银泰黄金（000975.SZ）历经多次转型后，逐步确立了贵金属和有色金属采选及贸易的业务发展模式。随着近年来，浙商大佬沈国军的“清仓式”减持退场，银泰黄金于2023年7月20日正式易主山东黄金（600547.SH）。
背靠大树，银泰黄金的发展势头强劲，迅速展露出了海外发展意向。2月26日，银泰黄金公告称拟以现金近20亿元收购加拿大矿企所持有的纳米比亚的TwinHills金矿项目。而同处于黄金采冶行业的山东黄金，刚在1月26日宣布了对国内最大单体金矿西岭金矿的收购计划。
另外，值得关注的是，去年年底，山东黄金和银泰黄金被牵涉到相关董事会人员“不正当关系”的举报当中。不过，银泰黄金相关工作人员向记者表示，“不正当关系”的相关问题已经在两位当事人辞职之后处理完结，不存在其他未处理完的内容。
大手笔拓展
易主仅四个月之后，银泰黄金便明确了海外扩展的意向。2023年11月15日，银泰黄金发布的《发展战略规划纲要》，宣称致力于成长为国际黄金矿业公司，提出两年规划目标：“十四五”末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨；2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨。
很快，银泰黄金在海外拓展上有了实际动作，开启首笔海外收购。2024年2月24日，银泰黄金发布公告称，拟通过下属海南盛蔚贸易有限公司在加拿大设立的全资子公司，以3.68亿加元（约合19.6亿元人民币），收购加拿大矿业公司Osino现有全部已发行且流通的普通股及待稀释股份。收购完成后，银泰黄金将持有Osino100%股权。Osino主要业务是矿业勘探和开发，主要资产为位于纳米比亚的TwinHills金矿项目。
值得注意的是，目前TwinHills金矿项目尚未投产。截至2023年9月30日，Osino的总资产2274.30万加元，总负债为2536.57万加元，归母净资产-262.27万加元；同时，Osino2023年前三季度无营业收入，亏损1479.24万加元，综合亏损1520.48万加元。
根据相关报告，TwinHills金矿项目选厂设计产能为500万吨/年，建设性资本开支为3.65亿美元，计划生产13年，预计矿山寿命期内平均年产金16.2万盎司(约5.04吨)，全维持性成本为1011美元/盎司。据悉，TwinHills金矿项目已经完成了建设用地的购买，计划在2024年7月启动项目建设工作，并于2026年投产。预计TwinHills金矿项目的税后净现值为4.80亿美元，内部收益率28%。
国金证券分析师李超公开评价称，经过推算本次收购吨金资源量收购价格为0.15亿元，具有较高性价比。
易主之后的大肆扩张是否会对银泰黄金的经营现状和现金流产生较大的压力？值得关注的是，2023年银泰黄金的业绩出现较为明显的改善，甚至被称为黄金“新贵”。2023年前三季度，银泰黄金实现归母净利润11.18亿元，同比增长20.24%。
同时，银泰黄金方面表示当前的现金流入和低负债率让其资本运作拥有足够的空间，本次交易不会对公司财务状况及经营成果产生重大不利影响。年报数据显示，2020年、2021年和2022年，银泰黄金经营活动产生的现金流量净额分别为24.27亿元、20.43亿元和19.89亿元；截至2022年12月31日，银泰黄金的资产负债率仅为21.57%。
业内多方向《华夏时报》记者表示，黄金后续价格还将保持高位运行，仍然看好黄金市场的发展。而截至2月29日，山东黄金股价21.69元/股，近一年的涨幅为16.05%，银泰黄金股价14.98元/股，近一年的涨幅为31.29%。
“不正当关系”已厘清
近期山东黄金也有大手笔收购金矿的动作。1月26日，山东黄金公告称，拟以约103.34亿元，收购公司控股股东山东黄金集团有限公司全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权。西岭金矿是目前为止国内最大的单体金矿床，资源储量丰富，备案金矿石量为14727.87万吨。
同样依托金矿，山东黄金和银泰黄金是否存在同业竞争的关系？记者注意到，山东黄金曾经对此解释称，在现有黄金生产业务方面，山东黄金的主要产品为标准金锭和各种规格的投资金条等，银泰黄金主要产品为合质金等，银泰黄金的合质金产品需经进一步提炼方可成为标准金，属于山东黄金生产的标准金的上游产品；山东黄金主要客户为上海黄金交易所，而银泰黄金主要客户为下游黄金冶炼厂，主要客户存在较大差异；同时，目前山东黄金与银泰黄金的矿权所涉及的区域范围均为独立矿山，不存在交叉覆盖情况。
不过，世界金矿资源始终保持着稳定的稀缺性，未来两家上市公司之间在并购有限的矿产资源上是否存在竞争关系？对此，山东黄金方面也曾在2023年9月中旬公开表示，山东黄金和银泰黄金在未来资源并购方面存在潜在的同业竞争。
知名财税审计专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕向《华夏时报》记者表示，通常上市公司所从事的业务与其控股股东或实际控制人所控制的其他公司所从事的业务相同或相似，容易形成同业竞争关系。同业竞争不仅可能会影响上市公司的市场信誉和股价，而且还可能会被证券监管部门作重点监管。
对此问题，山东黄金方面表示，国内的资源并购，银泰黄金现有矿山周边的资源以银泰黄金为主去并购，山东黄金周边的资源以山东黄金为主去收购，同时，山东黄金集团原先承诺将未上市黄金资源注入山东黄金的市场预期不变。国外的资源并购，体量大的且适合山东黄金的，由山东黄金来做，体量适中的且适合银泰黄金的，由银泰黄金去收购。
除了发展策略上的调整，山东黄金在入主银泰黄金之后，也迅速将银泰黄金的董事长、副董事长、财务总监、董秘均变更为山东黄金背景的人员。
不过，值得注意的是，11月7日，有自称是“银泰黄金股份有限公司董事、财务总监张某的老公”的一名网友，公开举报山东黄金集团党委常委、副总经理王某与山东黄金集团派驻银泰黄金股份有限公司董事、财务总监张某之间存在权色交易，长期保持不正当性关系等违纪违法问题。
1月12日，山东黄金集团通报称，经查王某和张某存在违反生活纪律问题。但未发现二人在山东黄金并购银泰黄金过程中存在违纪违法问题。
上市公司的两则公告进一步明确了相关问题的解决。1月14日，山东黄金发布公告称，于1月12日收到董事王立君的书面辞职报告，王立君因工作岗位变动，辞去山东黄金第六届董事会董事等职务。同日，银泰黄金也发布公告称，1月13日，银泰黄金董事会收到张于的书面辞职报告，张于因个人原因申请辞去公司第九届董事会董事及财务总监职务。
为了进一步了解相关情况，2月29日，《华夏时报》记者向银泰黄金发送了采访提纲，并向其致电。相关工作人员表示，“不正当关系”的相关问题已经在两位当事人辞职之后处理完结，不存在其他未处理完的内容。而对于银泰黄金发展的相关问题，该工作人员表示均以企业公告为准。