来源 :华夏能源网2025-12-09
12月4日，深交所通过了一笔重磅交易： 电投产融 将旗下所有金融业务（信托、保险、期货等）剥离，置入控股股东旗下的核电资产，总规模高达705亿。
不玩“钱生钱”的金控游戏，转而投入重资产、长周期的核电——资本市场却一片叫好，甚至称其为“A股第三大核电巨头”。
为什么？这背后是一场彻底的估值逻辑 革命 ：从“产融结合”的模糊故事，转向“国家级核电平台”的清晰定位。
一、交易核心：一场“金换核”的对调
简单说就两步：
出清金融：把赚钱但估值受压的金融牌照（估值151亿）全部置换出去。
All in核电：接过集团核电资产（估值554亿），权益装机高达743万千瓦，一跃成为国内核电行业第三极。
二、为什么是步高棋？三大关键看点
踩中国家战略鼓点“双碳”目标下，核电是确定性极高的基荷能源。这次重组，是国企优质资产整合的典范，政策顺风。
财务数据“脱胎换骨”
交易后，公司体量、盈利规模跃升，归母净利润直接翻两倍以上，资产质量和盈利稳定性完全不同。
估值锚彻底切换金融板块估值受周期影响大，故事难讲。核电资产则拥有稳定现金流+长期成长性（新机组核准），更受长期资金青睐。
三、不可忽视的风险与细节
电价是命门：数据显示，上网电价每波动1分钱，整体估值会同向波动约11.6%。未来电力市场化是核心变量。
业绩承诺有“缺口”：虽然承诺覆盖率高达96%，但补偿计算基数打了折扣，实际保障比例约70%，需留意。
估值不便宜：按承诺利润算，市盈率约14-16倍，高于普通绿电资产，反映了其稀缺性溢价。
四、写在最后：一个新时代的样本
这不止是一次资产置换，更是一次战略升维。它标志着，在高质量发展时代，央企上市平台正从“大而全”转向“专而精”，聚焦核心战略主业。
交易完成只是开始。成为“核电第三极”后，如何提升运营效率、获取新项目、应对电价市场化，才是真正的考验。