来源 :盈在基金2021-09-01
双汇在舆论漩涡中完成了换届选举，掀起这场争斗序幕的万隆先生长子不在其中。万隆以80多岁高龄，继续在董事会服务并担任董事长和战略委员会主任委员，次子万宏伟进入董事会和提名委员会，作为接班人培养。
双汇发展作为A股上市公司，其70.33%的股份是由一家叫做罗特克斯的公司持有，罗特克斯注册地为香港。也就是说罗特克斯掌握着双汇发展的绝对控制权，股东大会投票基本上毫无悬念，这可能是中小股东参与投票积极性很低的原因。
罗特克斯的所有者为万洲国际，是在香港上市的注册地在开曼的公司，也就是万隆长子掀起舆论风暴的公司。万洲国际绝对控制双汇发展，所以万洲国际的管理权地位要高于国内实体双汇发展。今年中万隆想交卸CEO位置，而将CEO给郭丽军担任，引发内部冲突。
万洲国际的实际控制人为兴泰集团，注册地为英属维尔京群岛、曾经是员工持股平台，兴泰集团利用数个离岸公司控制万洲国际34%以上的股权。持股67%以上是绝对控制权，万洲国际控制双汇便是如此；持股34%以上具有一票否决权，是安全控制权，兴泰控制万洲国际便是如此。
这是一种资本游戏，层层嵌套，最终实现的是虽然我本身占股份并不多，但成为实际控制人，在规则之下权力无限。
收购美国史密斯菲尔德
史密斯菲尔德是美国最大的猪肉制品生产企业，成立于1936年，历史悠久、实力雄厚。2013年，万洲国际以71亿美元的价格将其收购，成为自己的全资子公司。
2013年的万洲国际，还不是庞然大物，主要资产是持有的70%多双汇公司。因为双汇是国内猪肉食品的龙头企业，万洲也获得良好的资信情况，71亿美元的收购，其中有40亿美元来在银团贷款，包括中行、荷兰合作银行、东方汇理银行、星展银行、法国外贸银行、苏格兰皇家银行、渣打银行与工行亚洲。
第二年，也就是2014年，万洲国际在香港上市，融资160亿港元，这样史密斯菲尔德的收购款都有了着落。但欠着银团40亿美元的贷款，总要还的。怎么还，只能依靠国内双汇发展这个食品龙头、现金奶牛了。万洲国际成立于2013年，2013年至今双汇发展分红386亿元，按照股权结构万洲国际获得70%多的比例约为270多亿，银团贷款如何还解决。
高分红，那不是好事吗？但一直以来双汇高于净利润水平的分红，势必需要减少资本开支，也就是成长能力会受限。
双汇跌了63%，不能无视
2013年以来，双汇高分红但低成长，使得股价常年处于震荡区间。这个困局在2020年迎来破局，一是银团的贷款还款结束，市场预期双汇将增加资本开支重新具有成长性；二是疫情期间，必需消费品需求较好，公司利润增加。所以2020年全年，双汇年度涨幅76%。
但随后股价漫漫下跌，现在已经较高点跌去了63%，2020年的涨幅也已经都抹去了。这种时候，发生家族、公司内斗，伤害了所有投资人的利益，也怨不得投资者着急。
从双汇国企改制，到卡斯特罗，到万洲国际，到兴泰集团，到美国史密斯菲尔德，到收购欧洲肉制品公司，我们看到了一系列眼花缭乱、能力高超的资本运作。但资本运作受益的总是少部分人，做好经营才能让中小股东和消费者受益。