4900万元、5900万元、6600万元。
但当时的中银绒业，2022年以来业绩也不理想，其中在2022年前三季度实现归属净利润约为737.6万元，同比下降80.89%；对应实现扣非后归属净利润同比转亏，约为-98.83万元。
现实很快打脸。赵万仓的业绩承诺压根就从没兑现过。2022年公司收购河南万贯形成商誉计提减值为0元，仅仅过了一年，2023年计提商誉减值就变成了1.01亿元。
值得注意的是，2022年，河南万贯还从政府获得了约 1.25亿元的补助。根据审计报告显示，截止2022年8月31日，河南万贯净资产为1.14亿。以此计算，扣除政府补助，河南万贯净资产为负值。此外2022年8月25日，河南万贯向上文提到的关联公司启禾信借款2500万，借款期限2022年8月25日-2022年11月24日。
隐秘的股东深圳宏语
事实上，中银绒业的两位股东也值得关注。
它们分别为2021年12月10日成立的深圳市宏语商务咨询有限公司（简称深圳宏语）和2021年1月29日成立的北京宗鑫瑞企业管理有限公司（简称北京宗鑫瑞）。
2022年1月1日-3月31日，深圳宏语、宗鑫瑞新进为中银绒业前十大股东。2023年9月30日，深圳宏语退出中银绒业前十大流通股东。2024年4月30日，宗鑫瑞退出前十大股东。深圳宏语的股东和总经理是吴瑞，北京宗鑫瑞的法定代表人也是吴瑞。
其中，深圳宏语持股期间曾多次短线交易增持、减持中银绒业股票。2022年4月1日-6月30日，深圳宏语减持1027万股；2022年7月1日-9月30日，深圳宏语增持96.33万股；2022年10月1日-12月31日，深圳宏语减持8.79万股；2023年1月1日-3月31日，深圳宏语减持550万股。
不仅如此，中银绒业还多次借钱给深圳宏语用于购买其他上市公司股票。
根据中银绒业公告显示，2022年，中银绒业子公司君兰投资与深圳宏语签署了《合作协议》，出资1500万元投资深圳宏语享有的资管计划收益权的收益权，该收益权项下间接对应的底层资产为新潮能源1.68亿股股票。2023年，中银绒业子公司君兰投资向深圳宏语提供2000万元意向金投资新潮能源。