2022年2月16日天山股份(000877)（000877）发布公告称：中金公司龚晴姚旭东张纯祎、财通证券自营曹炜轶、华富基金王帅、碧云资产杜延奕、淡马锡富敦Sandra Huang、金龙世兴/海鹰投资袁美年、亘曦资产庄敬杰、富达基金董如枫、融通基金徐笔龙于2022年2月15日调研我司。
本次调研主要内容：
问：对上半年需求以及全年需求的展望?
答：2022年，中央经济工作会议稳增长基调托底，预计经济将保持平稳增长。对水泥需求产生积极影响的因素主要来自于国家重点工程等基建项目，对水泥需求拉动预计在二季度后体现，对上半年拉动有限；而房屋新开工面积预计显著下滑，初步预判2022年的需求同比下降。
问：水泥价格展望?
答：水泥行业产能过剩局面未改变，不同区域价格不同，价格变化与供求关系紧密相关，行业生态趋好，价格竞争呈现良性态势。需求端仍处于平台期，供给端在错峰生产和减量置换等政策下得到控制，成本端面临上涨压力，要素成本的上升带动水泥价格中枢拉高，力争消化原燃材料等成本对经营的影响。
问：公司内部整合销售体系上有什么变化?那些区域是重点攻坚对象?
答：为优化公司水泥市场布局，合理配置资源，加强核心市场建设，提升市场运营质量，重组后营销模式进行统一策划；目前14个区域公司的市场已重新规划，明确各区域公司的市场范围，总原则是一个市场一个管理主体，不出现内部企业竞争的情况。重点攻坚区域主要是西南和中南区域。
问：重组后续对北方水泥,祁连山(600720),宁夏建材(600449)有什么安排?何时进入天山股份体系内?
答：北方水泥因亏损本次未纳入整合标的企业，需盈利且满足纳入上市公司注入条件后再重组，已经公告由天山股份股权托管。公司将积极推动北方水泥降本增效，促进从根本上解决同业竞争问题；研究并积极推动促使北方水泥的市场情况得到改观，通过错峰生产供给侧结构性改革改善市场秩序，提升北方水泥的盈利能力，力争使其扭亏为盈，具备注入上市公司的条件。2021年北方市场的价格逐步回升，呈现良性的竞争和发展态势。其他两家上市公司已经公告承诺，寻求既不侵害或影响上市公司独立性，又能为实现三家A股上市公司公众股东谋取利益最大化的可行性方案。
问：同业参与定增的原因?
答：公司于2022年2月9日发布了非公开发行募集资金发行情况报告书，本次非公开发行募集资金总额为42.47亿元，受到了广大投资者的关注，同行业，外资机构和国内知名基金均有参与；产业资本与国内外各知名投资机构踊跃参与本次增发是对公司可持续发展和投资价值的高度认同。
问：公司资本开支拆分投向?
答：资本开支主要是骨料资源获取、优化升级、内部产能置换等。
问：下游需求结构的拆分?
答：重点工程约20%，农村民用约30%，房地产约20%，市政工程约30%。
问：公司对成本,价格和盈利空间的判断?
答：成本端压力较大，燃料价格等各种要素成本预计上升，预计煤价还是会维持在相对的高位。1）集中采购，扩宽采购渠道，尽量最大限度控制煤成本；2）在原材料调配比例方面进行优化，通过寻找原材料替代品，优化技术来降低煤耗。同时公司密切跟踪政策，关注市场变化，积极落实执行错峰生产、限量生产等政策，结合市场情况调整销售价格以力求覆盖成本的上升，综合举措降低不利影响；深化对标提升盈利能力，保持经营成果的稳中向好。
问：战略发展规划情况?
答：公司将聚焦在水泥、商混、骨料产业链，持续做优水泥，做强商混，做大骨料。产业层面推动高端化、智能化、绿色化“三化”转型；经营管理层面强化经营精益化、管理精细化和组织精健化“三精管理”，通过内外兼修持续提升经营管理水平，内部各区域运营指标比学赶帮努力降本提质增效，外部倡导“价本利”提升行业价值维护行业生态；发展层面抓住“水泥+”、国际化、“双碳”三大翘尾因素研究，业务深度整合、价值持续提升，打造世界一流的水泥公司。
问：长三角错峰计划?
答：长三角地区的错峰生产计划：江苏2022年一季度计划错峰生产35天；浙江2022年一季度计划错峰生产40天；江西2022年一季度计划错峰生产40天。
问：跨区域熟料流动以及进口熟料的影响如何?
答：北方目前还处在停窑状态，当前没有影响；该区域市场价格若能上升将减少跨区域的流动影响，关键在于改善北方区域的市场情况；2021年进口熟料量同比有所下降，现阶段海运成本上升，对外来熟料有一定的抵御作用。
天山股份主营业务：水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售。
天山股份2021三季报显示，公司主营收入1184.63亿元，同比上升5.15%；归母净利润98.85亿元，同比上升5.07%；扣非净利润14.32亿元，同比上升37.74%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1143.34亿元，同比上升4.83%；单季度归母净利润91.35亿元，同比上升4.62%；单季度扣非净利润6.86亿元，同比上升94.92%；负债率66.47%，投资收益11.86亿元，财务费用34.34亿元，毛利率24.37%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.28。近3个月融资净流出1.38亿，融资余额减少；融券净流入638.46万，融券余额增加。估值分析工具显示，天山股份（000877）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)