6月24日，广州市凯隆置业有限公司（下称“凯隆置业”）与深圳市华建控股有限公司（下称“华建控股”）签署《股份转让协议》，以共计27.62亿元的价格（约为每股人民币5.12元）转让持有的嘉凯城总股本的29.9%股权。同时，凯隆置业承诺无条件且不可撤销地放弃其持有上市公司剩余27.85%股权的表决权，两部分股权合计为57.75%，恰好等于恒大持有嘉凯城的全部股权。
从2016年入局到2021年割爱，5年间恒大试图将嘉凯城打造成其聚焦在影视文化领域的多元化布局的一环。但行业环境突变，恒大遇到了上市以来最大的流动性困境，从2020年借壳深深房回归A股失败后，1300亿战投转股，到今年部分商票逾期。以及近期被惠誉下调评级至B展望负面。
脚踩3道红线的恒大，卖出嘉凯城或早已在意料之中……
辗转5年终弃嘉凯城
2016年，恒大地产作价36亿元，收购嘉凯城52.78%股份，并由此成为嘉凯城的控股股东。后来恒大地产将嘉凯城的股份转让给控股股东凯隆置业，自此嘉凯城与恒大地产同级，成为了中国恒大即凯隆置业旗下的地产公司。
自恒大控股以来，嘉凯城一直都在做资产去化。原来恒大曾承诺延期两年解决同业竞争问题，因此公司要剥离地产，着重于第二主业即电影院线。
在陆续剥离地产业务的同时，2018年嘉凯城科技以5.65亿元收购明星时代电影院，3000万元收购艾美影院，开始培育发展公司第二主业——电影院线业务。
收购仅半年高商誉就大幅减值，嘉凯城第二主业发展并不顺利。彼时公司公告称，针对明星时代影院业绩不及预期以及未来增值无法纳入预估的情况，嘉凯城将收购明星时代影院所产生的近3.5亿元商誉计提了2.6亿元的减值准备。
影院业务发展不顺，嘉凯城尽管一直在卖地产业务，但目前主营仍然是由存留的地产业务贡献。今年8月1日，是恒大承诺解决同业竞争的截止日期，或许是借着解决同业竞争的由头，缓解公司的流动性，索性将嘉凯城及影院业务剥离。
实际上，恒大也很难有足够的资金去布局重资产的影院业务，加之影院业务受疫情影响明显，短期内仍存在较大的不确定性。辗转5年终弃嘉凯城，或已是行业发展到当前阶段的必然选择。
恒大将收回流动性达46亿
据公告，本次交易凯隆置业收回的价款主要用于用于偿还债务等用途，优化资产负债结构。对于资金用途，恒大毫不避讳债务紧张。
此次转让价格确定为5.12元/股，较嘉凯城停牌前价格4.65元/股，溢价约10%，股份转让价款合计约为27.62亿元。值得注意的是，恒大对于资金要的比较着急，并要求华建控股以现金方式支付。
在支付期限方面，约定在协议签署之日起3个工作日内，华建控股就需向嘉凯城支付13.81亿元，在股份交割日起3个工作日内，华建控股又需支付另一半。此外，嘉凯城需要在3个月内完成其此前向广州凯隆的借款本息合计18.38亿元。也就是说，如果股份交割能在3个月内完成，恒大将在3个月内收回46亿元的流动性。
相较于5年前以36亿元收购嘉凯城52.78%股份，如今27.62亿元出售29.9%股权，5年间股权增值35%。不过这是以恒大放弃剩余股权投票权为代价的，换句话说，5年间的股权增值是小于35%的，这里还没有计算恒大投入的各类成本，从过去五年的大类资产收益率来看，这并不是一笔划算的买卖。
但是为了解决流动性困境，恒大也顾不了买卖划不划算。但这笔资产出售也并不是百分百的事，因为截至目前，广州凯隆持有嘉凯城股份为57.75%，股份性质为非限售流通股；但同期广州凯隆累计质押股份占公司总股本的35.44%，本次股权转让交易可能存在无法过户的风险。
仍脚踩3道红线惠誉下调评级展望负面
恒大的2019年数据显示，2019年底有息负债为7999亿元，恒大的净负债率为159%，剔除预收款后的资产负债率为82.7%，现金短债比为0.61。
2020年底，恒大的有息负债为7165亿元，同比仅减少了10%，三个指标竟有两个还在恶化，继续踩着3道红线。
行业环境突变，恒大遇到了上市以来最大的流动性困境，从2020年借壳深深房回归A股失败后，1300亿战投转股，到今年部分商票逾期。恒大要实现此前预计2020年三道红线全部达标的目标，今明两年，恒大或不仅要减少拿地，还要加大资产出售力度。
对此惠誉表示了担忧，其近日公告称，将中国恒大集团及其子公司恒大地产集团有限公司和天基控股有限公司的长期外币发行人违约评级由“B+”下调至“B”，评级展望为“负面”。
惠誉表示本次降级反映了恒大在缩减业务和减少总债务方面面临持续不断的压力，并认为公司的减债计划是可以实现的，但存在重大的执行风险，同时可能对公司的中期业务产生负面影响。