今天我们就来盘一盘复合肥行业龙头新洋丰(000902)，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
新洋丰基本面变差。市值141亿，在8家复合肥行业上市公司中排名第1。市盈率13，属行业平均水平。
近一年内，新洋丰收盘价涨跌幅与行业水平相当。截至目前公司并未出现资金信号。新洋丰的机构持股比例远高于行业均值，但并未受到北上资金关注。近180天内，公司收到了行业内较多券商的关注，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为39%。
公司依靠“复合肥”支撑销售，2023半年度核心产品销售的下滑导致了业绩整体下滑。毛利润减少原因有两个，一是上游原材料单质肥价格在高位大幅波动，拉高了产品生产成本；二是核心产品销量下滑。相对高毛率产品“磷肥”以及“常规复合肥”收入占比以及毛利率的双重下滑导致产品竞争力下滑，经营活动盈利性降低。经营资产质量有所恶化，总资产回报水平降低，ROE下滑。
应收应付大量垫资导致变现能力较差，经营活动造血能力不能覆盖战略性投资，现金流健康程度较差。公司通过债权进行融资，整体负债水平不高，偿债压力不大。资产规模基本稳定，结构上聚焦业务，“造血”“输血”共同支撑公司发展。
新洋丰净利润在行业内具有一定规模优势，核心利润率在行业内也具有一定优势。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
新洋丰2023半年报A股排名1025，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。新洋丰2023半年报行业排名50，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
新洋丰2023年10月23日市值为141.02亿元，在8家公司中排名第1。市盈率为12.84，在8家公司中排名第6，属于市盈率平均水平企业。公司近1年估值中枢11.57倍，目前市盈率远高于1年估值中枢。
2022年01月04日到2023年10月23日，公司收盘价涨跌幅-32.95%，沪深300指数涨跌幅-29.35%，复合肥涨跌幅-36.73%。
三
资本市场信号
截止2023年10月23日，未见资金信号。
新洋丰2023年06月30日机构持股比例51.00%，远高于行业平均。截至2023年10月23日行业中0家公司有北上资金持股，新洋丰未获得北上资金关注，未被代表价值投资的资金关注或认可，需注意企业质地的改善与对外价值的传播的优化。
截至2023年10月23日180天内行业中4家公司获得券商研究报告，新洋丰获得22篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得14家券商评级，综合评级为买入-。
2023年10月23日行业中3家公司获得券商业绩预测，对新洋丰未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为11.99%。3家公司获得券商股价预测，新洋丰的目标价为14.99元/股，目标价涨跌幅为38.69%。
四
核心财务特征
2023半年报新洋丰净利润6.97亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
毛利润减少原因有两个，一是上游原材料单质肥价格在高位大幅波动，拉高了产品生产成本；二是核心产品销量下滑。
从产品的分类角度看新洋丰的主营构成，“常规复合肥”是最大的收入构成，占比50.74%，贡献了绝大部分收入。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“其他、精细化工、进出口贸易”，取消“现代农业”。其中，“常规复合肥”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
新洋丰产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。
2023半年报新洋丰核心利润率9.57%。与2022半年报相比，核心利润率下滑2.23个百分点，核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
新洋丰2023半年报毛利率14.89%，与2022半年报相比，毛利率下滑2.47个百分点，毛利率降低。新洋丰毛利率的下滑主要是由于相对高毛利率产品“磷肥”以及“常规复合肥”收入占比和毛利率的双重下滑。
2023半年报新洋丰ROE7.84%，较2022半年报减少3.25个百分点，股东回报水平降低。新洋丰ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。总资产报酬率4.27%，较2022半年报减少2.33个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.67倍，较2022半年报降低0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023半年报新洋丰经营资产报酬率5.51%。较2022半年报，经营资产报酬率降低4.85个百分点，降幅46.79%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率9.57%。与2022半年报相比，核心利润率下滑2.23个百分点，降幅达18.94%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.58次，较2022半年报减少0.30次，降幅为34.36%，经营资产周转效率有所恶化。
从新洋丰2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金24.26亿元，经营活动净流入24.48亿元，投资活动净流出36.12亿元，筹资活动净流入0.31亿元，其他现金净流入0.15亿元，三年累计净流出11.18亿元，期末现金13.08亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
新洋丰2023半年报战略投资资金流出8.51亿元，较2022半年报减少1.85亿元，增速-17.87%，战略性投资的资金投入有所降低。
新洋丰2021年报到本期战略投资资金流出47.77亿元，经营活动产生现金净流入24.48亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
新洋丰2023半年报经营活动现金净流入996.55万元，较2023半年报减少19.81亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入24.48亿元。
新洋丰经营活动变现能力较差，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。应收应付变动导致大量资金垫付，需要进一步确定该该部分资金占用是销售规模变动导致的正常垫付，还是议价能力改变导致的增量垫付。通过改善对上下游的议价能力，实现经营活动现金流的改善。
新洋丰2023半年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.91%。新洋丰2021年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比71.15%。
2023半年报新洋丰经营活动与投资活动资金净流入4.76亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口11.65亿元。
新洋丰2023半年报筹资活动现金流入1.48亿元，较2022半年报减少1.14亿元，增速-43.53%，筹资活动现金流入快速减少。新洋丰2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（100.00%）。新洋丰2023半年报债务净流入1.28亿元，较2022半年报减少0.17亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所减少。
2023年06月30日新洋丰金融负债率8.36%，较2022年06月30日提高1.23个百分点。
2023年06月30日新洋丰总资产157.61亿元，与2023年03月31日相比，新洋丰资产减少2.67亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.67%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年06月30日新洋丰的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。
