近日，现代投资（000900.SZ）公布的2025年财报显示：归母净利润4.05亿元，同比增长18.70%；扣非净利润更是大增57.42%，达到5.12亿元。 2025年，现代投资不仅将ESG评级从A级跃升至AA级，还高调联手多家省属巨头成立数智物流公司，试图讲出一个“交通+数据”的新故事。
然而，光鲜的财报数据背后还透露着另一番光景：营业收入与净利润走势背离，一项高达1.35亿元的资产处置损失吞噬了过半利润，而贸易业务的“增收不增利”怪圈仍在延续。
在ESG的华丽外衣下，这家以“一体两翼”（高速公路为主体，金融和产业经营为两翼）为战略的国有上市公司，其真实的价值底色究竟如何？
01
营收下降18.7%，扣非净利暴涨57%
首先来看最核心的财务数据。年报显示，2025年现代投资实现营业总收入64.80亿元（注：年报中营业收入为59.34亿元，另有5.42亿元利息收入，合并为64.80亿元）。而归属于上市公司股东的净利润为4.05亿元，同比反而增长了18.70%；更能反映真实经营情况的扣除非经常性损益的净利润高达5.12亿元，同比暴增57.42%。
营收少了，赚的反而多了？是主业回暖还是另有玄机？
答案藏在“非经常性损益”一栏。年报显示，公司2025年“非流动性资产处置损益”为-1.35亿元。这笔巨额亏损的源头，是子公司大安市现代星旗生物质发电有限公司的破产出表。
简单来说，现代投资今年主动“断臂求生”，剥离了长期亏损的生物质发电资产。虽然这在账面上形成了一次性处置亏损（计入非经常性损益），但也甩掉了巨大的经营包袱。剔除这个“拖油瓶”后，公司的主营业务盈利能力其实得到了释放。
这从分季度的数据也能看出端倪：第四季度公司归母净利润为-2890万元，但扣非净利润仍达8751万元。可见，年末的亏损主要由非经常性因素导致。
尽管扣非净利润大增，但深入资产负债表，一些风险点依然若隐若现。
1.应收账款高企，坏账压力大：截至2025年末，公司应收账款账面余额4.95亿元，坏账准备高达1.15亿元，账面价值3.79亿元。其中，按单项计提坏账准备的占比接近一半。值得注意的是，公司对“湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司”的5332万元应收账款计提了100%的坏账准备，看来这笔款项的回收难度极大。
2.未决诉讼涉及金额巨大：年报“重大诉讼、仲裁事项”栏目下，虽然描述简短，但披露的涉案金额高达6.52亿元，且部分尚待开庭或正在审理。虽然公司声称“未形成预计负债”，但如此巨额的诉讼悬而未决，始终是悬在头上的一把利剑。
02
贸易业务“虚胖”，高速主业承压
现代投资长期奉行“一体两翼”的发展格局，即以高速公路为主体，金融和产业经营为两翼。2025年的财报显示，这“两翼”发展得并不平衡，甚至有一翼已经带伤。
1.高速公路“压舱石”出现松动：
作为“一体”的高速公路业务，2025年收入26.99亿元，同比下降5.96%。其中，长韶娄高速收入下降8.22%，长永、长潭高速收入下降6.12%。年报解释称，这主要是由于周边路网分流及政策调整影响。
虽然收入微降，但毛利率却稳住了。道路运输业毛利率为49.11%，仅微降0.27个百分点。这说明公司在养护成本控制上下了功夫，运营养护成本同比下降了7.66%。
2.商品贸易“狂飙”成营收主力：
2025年，公司商品贸易收入达到26.65亿元，同比增长27.89%，占营业收入的比重已接近45%，几乎与高速主业平起平坐。这块业务主要由子公司大有期货（上海夯石）贡献。
然而，贸易业务的“含金量”值得警惕。年报显示，商品贸易的毛利率仅为-0.58%。也就是说，每做100块钱的贸易，公司不但赚不到钱，还要倒贴5毛8分。公司的收入增长引擎，竟然是一个“赔本赚吆喝”的业务。
年报解释称，子公司上海夯石根据市场行情大幅扩大了贸易业务规模，但规模扩大的同时，成本增幅（19.57%）显著低于收入增幅（27.89%），导致毛利率较上年有所改善，但依旧未能“转正”。
3.金融板块“稳健”，环保“止血”：
金融板块的核心——大有期货，2025年营收高达27.64亿元，但净利润仅有4308万元。营收规模与高速公路主业相当，但贡献的利润却不到主业的十分之一；岳阳巴陵农商行表现稳健，9383万元的净利润成为金融板块的“压舱石”。
环保业务曾是公司寄予厚望的新方向。但2025年，子公司湖南现代环境科技股份有限公司交出了一份惨淡的成绩单：营业利润-2.07亿元。年报轻描淡写地解释为“主要系处理生物质发电项目遗留问题”。
前面提到的那笔1.35亿资产处置损失，正是来自现代环境旗下的控股子公司——大安市现代星旗生物质发电有限公司。公司选择了“不参与破产重整”，直接认亏出表。这不禁让人发问：当初投资这个项目时，投决流程是否审慎？投后管理为何没能阻止其走向破产？
03
ESG评级AA与“数智物流”的野望
抛开财务数据，现代投资在2025年的两张“名片”尤为亮眼。
一是ESG评级跃升至AA级。
在可持续发展报告中，公司浓墨重彩地宣传了其Wind ESG评级提升至AA级，位居高速公路板块前三、湖南省属国企首位。在智慧高速（如无人收费、潮汐车道）、绿色能源（光伏、污水处理）方面，公司确实有不少实打实的投入。例如，怀化分公司的分布式光伏项目已累计提供绿电84万度。
二是联手组建“数智物流”公司。
2025年底，现代投资与高速集团、湖南轨道等省属国企共同出资设立湖南数智物流信息有限公司，注册资本20亿元。公司持股52%，处于控股地位。
年报称，要打造“省级物流大数据运营服务平台”，推出“物流e贷”、“先行后付”等产品。这是现代投资从传统“收租”模式向“数据变现”模式转型的关键一跃。如果真能打通数据壁垒，利用金融牌照赋能物流行业，其估值逻辑将被彻底重塑。
然而，市场也应保持冷静：数智物流仍处于投入期，且面临菜鸟、顺丰等民营巨头的激烈竞争，国企背景虽有数据优势，但市场化运营能力和机制仍是巨大考验。
结语
2025年的现代投资，上演了一场“断臂求生”的戏码。甩掉生物质发电的包袱，扣非净利大增57%，ESG评级跃升至AA级，又联手省属国企杀入数智物流——看起来，这家老牌高速国企正在努力讲一个新故事。
但故事的B面同样不容忽视：贸易业务还在“赔本赚吆喝”，高速主业增长乏力，1.15亿元的坏账准备和3.45亿元的商誉像两把悬顶之剑。
“十五五”开局之年，现代投资能否真正实现价值重估，关键不在于ESG评级的AA，而在于贸易业务何时“转正”、环保投资能否不再“踩雷”。毕竟，资本市场从来不会为一个“AA级”标签买单——他们只相信利润表里的真金白银。