来源 :证券之星2022-04-06
2022-04-06天风证券股份有限公司郭丽丽对吉电股份进行研究并发布了研究报告《多发展主线并进，新能源对业绩支撑作用逐步凸显》，本报告对吉电股份给出买入评级，当前股价为8.53元。
吉电股份(000875)
事件：
公司发布 2021 年年报， 2021 年公司实现营收 131.78 亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润 4.50 亿元，同比下降 5.79%。
点评：
各板块营收齐增长， 2021 年总营收同比提高 31%
电量方面， 2021 年公司完成发电量 243.24 亿千瓦时，同比增长 15.87%；完成上网电量 226.6 亿千瓦时，同比增长 16.61%。电价方面， 2021 年公司平均上网电价为 422.88 元/兆瓦时，同比增长了 4.05%。量价齐升下，公司电力板块营收较 2020 年高增 21.33%至 95.83 亿元。同时，公司热力、运维及其他板块的营收也分别实现了 15.76%、 122.46%的增速。在三者的带动下，公司 2021 年实现营收 131.78 亿元，同比增长了 30.99%。
新能源对业绩支撑作用逐步凸显， 21 年贡献毛利 26 亿元
2021 年公司共实现毛利 28.06 亿元，其中风电和光伏共贡献 26.38 亿元，对业绩的支撑作用有所提升。 2021 年公司毛利率为 21.29%，同比下降1.47pct。分业务来看，火电、风电、光伏、热力、运维及其他毛利率分别为 10.81%、 52.85%、 46.62%、-38.11%、 9.17%。 2021 年公司期间费用率为14.34%，与 2020 年基本持平，其中管理费用率同比提高 0.21pct，主要系主要系疫情政策到期以及为适应公司高质量发展机构调整、引进高端人才导致人工成本增加影响；研发费用率同比提高 0.25pct；财务费用率同比下降 0.41pct。综合来看，在营收增长、煤价高企等的影响， 2021 年公司实现归母净利润 4.50 亿元，同比下降 5.79%。
多发展主线并进，打造世界一流清洁能源企业
公司坚持“持续大力发展新能源、高质量发展综合智慧能源、创新发展氢能产业集群、全面拓展储能充换电业务”四条主线。截至 2021 年末，公司发电总装机容量 1,044.57 万千瓦；其中新能源 714.57 万千瓦，火电 330 万千瓦。在大力发展新能源发电业务的同时，公司综合智慧能源、氢能、储能充换电业务快速拓展，已投产多个综合智慧能源项目，建成多个储能示范应用项目，建成两个以电站运维和检修为主的优质电站服务平台。
投资建议：综合考虑公司 21 年新增装机容量、过去几年供热业务收入成本持续倒挂、煤价水平仍相对较高等情况，预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 6.74/10.54/13.25 亿元（ 22-23 年原值为 10.4/13.3 亿元），对应PE35/23/18 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新增装机不及预期、电价超预期下滑、电力需求不及预期、行业竞争加剧、供热业务收入成本持续倒挂等
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.41亿，根据现价换算的预测PE为23.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.03。估值分析工具显示，吉电股份（000875）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)