来源 :湘江金融圈2025-03-24
3月22日，湖南钢铁龙头企业华菱钢铁发布年报：2024年实现营收1441.12亿元，同比下降12.07%；归母净利润20.32亿元，同比骤降59.99%——这已是其净利润连续第三年下滑。
行业寒冬下，这份成绩单不算意外。
2024年钢铁行业深陷“三高三低”（高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益）泥潭，全行业利润同比腰斩。中钢协数据显示，重点钢企利润总额仅429亿元，同比下滑50.3%。
同期，华菱钢铁毛利率从9.41%降至6.84%，净利率仅2.22%，第四季度扣非净利润甚至亏损1.87亿元。
不过，华菱钢铁仍显韧劲：全年经营现金流净额57.78亿元，同比增长9.6%；资产负债率压降至56.02%，较历史峰值降低超30个百分点。
01
突围：汽车钢扛大旗，人均创收617万
从年报数据看，2024年，华菱钢铁的转型策略和成效，可用“三高”概括：
1.高端产品占比65%
2024年，公司品种钢销量占比达65%，较2016年翻倍。其中，汽车用钢贡献364万吨，占比22.2%，成为最大增长极。新能源汽车领域，其高强超轻钢板、钢制电池包等产品已打入主流供应链。
2.高人均效率
尽管员工总数超2.3万人，但人均创收达617.81万元（同比下降11.06%），远超行业平均水平。这得益于智能化升级——全年落地机器人228台套，联合华为建成全球首个钢铁行业大模型，投入数智化项目超40个。
3.高研发投入
研发费用占比稳定在4%，推动26个高精尖产品首发，18个钢种实现国产替代。镍系钢、特厚齿条钢等“拳头产品”应用于“梦想号”大洋钻探船、黄茅海跨海通道等超级工程。
02
海外提速+分红回购，能否点燃估值？
去年以来，华菱钢铁股价长期处于“破净”状态（即市净率持续低于1，2024年三季度为0.47倍，目前回升至0.7倍）。为此，华菱钢铁祭出组合拳：
海外市场提速：高端钢材出口168万吨，同比增长7.68%，海外收入占比提升至8.13%。
真金白银回馈：拟每10股派现1元，分红比例33.99%；同步推进2亿-4亿元股份回购并注销。
押注未来：投资24.99亿元建设全球首条特大口径无缝钢管连轧生产线，剑指高端装备制造市场。
国盛证券研报分析，随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，华菱钢铁估值修复空间显著，近五年中枢市值约516亿元，估值高位区域对应市值803 亿左右，维持“买入”评级。
在钢铁行业“刺刀见红”的竞争中，华菱钢铁的转型已迈过“量变”阶段——品种钢占比、海外布局、研发强度等指标均居行业前列。此外，湖南国资已将市值管理纳入考核，华菱作为省内营收规模最大的上市钢企，势必将获得更多资源倾斜。
2025年，且看这家湘企能否在“优钢转特钢”的赛道上，跑出第二增长曲线。