来源 :证券之星2021-12-24
2021-12-24民生证券股份有限公司邵将对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评：再次斩获订单，有望占尽空气悬挂“先手”》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为22.33元。
中鼎股份(000887)
一、事件概述
2021 年 12 月 23 日公司公告表明：中鼎股份近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂全新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为 5 年，生命周期总金额约为 4.7 亿元。
二、分析与判断
空气悬挂系统再获订单，国产项目累计获得订单总额已达 17.5 亿元，全球总成商空悬总成国产化有望在空悬渗透率快速提升阶段占尽“先手”
AMK 是全球汽车空气悬挂系统的总成供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。 2018 年 7 月 AMK 中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽建设生产基地，推进空气悬架产品国产化落地，打开国内市场。全球汽车行业景气度周期下行叠加疫情扰动导致 AMK 亏损，但也加速了公司海外整合及生产、研发国产化进度。公司充分发挥 AMK 在空气悬架领域总成商的优势，实现并购整合并通过深度国产化的方式快速实现国内市场整车厂的配套。空气悬挂系统国产项目再获定点，空气悬挂系统国内项目累计获得订单规模已达 17.5 亿。公司有望在空悬渗透率快速提升阶段占尽“先手”，快速抢占市场。
2021 年业绩拐点确定，空气悬架、热管理和轻量化驱动新一轮成长期
公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为 11.27 亿， 2020 年归母净利润 4.93 亿元，预计 2021 年归母净利润有望达到 10.05 亿元。随着汽车行业的周期复苏、对海外疫情反复的免疫及公司智能底盘战略的推进，公司将迎来重要业绩拐点。当前公司已形成以基本盘业务（密封、减震）为根基，确立智能底盘战略（热管理管路总成、轻量化、空气悬架系统）为增量业务，增量业务已具备一定的技术与客户先发优势。后续基本盘业务有望为公司贡献稳定现金流，增量业务打开公司市场空间，开启新一轮高质量成长期。
三、投资建议
预计公司 2021-2023 年实现营收 130.28/137.15/149.29 亿元，实现归母净利润10.50/11.50/13.88 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 为 26/24/20 倍。公司估值显著低于申万零部件板块 2021 年 32 倍板块平均估值水平(Wind 一致预测)。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.92；证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)