来源 :每经网2024-01-12
2024年1月10日，浙商证券发布研报点评海信家电（000921）。
海信家电发布员工持股计划（草案）。本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1391.6万股，约占公司总股本的1%，本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为10.78元/股。同时，公司计划以不超过27元/股的价格回购不超过1391.6万股用于该计划，拟回购金额不超过3.7573亿元且不低于1.8787亿元。
投资要点
激励目标立足高远，推动公司治理改善
1）公司股权激励和持股计划考核年度为2024-2026三个会计年度，24-26年各会计年度业绩考核的目标增速（对应2022年）分别为122%、155%、194%，对应净利润分别为31.86、36.59、42.19亿元。24-26年各会计年度业绩考核的增速触发值（对应2022年）分别为98%、124%、155%，对应净利润分别为28.41、32.14、36.59亿元。2）根据2026年股权激励的目标值计算，24-26年公司净利润CAGR为15%，净利润目标有助于充分调动员工积极性，提升经营效率。
公司高管均在股权激励名单，有助于绑定核心管理层利益
1）参加本次员工持股计划的公司董监高及核心员工，首次授予的总人数不超过279人。其中董事、监事、高管共8人，拟认购份额占员工持股计划的10.92%。2）股权激励名单中的部分人员在海信集团有任职，本次股权激励有助于实现核心管理层与上市公司利益的深度绑定，提高员工忠诚度和工作积极性。
盈利预测及估值
我们预计公司2023-2025年收入为850/918/992亿元，对应增速为15%/8%/8%；归母净利润为28/33/38亿元，对应增速为97%/16%/14%，对应EPS分别为2.04/2.37/2.71元，对应当前股价PE分别为10x/9x/8x。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧