来源 :投资进阶日记2021-10-27
昨天晚上，双汇发展公布了三季报，数据显示，公司第三季度实现营收161亿，同比下降16.8%；前三季度实现营收509亿，同比下降8.5%。利润方面，第三季度实现净利润9.16亿元，同比下降51.73%；前三季度实现净利润34.5亿元，同比下降30.08%。
怎么说呢，刚看到这个数据的时候我也是懵了一下，本来对双汇的三季报也没抱太大期望，毕竟股价的走势在这里摆着，但是真没想到会这么惨。按照这个业绩，还有股东，看来还要继续跌了，可怜几十万的接盘小散了。这么多年来，本来是一个没有周期的消费股，让管理层经营成了周期股。
简单来说一下吧，2021年1-9月肉制品业利润营业利润43亿，相比去年同期45.5亿，下降2.5亿，下降5.5%；屠宰业营亏损3.37亿，相比去年同期盈利12亿，下降15.37亿。
利润下降主要是因为屠宰业利润大幅下降，一是屠宰产品售价下降幅度快于生猪采购成本下降速度，造成毛利下降近10个亿。二是存货跌价准备相比去年同期增加10个亿（包括肉制品原料及屠宰产品）。
整体看，利润下降超预期，主要是对生猪价格快速下跌对屠宰业的负面影响估计不足。在生猪价格快速下跌时，如何保障屠宰利润，是双汇管理层应认真研究的课题，三季度明显应对失当。哎，猪肉贵了你不挣钱，便宜了也不挣钱，这找谁说理去？
再有就是今年存货比较多，国产冻品及进口冻品库存商品随着猪价、肉价快速下降，销售出库产生亏损，因此计提也多（好在大幅计提之后存货面值仍有73亿，相比中报78亿变化不大，可见存货数量增加了，看来公司开始进入囤货阶段，也在赌肉价反转了），造成业绩相当难看。不过这个因素大概明年下半年基本就会缓解，忍一忍也就过去了。加上今年的低基数，明年中期开始出现拐点，后年开始估计业绩会再爆发。
不过对管理层稍微感到一点不满，这个套期保值是不是有点迟了？如果猪周期刚刚掉头向下的时候玩一把对冲，估计会靓丽许多。
今年也就这样了，明年再看。