来源 :奥陶系2022-03-06
#信用债#房地产行业目前日子并不好过，随着国家加大对房企的管控力度，严防债务危机发生，下发了房地产行业三条红线等一系列规章制度。中南建设自2020年7月的高点每股11.29元逐渐下跌至目前的3.82元，1年半的时间股价跌幅高达66%，同样是房企，部分头部企业股价并未出现较大幅度的回撤，保利发展甚至还获得了不小的涨幅。为什么中南建设调整的幅度如此大呢？
01、2021年业绩下滑幅度过大。
2021年中南建设的净利润预计在7.08亿元至21.23亿元，同比下降70%至90%。扣除非经常损益后的净利润盈利同比下降65%至90%（5.65亿元至19.78亿元）。遥看2020年中南建设业绩，还获得了786亿元的营业额，70.78亿的净利润，创历史新高，但2021年业绩却轰然倒塌，让人不禁浮想联翩。根据《2021年12月份经营情况公告》显示，2021年合同销售金额1973.7亿元，同比减少11.8%，销售面积1468.6万平方米，同比减少12.9%。同期新接项目合同金额212.6亿元，同比减少30.7%。
02、2022年前两月未能实现开门红。
2022年1月至2月，中南建设累计合同销售金额102.1亿元，同比减少58.6%，销售面积83.6万平方米，同比减少54%。新承接的项目预计合同金额仅2亿元，同比减少95.6%。销售金额、销售面积、新接项目的暴跌，业绩将会承受更大压力，2022年压力可想而知。
03、面临一年内国内外债务本息集中兑付压力。
截止2021年第三季度，中南建设全部有息债务高达738.02亿元。2022年全年国内待偿信用债本金高达43.62亿元，离岸债券2.23亿美元。截止2022年1月31日，中南建设下属多家子公司被列入持续逾期名单。东方金城已经决定将中南建设的主体信用等级由“AA+”下调到了“AA”。展望由稳定调整为负面。
04、中南建设负债率近六年保持在85%以上的高位。
中南建设2015年至2020年资产负债率均超过85%。截止2021年第三季度，账上货币资金230亿元，面临的短期借款高达98亿元，长期借款412亿元，流动比率1.15，速动比率0.435，资金面呈现出较大的压力。
05、中南建设目前股价处于历史较低位。
中南建设目前总市值146亿元，市净率0.49，动态市盈率3.96。估值处于历史低位。但是由于市场普遍信心不足，股价处于持续下跌中，买入需谨慎，谨防被割韭菜。