来源 :资管网2025-10-14
当河钢资源（000923）的股价在国庆前后出现两个涨停时，整个市场都在探寻背后的逻辑。是短期炒作，还是价值发现的序幕？答案或许藏在南非那片广袤的土地之下，藏在其“磁铁矿+铜矿”的双核驱动结构中。市场可能只看到了它传统资源股的旧标签，却严重低估了其作为一座待爆发的“资源金矿”的真正成色。
要理解河钢资源的底气，首先要看懂其磁铁矿业务这块“压舱石”。公司旗下的南非帕拉博拉矿，蕴藏着平均品位高达55%以上的磁铁矿，这一数字远超国内平均水平，意味着极低的开采成本和强大的市场竞争力。即便在钢铁行业周期波动的当下，这块业务依然贡献着公司超过七成的营收，并支撑起高达61.39%的惊人毛利率。它就像一头不知疲倦的“现金奶牛”，为公司穿越周期、布局未来提供了源源不断的弹药和坚实的底气。
然而，真正让市场兴奋，并引爆此次股价异动的，是其沉睡的铜矿资产正被强力唤醒。公司豪掷27.79亿元，以109.64%的超预期完成度推进的PC铜矿二期项目，已顺利投产。这不仅仅是一个项目的落地，更是一个增长引擎的轰然启动。根据规划，该项目预计在2024年底实现完全投产，到2026年即可满产，届时金属铜产量将跃升至7万吨/年。这几乎是在现有基础上再造一个铜业务板块。
更重要的是，铜矿的“唤醒”恰逢其时。放眼全球，铜价正因供应端的频繁中断而节节攀升，伦敦金属交易所（LME）铜价一度突破11000美元/吨，创下逾16个月新高。从印尼Grasberg矿的“黑天鹅”事件，到智利、秘鲁等地的减产，全球铜精矿供应已进入紧平衡甚至短缺状态。与此同时，美联储降息预期升温，美元走弱预期进一步为铜价提供了宏观支撑。在这样“供应收紧+需求韧性+金融属性发力”的黄金窗口期，河钢资源铜产量的释放，将直接转化为利润的乘数效应。
市场的误判，恰恰源于对其海外资产价值的认知不足。一方面，公司核心资产位于南非，其资源禀赋、开采成本和扩产潜力等信息传递存在壁垒；另一方面，投资者仍习惯性地将其归类为钢铁股，未能给予其铜矿业务应有的估值权重。事实上，控股股东河钢集团在近期耗资1亿元增持公司1.06%股份的举动，已经是对其内在价值最直接的背书。这种“现金牛磁铁矿+高弹性铜矿”的稀缺组合，理应享有比单一资源股更高的估值溢价。
综合来看，河钢资源正站在一个价值重估的临界点上。稳固的磁铁矿业务提供了足够的安全边际，而加速放量的铜矿业务则打开了巨大的成长空间。随着铜二期产能的逐步释放和铜价的高位运行，公司的利润结构将发生质变，市场对其“矿业股”的身份认同也将愈发清晰。当业绩的钟声敲响，这座被低估的“铜铁资源金矿”，终将绽放出应有的光芒。