来源 :和讯网2022-12-16
事件概述：2022 年12 月15 日，公司公告，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空悬系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6 年，生命周期总金额约为4.2 亿元。
空气供给单元再获定点，产品核心力持续验证。国产化加速空悬成本下探，车型搭载价格带向下渗透，据交强险数据显示，22M10 空悬渗透率达到1.59%，同比+0.07Pcts，空悬市场空间有望加速打开。空悬主要由空气供给单元、空气弹簧和电磁减震器三大核心硬件构成，其中，空气供给单元用于气体的供给和分配，技术壁垒高。16 年公司收购空气供给单元头部供应商AMK，18 年7 月AMK中国子公司安徽安美科成立，以AMK 为基础，公司现已全面掌握供给单元和控制程序核心技术，跻身全球空悬头部阵列。当前空气供给单元已具备国产化能力，同时，以供给单元为核心，横向拓展空气弹簧相关业务，空气弹簧样件已落地，公司空气悬架总成能力进一步加强，助力公司空悬加速落地。公司当前空气供给单元持续获得主机厂认可，此次空悬供给单元总成产品再获4.2 亿元定点，再次验证了公司空气供给单元的核心竞争力，助力公司空悬产品持续抢占国内市场。
截至目前，公司空悬已获得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单，国内已获订单总额高达73.14 亿元，按照五年生命周期计，国内空悬年化贡献营收将达15 亿元。伴随空悬订单持续落地，公司空悬业务有望贡献核心业绩增量。
智能底盘领域持续发力，在手订单超250 亿元，量价齐升驱动业绩估值“戴维斯双击”。公司传统业务单车价值量仅几百元，智能底盘系统中空悬、轻量化及热管理管路单车价值量上万元，显著提升，有望打开公司市场空间。空悬及管路业务通过前期对欧洲全球企业并购、整合及反向落地国内，具备强业务壁垒及较大的降本空间，未来随着公司对相关产品所处产业链的不断“补全补强”，公司有望实现进口替代，成为全球汽车电子零部件龙头。智能底盘战略持续推进：除空悬订单外，1）轻量化底盘：孙公司四川望锦球头铰链总成技术全球领先，公司轻量化底盘总成产品已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂共计115.34 亿元订单，并在新能源头部企业取得突破。2）热管理管路：以TFH 为基础，公司快速掌握全球领先的热管理系统总成技术，当前已获得吉利、理想、小鹏、零跑等在内的多家车企热管理管路总成订单共计62.11 亿元。3）空气弹簧：
公司乘用车空气弹簧项目已于近日完成样品生产，业务将加速推进。在手订单充沛，随着公司在空悬渗透率的提升，驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润11.84/13.92/15.59亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为16/14/12 倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。