来源 :新浪财经2022-05-11
久期财经讯，5月10日，标普将江苏中南建设集团股份有限公司(Jiangsu Zhongnan Construction Group Co., Ltd.，简称“中南建设”，000961.SZ)的长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC+”。标普还将该公司所担保的美元票据的的长期发行评级由“CCC+”下调至“CCC”。
随后，应公司要求，标普撤销了中南建设的发行人信用评级和发行评级。评级撤销前，评级展望为负面。
下调评级是因为标普认为中南建设的资本结构不可持续。标普认为，在融资渠道不断弱化的情况下，该公司将难以有序管理债务削减。该公司的融资渠道在2021年下半年大幅缩减，银行贷款减少18%，报告债务减少19%。标普估计，该公司的调整后债务将在2022年进一步下降10%-15%，因为它将在融资端承压的情况下维持债务偿还。中南建设未经审计的季度报告显示，2022年第一季度，中南建设报告的债务下降了约10%。
标普认为，融资渠道的缩小将导致金融机构加速降低对中南建设的敞口，进一步削弱该公司的资本结构。中南建设在非银行融资方面的高敞口可能会使问题进一步恶化。截至2021年底，非银行融资在中南建设报告的债务中约占35%。这类融资期限较短，展期或用期限较长的建筑贷款取代它们的不确定性很高，特别是在目前市场情绪不佳的情况下。
标普认为，由于销售下滑，中南建设的流动性将进一步承压。该公司在2022年前4个月的合同销售额同比下降69%。由于中南建设在长三角地区的敞口较高，而该地区受到疫情的影响，其销售额或将进一步放缓。标普估计，到2022年，该公司的销售额将下降约30%。这将进一步减缓其产生现金流的速度，并削弱其流动性。
尽管中南建设自2021年6月以来出现了显著的现金消耗，但该公司的无限制现金仍可覆盖其在2022年到期的资本市场融资。截至2021年12月31日，该公司有2.23亿美元(约15亿元人民币)到期债券和36亿元人民币的可回售国内债券，而无限制现金为145亿元人民币。但标普认为，大部分现金是由项目公司持有的，中南建设能否获得这些资金尚存在不确定性。
评级撤销前的负面展望，反映了标普对中南建设流动性在未来12个月可能恶化的预期。标普认为，该公司较容易受到融资渠道进一步收紧的影响。特别是，金融机构可能会继续降低对该公司的风险敞口。尽管如此，标普相信未来12个月内，该公司将利用内部资源解决债务到期问题。
如果中南建设的流动性进一步减弱，或者该公司在未来12个月面临债务到期问题，标普或将下调其评级。预示评级下调的因素包括:(1)金融机构不断降低对中南建设的敞口;或者(2)公司可动用现金余额的消耗速度快于标普的预期。
如果中国房地产行业的运营状况和中南建设的融资渠道得到实质性改善，由而使该公司能够以合理的方式大幅增强流动性和去杠杆化，标普或将上调其评级。
ESG信用指标:由E-3, S-2, G-3至E-3、S-2、G-4
由于标普认为该公司2021年度盈利预警与其实际财务业绩不一致，反映出财务沟通和报告透明度的薄弱，因此，在标普的公司信用评级分析中，治理因素为负面因素。