近日，华东医药股份有限公司（简称“华东医药”）发布公告称，其全资子公司华东医药（西安）博华制药有限公司（简称“博华制药”）拟以约5.3亿元的价格，收购贵州恒霸药业有限责任公司（简称“恒霸药业”）100%股权。
值得注意的是，本次收购存在一定溢价，交易价格高出标的公司净资产逾4亿元，且恒霸药业近年业绩并不亮眼，2023年的净利润仅约为0.06亿元，这一情形也引起了市场关注。
值得一提的是，华东医药近年商誉呈逐年走高趋势。2021年—2023年，该公司商誉分别为21.39亿元、24.41亿元及25.99亿元，此次溢价收购或将加大该公司的商誉风险。
此外，近日该公司在研产品——聚丙交酯-乙交酯面部提拉线收到医疗器械终止注册审查告知书，或将对其增速放缓的医美业务产生影响。
溢价收购引发市场质疑
7月21日晚间，华东医药发布公告称，7月19日，其全资子公司博华制药与恒霸药业、何晓玲、何尧等签订《关于收购贵州恒霸药业有限责任公司股权的协议书》，博华制药收购恒霸药业100%股权，交易基础价款5.28亿元，并将根据协议约定支付浮动对价。
公告显示，截至2024年6月末，恒霸药业的资产总额为1.34亿元，净资产仅约为0.86亿元。而此次交易的基础价款高达约5.3亿元。据坤元评咨的估值报告显示，恒霸药业采用收益法评估得出的股东全部权益为5.35亿元，较标的公司净资产超出约4.49亿元，若按净资产进行计算，此次收购溢价幅度超过5倍。
此外，与华东医药庞大的体量相比，恒霸药业的业绩表现显得微不足道。该公司在2024年上半年的营收仅为0.35亿元，净利润更是低至0.06亿元。值得注意的是，2023年，恒霸药业净资产尚为约-857万元，然而就在本次收购不久前，该公司原股东对其增资4400万元，恒霸药业的净资产才因此由负转正。
此消息迅速引发了市场对华东医药此次溢价收购事件的关注。二级市场的表现对此较为直观，
截至7月29日收盘，华东医药报28.03元，连续5个交易日出现下跌，期间累计跌幅达5.18%。
公开资料显示，恒霸药业成立于1995年，是一家以研究开发苗族民族药品为主，集中药材种植、科研、生产、销售为一体的医药企业。拥有喷雾剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂四种剂型，共有无菌制剂生产线和口服固体制剂生产线各一条；现有药品批准文号23个，拥有中成药文号21个、化药文号2个；医保甲类4个，医保乙类10个，均为中成药。
华东医药称，本次收购恒霸药业，获得伤科灵喷雾剂等产品，将进一步丰富公司外用制剂产品管线，强化公司外用制剂领域核心竞争力。该公司相关负责人对媒体表示，目前伤科灵喷雾剂在全国主要省市销售，销售集中度较高，5个主要省市合计销售额约占该产品总销售额的80%。
值得一提的是，2019年，华东医药曾有一次失败的收购案例。彼时，华东医药拟溢价收购佐力药业18.6%的股权，但不久后，华东医药便发布了终止公告，称其目前的百令系列产品和佐力药业控股子公司的百令片产品在收购完成后构成同业竞争。
近年，华东医药的商誉也呈逐年走高趋势，2020年—2023年，其账面商誉分别约为14.70亿元、21.39亿元、24.41亿元及25.99亿元，此次溢价收购恒霸医药，或使该公司商誉风险进一步增加。
其也在公告中表示：“交易完成后，公司将确认一定金额的商誉，该商誉不做摊销处理，但需要在未来每个会计年度末进行减值测试，若标的公司未来经营未能达到预期目标，相关商誉可能存在减值风险”。同时华东医药也表示，能否在业务、资产、财务、管理架构等方面对标的公司进行有效整合，充分发挥本次交易的协同效应，尚存在一定的不确定性。
医美产品终止注册审查
在溢价收购恒霸药业的同时，华东医药在医美领域的另一则消息也值得关注。7月24日，国家药监局官网显示，华东医药旗下的医美在研产品——聚丙交酯-乙交酯面部提拉线收到了医疗器械终止注册审查告知书。
公开资料显示，聚丙交酯-乙交酯面部提拉线在国内的代理人为欣可丽美学（上海）医疗科技有限公司（简称“欣可丽”），也是华东医药子公司Sinclair的进口埋植线产品，据悉，该公司的核心产品为Silhouette埋线系列。
公告显示，Silhouette埋线系列在中国的注册工作启动于2020年下半年，截至2022年底，该产品在国内的临床试验完成了部分受试者入组，各时间节点随访正在进展中。
对于该产品被终止注册一事，华东医药方尚未给出回应。
公开资料显示，华东医药创建于1993年，1999年12月便在深交所上市。目前拥有医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块。其中，华东医药在近年不断扩张医美业务。财务数据显示，2023年，其医美板块合计实现营收24.47亿元，同比增长27.79%；子公司Sinclair实现销售收入约13.04亿元人民币，同比增长14.49%。同期，其子公司欣可丽年内累计实现收入10.51亿元，同比增长达到67.83%。2023年，华东医药的总营收约为406.24亿元，医美板块收入约占6%。
然而，华东医药医美板块的营收增速也出现了大幅放缓，2023年，该公司医美板块营业收入约为24.47亿元，
同比增长27.79%，较2022年放缓了63.32个百分点。其子公司Sinclair，当年的营收增速也同比放缓了62.41个百分点。
就了解华东医药本次溢价收购及相关情况，本报将持续关注。