11月10日，兰州黄河企业股份有限公司（以下简称*ST兰黄）宣布，公司控股子公司将投资不超过6500万元，建设果汁饮料项目。
在进一步扩张饮料业务版图的背后，面对保壳压力，*ST兰黄正通过加大线上渠道费用投放驱动营收增长，并通过“炒股”覆盖因此产生的主营业务亏损。
对*ST兰黄而言，2025年的经营业绩直接决定其是否能够留在资本市场。当前，其营收指标距离保壳尚有约8100万元缺口，且重仓单只股票使利润面临较大波动性，这也使其退市警报尚未解除。
6500万布局柑橘饮料，设计年产能30吨/小时
11月10日，*ST兰黄发布《关于控股子公司投资建设果汁饮料项目》的公告。
公告显示，*ST兰黄的控股子公司黄河（重庆）饮品有限公司（以下简称重庆黄河）拟以自有或自筹资金为来源，在重庆市忠县乌杨镇投资建设果汁饮料项目，进一步扩张饮料业务版图。
根据公告内容，该项目计划投资不超过6500万元。项目全面投产后，重庆黄河将拥有一条设计产能为30吨/小时的柑橘综合加工生产线，主要生产NFC橙汁、浓缩橙汁、橙油及果渣等产品。
对于投资该项目的原因，*ST兰黄表示，公司计划进一步优化饮料业务的产品结构和渠道布局，重点通过丰富果汁类产品矩阵、扩大高附加值果汁业务规模，培育具有增长潜力的新产品线，逐步构建多元化的收入、利润增长点。
值得注意的是，*ST兰黄并非独自投建该项目。
公开资料显示，重庆黄河成立于今年9月，*ST兰黄持股51%，为控股股东。重庆橙标农业发展有限公司（以下简称橙标农业）、盐城丝路安栎股权投资合伙企业（有限合伙）分别持有30%、19%。
大河财立方记者关注到，橙标农业此前便在忠县投建了现代农业柑橘产业园项目。
据忠县生态环境局官网披露，2024年3月，由橙标农业投建的重庆（忠县）现代农业柑橘产业园项目开工，该项目总投资20亿元，全面达产后，可实现每年加工柑橘50万吨、仓储保鲜32万立方米。
数据显示，2024年6月、7月，橙标农业通过招拍挂，分别在忠县乌杨镇竞得一块4.24公顷的二类物流仓储用地、一块6.39公顷的农产品批发市场用地。
据9月3日，*ST兰黄在发布《关于设立控股子公司》的公告中提到，由*ST兰黄委派重庆黄河的执行董事兼总经理，并推荐人员担任重庆黄河的财务总监、采购总监。分管生产的厂长、销售总监则由其他两位股东推荐，其他高管由各方推荐或公开招聘。
市场费用换营收，主营业务亏损进一步扩大
2024年11月，*ST兰黄大股东与二股东长达8年的“内斗”落幕，原二股东湖南昱成投资有限公司董事长谭岳鑫成为*ST兰黄新任实控人。
彼时的*ST兰黄正处于经营低谷，不仅连续亏损，更因公司2024年利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，被实施*ST处理，急需扭转经营颓势。
入主*ST兰黄后，谭岳鑫实施多品类协同发展战略，在推出具有中式特色精酿产品的同时，将饮料业务作为*ST兰黄的突破口，加大在饮料领域的投资布局。
9月3日，*ST兰黄发布公告称，拟以0元受让西安淳果饮品有限公司持有的吴忠市义旺果汁有限公司（以下简称义旺果汁）50.63%的股权，并承担2691.75万元的出资义务。
对于在饮料领域布局，*ST兰黄表示，设立重庆黄河是为了加大在果汁领域的投资与发展，收购义旺果汁将强化公司饮料业务上下游协同效应，优化现有业务结构。
从业绩表现来看，谭岳鑫主导的改革初见成效，但也面临严峻挑战。
财务数据显示，今年前三季度，*ST兰黄实现营收2.19亿元，同比增长23.35%，扭转此前营收下滑趋势。
但与此同时，其主营业务亏损进一步扩大。今年前三季度，*ST兰黄扣非净利润亏损3797.43万元，同比下滑49.81%。
大河财立方记者关注到，*ST兰黄营收增长，亏损额度不断增大。
财务数据显示，今年前三季度，*ST兰黄销售费用8139.27万元，占当期营收约37%，较去年全年销售费用增长近1700万元。
对此，*ST兰黄解释称，主要由于公司为促进线上销售业务发展，加大广告投放及流量推广力度，相应广告及流量推广费用投入增加所致。
值得注意的是，在营收增长的背后，*ST兰黄的应收账款也在同步“飙升”。
财务数据显示，今年前三季度，*ST兰黄的应收账款为7753.29万元。而在2022年至2024年期间，该指标均不足1000万元。
在营收增长但主营业务亏损扩大、应收账款增长的背景下，如何将营收的增长有效转化为利润和现金流，正考验*ST兰黄管理层的经营智慧。
炒股扭亏，前三季度盈利超5000万元
对于*ST兰黄来说，如何保壳是摆在面前最重要的挑战。
4月28日，*ST兰黄被实施退市风险警示。而根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定。2025年将是其“保壳关键年”。
若其2025年经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司将面临被深交所强制退市的结局。
在此背景下，提高营收或利润扭亏，成为*ST兰黄保壳的两大核心命题。
今年前三季度，*ST兰黄加大线上渠道销售费用投放，带动了营收增长，不过距离全年3亿元营收，尚有约8100万元缺口。
利润端，今年前三季度，虽然主营业务亏损，但*ST兰黄投资股票收获了5059.4万元的公允价值变动损益，覆盖了主营业务亏损，并实现归母净利润1092.84万元。
但从股票投资金额占比来看，*ST兰黄将超过95%的证券投资资金集中于单只股票，且权益投资具有高波动性。若公司第四季度股票投资出现利润回撤，或将对其年度净利润扭亏产生不利影响。
未来，*ST兰黄在投资领域和规模是否有明确的方向和规划，如何平衡投资和主营业务对公司业绩的影响？此外，其在饮料、茶饮行业的发展战略是什么，将通过哪些具体方式落地？
对此，11月11日，大河财立方记者向*ST兰黄发送采访函。对方表示，暂时不方便回复。